Tại Mỹ, cả việc mua lại cổ phiếu và chi tiêu vốn đều đang cải thiện, cả về mặt tuyệt đối và tỷ lệ phần trăm so với doanh thu. Doanh thu đó đã tiếp tục có xu hướng tăng cao hơn cho S&P 500. Có vẻ như không có gì để không thích! Điều khó khăn, tất nhiên, là tất cả bối cảnh cơ bản tích cực này đã được định giá, với chỉ số S&P 500 hiện đang giao dịch ở mức 36 lần dòng tiền tự do. Điều đó trở lại mức cao ngất ngưởng mà chúng ta đã thấy vào cuối năm ngoái. Đối với chỉ số trọng số đều, hệ số không cao như vậy (27x), nhưng vẫn gần mức cao trong phạm vi lịch sử của nó. Thị trường đã được định giá cho sự thành công, đặt cược vào một cú thúc đẩy tài khóa khác từ OBBB. Điều này khiến tôi nhớ lại câu hỏi của tôi từ tuần trước. Chỉ nhìn vào bảng trên, bạn có muốn đầu tư dài hạn vào biểu đồ này không? Câu trả lời có lẽ là có. Nhưng nếu bạn thêm bảng dưới vào, bạn có vẫn muốn đầu tư dài hạn vào biểu đồ này không? Câu trả lời đó có lẽ không dễ dàng như vậy. Điểm khởi đầu quan trọng, và về mặt định giá, đây là một điểm khởi đầu khó khăn.