En EE. UU., tanto las recompras de acciones como el gasto de capital han estado mejorando, en términos absolutos y como porcentaje de los ingresos. Esos ingresos han continuado en una tendencia ascendente para el S&P 500. ¡Parece que no hay nada que no guste! El problema, por supuesto, es que todo este contexto fundamental positivo ya está incorporado en los precios, con el índice S&P 500 ahora cotizando a 36 veces el flujo de caja libre. Eso es volver a los niveles extremadamente altos vistos a finales del año pasado. Para el índice ponderado por igual, el múltiplo no es tan alto (27x), pero aún está cerca de los máximos de su rango histórico. El mercado está valorado para el éxito, apostando por otro impulso fiscal del OBBB. Esto me lleva de vuelta a mi pregunta de la semana pasada. Mirando solo el panel superior, ¿querrías estar largo en este gráfico? La respuesta probablemente sea sí. Pero si agregas el panel inferior a la mezcla, ¿todavía querrías estar largo en este gráfico? Esa respuesta probablemente no sea tan fácil. Los puntos de partida importan, y en términos de valoración, este es un punto de partida complicado.