財政拡大2.0の観点から、過去数か月の市場動向を整理し、将来についてどう思いますか? 先週の金曜日、誰もがこの分野の最近の市場動向について話し、その時の声を発表しました。 1. 全体として、4月中旬以降、市場動向の波は2つありました。 最初の波は4月中旬から6月上旬にかけて上昇し、その後わずかに調整され、この段階の主な原動力はトランプの番でした 第二波は、米国によるイランの核施設爆撃の始まりからイラン紛争の終結までである(米国が世界的なリーダーシップを放棄していないことを暗示している)。 7. 9月の関税期限は延期された(その時、市場は再び支払うことになる)。 先週はインフレ率が予想通りで、決算シーズンは好調なスタートを切った。 もちろん、通貨市場にはデジタル資産市場構造法を通じてステーブルコイン法が議題に上がっているという特徴もあります。 これら2つの段階の特徴は、4月中旬にはBTCが米国株よりも最初に反応し、6月末には米国株が強かったという点です 2. 将来についてどう思いますか? 1)以前、ビッグビューティー法の意義について話しましたが、これは、トランプの2期目の政策が、コスト削減と効率化の追求の始まりから経済成長の追求の始まりまで、緊縮政策から拡張政策に移行したことを意味します 2)多くの人々は、FRBがバイデン政権の「インフラ法」と「科学とチップス法」に代表される23-24年の金融政策の縮小(利上げとバランスシート縮小)の段階にあり、「バイデン経済学」の財政拡大政策が市場動向の最も低い支持論理であることを無視しています。 23年末、財政政策と流動性に関するこれら2つのツイートでは、このことについて語られていました。 つまり、それは財政拡大1.0と呼ばれ、今トランプは財政拡大2.0です。 中長期的には、市場の新たなサポートを形成しており、将来の財政拡大2.0に伴う金利は引き続き低下する可能性があります(今年1回または2回の利下げと来年も継続し、昨年の第3四半期には今後2年間の限定的な緩和の判断を維持し続けます)。 3) 通貨市場の最大の原動力は、ステーブルコインの波、通貨と株式の収束の傾向、RWA の実際の実装、および大量採用の拡大にあります 財政拡大 2.0 はマクロ市場全体の最も低いサポート ロジックであり、ステーブルコイン法案とデジタル資産市場構造法案は暗号資産のサポート ロジックであり、中長期市場の強固な基盤となります。 3. 将来起こり得るリスクは何ですか? 1)しかし、財政拡大2.0の最大の政策制約は、米国債のデフォルト雷雨の危機はないものの、米国債の規模がますます大きくなっていることであると以前に話されましたが、長期債利回りの上昇が市場のリスク選好を抑制し、リスク資産に影響を与えるリスクがあります 2) 短期的には、関税期限である8月1日ですが、トランプ大統領は関税の前に何を望んでいますか? ツイートでは リスクは、トランプがまったく譲歩せず、EU、日本、韓国が妥協するのが難しいことであり(彼らが望んでいるトランプの譲歩は大きくないと感じています)、新しい関税は8月1日に実施され、市場に一定の影響を与えるでしょう。 先週、ウォール・ストリート・ジャーナルは、トランプがベセントの説得の下、パウエルを軽率に解任することを諦めたと報じ、今日トランプは「私に強力な関係を説明する人は誰も必要ありません。私が他の人に説明するだけだ」という記事を発表し、怒りが目に見えています。 トランプが常に妥協することを期待することはできません。 もちろん、上陸の議論や直接の発表がなければ、その影響は4月初旬の水準よりもはるかに小さく、米国株式市場、つまり為替市場の小規模な調整は当然影響を受けると思います。 その後、ベセントが仲裁に出て、関税を追加して引き下げることも可能であり、その後再びバスに乗る機会になるだろう。 短期的にはインフレの動向にも注意を払う必要があり、私の個人的な見解は常に、関税によってもたらされる商品インフレの上昇は、エネルギーインフレとサービス業のインフレの弱まりによってヘッジされるだろうというものでした 一般的に、中長期的なロジックはしっかりしており、中間で市場の修正と調整を促進するためにいくつかの小規模のリスクショックがありますが、3月と4月と同様の超大型リスクショックが発生する確率は個人にとって高くありません。