Desde la perspectiva de la expansión fiscal 2.0, resuelva la tendencia del mercado en los últimos meses y ¿qué piensa sobre el futuro? El viernes pasado, todos hablaron sobre la reciente tendencia del mercado en el espacio y lanzaron la voz en ese momento. 1. En general, ha habido dos oleadas de tendencias del mercado desde mediados de abril: La primera ola aumentó desde mediados de abril hasta principios de junio y luego se ajustó ligeramente, y la principal fuerza impulsora en esta etapa fue el turno de Trump La segunda ola es desde el comienzo del bombardeo estadounidense de las instalaciones nucleares de Irán hasta el final del conflicto en Irán (lo que implica que Estados Unidos no ha renunciado a su liderazgo mundial). 7. Se pospuso la fecha límite de tarifas en septiembre (en ese momento, el mercado volvería a pagar). La semana pasada, la inflación estuvo en línea con las expectativas y la temporada de ganancias tuvo un buen comienzo. Por supuesto, también hay una característica especial para el mercado de divisas, que es que la Ley de Stablecoin está en la agenda a través de la Ley de Estructura del Mercado de Activos Digitales. Estas dos etapas se caracterizan por: a mediados de abril, BTC reaccionó primero que las acciones estadounidenses, y a finales de junio, las acciones estadounidenses fueron más fuertes 2. ¿Qué piensas sobre el futuro? 1) He hablado antes sobre la importancia de la Ley de la Gran Belleza, lo que significa que las políticas de Trump en su segundo mandato han pasado de políticas de austeridad a políticas expansivas, desde el comienzo de la búsqueda de la reducción de costos y el aumento de la eficiencia hasta el comienzo de la búsqueda del crecimiento económico 2) Mucha gente ignora que la Fed se encuentra en la etapa de contracción de la política monetaria (aumento de las tasas de interés y reducción del balance) en 23-24, representada por la "Ley de Infraestructura" y la "Ley de Ciencia y Chips" de la administración Biden, y la política de expansión fiscal de la "economía de Biden" es la lógica de apoyo más baja de la tendencia del mercado. A finales del 23, estos dos tuits sobre política fiscal y liquidez hablaban de esto. Así que se llama expansión fiscal 1.0, y ahora Trump es expansión fiscal 2.0. A medio y largo plazo, ha formado un nuevo soporte para el mercado, y es probable que los tipos de interés que acompañarán a la expansión fiscal 2.0 en el futuro sigan bajando (uno o dos recortes de tipos de interés este año y continuarán el próximo, y siguen manteniendo el juicio de flexibilización limitada en los próximos dos años en el tercer trimestre del año pasado). 3) La mayor fuerza impulsora del mercado de divisas radica en la ola de stablecoins, la tendencia de convergencia de divisas y acciones, la implementación real de RWA y la mayor adopción masiva La expansión fiscal 2.0 es la lógica de apoyo más baja de todo el macromercado, y el proyecto de ley de stablecoin y el proyecto de ley de estructura del mercado de activos digitales son la lógica de apoyo para los criptoactivos, que es una base sólida para el mercado a mediano y largo plazo. 3. ¿Cuáles son los posibles riesgos en el futuro? 1) Sin embargo, se ha hablado antes de que la mayor restricción política de la expansión fiscal 2.0 es que la escala de la deuda de EE.UU. es cada vez mayor, aunque no hay una crisis de impago en los bonos estadounidenses, pero habrá un riesgo de que el aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo suprima el apetito por el riesgo del mercado y afecte a los activos de riesgo 2) A corto plazo, la fecha límite arancelaria del 1 de agosto, ¿qué quiere Trump antes de los aranceles? En el tweet El riesgo es que Trump no ceda en absoluto, y es difícil que la UE, Japón y Corea del Sur se comprometan (creo que las concesiones de Trump que esperan no son grandes), y los nuevos aranceles se implementarán el 1 de agosto, lo que tendrá un cierto impacto en el mercado. La semana pasada, el Wall Street Journal dijo que Trump renunció a despedir a Powell precipitadamente bajo la persuasión de Bescent, y hoy Trump emitió un artículo que decía "No necesito que nadie me explique la poderosa relación, solo yo se la explico a los demás", y la ira es visible. No podemos esperar que Trump se comprometa todo el tiempo. Por supuesto, si no hay discusión y anuncio directo del aterrizaje, personalmente creo que el impacto debería ser mucho menor que el nivel de principios de abril, y el mercado de valores de EE. UU., es decir, el ajuste a pequeño nivel del mercado de divisas, naturalmente se verá afectado. Luego Bescent se presentó para mediar, y es posible agregar tarifas y luego reducirlas, y luego será una oportunidad para volver a subirse al autobús. A corto plazo, también debemos prestar atención a la tendencia de la inflación, y mi opinión personal siempre ha sido que el aumento de la inflación de las materias primas provocado por los aranceles se verá cubierto por el debilitamiento de la inflación de la energía y la inflación de la industria de servicios En general, la lógica a mediano y largo plazo es sólida, y habrá varios shocks de riesgo de pequeño nivel en el medio para impulsar correcciones y ajustes del mercado, pero la probabilidad de un shock de riesgo súper grande similar al de marzo y abril no es alta para los individuos.