Ngày đỏ lớn trên $GLXY -11%, đã thêm các lệnh gọi ở đây cho ngày 8 tháng 8 (sau khi công bố thu nhập - ảnh chụp màn hình bên dưới). Tôi không lo lắng về động thái này và nghĩ rằng tất cả sự chú ý nên tập trung vào thu nhập ngày 5 tháng 8, có một vài điều mà chúng ta có thể nhận được thông tin cập nhật có thể có tác động lớn đến cổ phiếu giúp đạt được mục tiêu trước đó của tôi là $100/cổ phiếu. Bảng cân đối kế toán: Chúng ta biết rằng bảng cân đối kế toán của $GLXY, với đợt tăng giá tiền điện tử gần đây, có khả năng đang ở mức trên $3B, hy vọng chúng ta sẽ có thêm thông tin rõ ràng về quy mô đầu tư vào các công ty kho bạc như $SBET và $BMNR (cả hai đều tăng mạnh) + một số tiềm năng cho việc định giá lại trong số các khoản đầu tư tiền điện tử của họ. Tổng thể, thị trường tiền điện tử đang nóng lên và hầu hết những gì họ nắm giữ nên đã trải qua những phát triển tích cực. Các dòng kinh doanh tiền điện tử: $GLXY đã hoạt động rất tích cực với các công ty kho bạc gần đây, cung cấp "cơ sở hạ tầng, chuyên môn và thực hiện... hơn $4B và vẫn đang tăng" theo @novogratz - Tôi mong đợi một sự gia tăng lớn trong hoạt động giao dịch, staking và kinh doanh lưu ký của họ với điều này + họ đã thực hiện giao dịch bitcoin lớn nhất từ trước đến nay (bán ~80K $BTC cho một khách hàng với giá hơn $9B). Có vẻ như các dòng kinh doanh tiền điện tử của họ đang phát triển mạnh mẽ và việc Đạo luật Genuis được ký thành luật + Đạo luật Clarity được thông qua tại Hạ viện là những bước tiến tích cực lớn cho sự rõ ràng về quy định và tôi nghĩ điều này làm tăng giá trị của doanh nghiệp tiền điện tử độc nhất của Galaxy. Kinh doanh trung tâm dữ liệu: Đây là nơi mọi thứ có thể thực sự nóng lên và làm tăng giá cổ phiếu. Lịch sử cho thấy Galaxy dường như đã thực hiện những thông báo lớn liên quan đến kinh doanh trung tâm dữ liệu của họ vào ngày công bố thu nhập. Có một số phát triển tích cực mà chúng ta có thể thấy: 1) Thông báo tài trợ cho Helios Giai đoạn 1 & 2. Galaxy sẽ cần khoảng ~$5-6B để hoàn thành việc xây dựng này mà họ dự định tài trợ thông qua 20% vốn chủ sở hữu và 80% nợ, họ đã đảm bảo phần vốn chủ sở hữu, và đang trong giai đoạn cuối của việc đảm bảo tài trợ. Một khoản vay từ $4-5B là một sự bỏ phiếu lớn về sự tự tin vào Galaxy rằng họ sẽ có thể thực hiện việc xây dựng trung tâm dữ liệu từ bất kỳ tổ chức tài chính nào sẵn sàng cho họ vay. Tôi nghĩ điều này sẽ buộc thị trường phải quan tâm đến kinh doanh trung tâm dữ liệu của Galaxy nhiều hơn. Một lưu ý quan trọng ở đây là khi Giai đoạn 1 & 2 tại Helios bắt đầu tạo ra dòng tiền, họ có thể thực hiện một "tái tài trợ bằng tiền mặt" về cơ bản là vay mượn dựa trên các khoản thanh toán thuê trong tương lai, để xây dựng phần còn lại của trung tâm dữ liệu nên họ không cần phải huy động thêm tiền / làm loãng cổ đông. 2) CoreWeave $CRWV thực hiện quyền chọn 200MW còn lại của họ. Helios đã được phê duyệt 800MW công suất, 600MW trong số đó đã được cho thuê cho CoreWeave theo hợp đồng 15 năm sẽ mang lại doanh thu trung bình hàng năm là $900M/năm cho Galaxy trong suốt thời gian hợp đồng. Điều này sẽ bắt đầu tạo ra dòng tiền trong nửa đầu năm 2026 và tăng lên vào năm 2027. CoreWeave có quyền chọn cho đến tháng 9 để thực hiện 200MW công suất đã được phê duyệt còn lại. Điều này có thể làm tăng giá trị hợp đồng lên $1.2B/năm trong thu nhập cho thuê cho Helios với biên lợi nhuận EBITDA khoảng 90% theo quản lý. (Biên lợi nhuận cao và hấp dẫn vì họ sẽ chuyển tất cả chi phí cho CoreWeave). 3) Cập nhật về 1.7GW công suất bổ sung của Helios đang được nghiên cứu với ERCOT. 1.7GW đang được nghiên cứu này có thể được coi là 2 giai đoạn, một giai đoạn 800MW và một giai đoạn 900MW. Ban quản lý đã hướng dẫn và có cái nhìn tích cực về việc mong đợi sự phê duyệt cho giai đoạn 800MW đầu tiên trong "các tháng đơn số / trước cuối năm". Theo ý kiến của tôi, đây sẽ là một bất ngờ tích cực lớn cho thu nhập ngày 5 tháng 8. Với việc giai đoạn 800MW bổ sung này được phê duyệt, Helios sẽ đạt tổng công suất được phê duyệt là 1.6GW. Điều này cũng sẽ mở ra cuộc trò chuyện cho Galaxy với các khách thuê hyperscaler khác như $ORCL, $META, $AMZN, $GOOG để ký hợp đồng cho 800MW tiếp theo. Galaxy có hợp đồng $CRWV mang lại cho họ nhiều uy tín khi nói chuyện với những công ty lớn khác mà các thợ đào bitcoin khác đơn giản không có. Nếu Galaxy có thể ký hợp đồng cho toàn bộ 1.6GW với các điều khoản tương tự như hợp đồng $CRWV của họ, điều này sẽ mang lại cho họ $2.4B/năm trong thu nhập cho thuê trung bình hàng năm. Hãy xem bảng dưới đây để thấy giá trị đóng góp của vốn chủ sở hữu từ điều đó.... Nếu bạn áp dụng một hệ số EV/EBITDA là 22.5x (@RHouseResearch biện minh cho hệ số này bằng cách sử dụng các công ty trung tâm dữ liệu truyền thống đã giao dịch trong khoảng 24-30x) trên 1.6GW, bạn sẽ có giá trị vốn chủ sở hữu khoảng ~$27.4B (vốn hóa thị trường hiện tại của $GLXY là ~$10B với ~$3B tiền điện tử, các khoản đầu tư tiền điện tử + tiền mặt) vì vậy bạn đang nói về một tiềm năng gần 3X giá cổ phiếu chỉ riêng cho Helios. (Rủi ro và phần thưởng ở đây là tuyệt vời vì vốn hóa thị trường là ~$10B với $3B tiền điện tử - vì vậy bạn chỉ đang trả $7B cho doanh nghiệp tiền điện tử + doanh nghiệp trung tâm dữ liệu của họ, tôi rất tự tin rằng nó đáng giá hơn thế trong dài hạn). 4) Cập nhật về danh sách khoảng 40 địa điểm khai thác Bitcoin mà Galaxy đang đánh giá cho việc mua lại hoặc hợp tác tiềm năng. Galaxy đã phát triển mối quan hệ với các nhà thầu trung tâm dữ liệu hàng đầu, CoreWeave, các hyperscaler khác, và dường như TSMC/AMD để xây dựng các trung tâm dữ liệu AI tùy chỉnh cho các hyperscaler như $CRWV. Họ cũng đang trên bờ vực đảm bảo tài trợ cho Giai đoạn 1 và 2 của Helios. Tôi nghĩ điều này làm cho khả năng Galaxy có thể ký hợp đồng với một khách thuê hyperscaler khác cao hơn đáng kể. Khi thị trường bắt đầu hiểu những điều này ở mức độ sâu hơn và Galaxy mở rộng đường ống năng lượng của mình, tôi mong đợi thị trường sẽ bắt đầu kéo về phía trước và cho doanh nghiệp trung tâm dữ liệu của $GLXY nhiều tín dụng hơn. (đánh giá lại theo bảng dưới đây của @RHouseResearch). Khởi động Đánh giá Nghiên cứu: Bây giờ mà Galaxy đã được niêm yết trên NASDAQ, họ đang bắt đầu nhận được sự quan tâm từ nhiều công ty Mỹ hơn. Goldman Sachs, Morgan Stanley và Jefferies dẫn đầu đợt chào bán $500M mà Galaxy đã thực hiện vào tháng 5 và Jefferies vừa mới khởi động đánh giá với mức giá mục tiêu $35. Tôi mong đợi Goldman / Morgan Stanley sẽ theo sau và sẽ thật tuyệt vời nếu họ thực hiện một báo cáo sâu về $GLXY - điều này có thể kích thích một lượng cầu lớn từ các tổ chức và thực sự giúp kể câu chuyện về doanh nghiệp ba nhánh của Galaxy (bảng cân đối kế toán tuyệt vời, các dòng kinh doanh tiền điện tử và doanh nghiệp trung tâm dữ liệu). Goldman vừa viết một báo cáo có tiêu đề "Cung cấp năng lượng cho Kỷ nguyên AI" - trong báo cáo này họ nói "Một sự thiếu vốn không phải là nút thắt quan trọng nhất cho sự tiến bộ của AI - mà là năng lượng cần thiết để cung cấp cho nó." $GLXY hoàn toàn được định vị cho điều này, họ có 800MW công suất được phê duyệt + 1.7GW đang được nghiên cứu, mà như tôi đã nói trước đó, họ đang mong đợi sự phê duyệt từ ERCOT rất sớm. Tôi rất hào hứng cho ngày 5 tháng 8 và sẽ chú ý đến các nhà phân tích đặt câu hỏi, tôi mong đợi nhiều tên mới trong cuộc gọi thu nhập đầu tiên của họ được niêm yết tại Mỹ.