Bitcoin a maintenant trois ETF classés parmi les 100 premiers par AUM. Le plus grand, IBIT, est juste à 15 milliards de dollars derrière GLD, le meilleur ETF en or. Ce n'est plus un actif marginal.

Avec le NASDAQ 100 atteignant de nouveaux sommets, le Bitcoin se débarrasse de l'un de ses principaux freins. Historiquement, lorsque le NASDAQ 100 affiche des rendements inférieurs à la moyenne, le Bitcoin a tendance à rencontrer des difficultés : les gains sont limités et le risque de fortes baisses augmente. Cela a été le cas pendant une grande partie de cette année. Mais maintenant, le NASDAQ est de nouveau au-dessus de son rendement moyen à long terme sur 12 mois et continue de grimper. Cela crée un contexte beaucoup plus favorable pour le Bitcoin.

Le Bitcoin a été moins volatil que Nvidia depuis plus de trois ans maintenant. Même avec le Bitcoin atteignant de nouveaux sommets historiques, sa volatilité réalisée continue de diminuer. Ce n'est plus un cas à part. Le Bitcoin se situe désormais confortablement dans la même fourchette de volatilité que les actions de croissance à grande capitalisation.

Les ETF et les entreprises publiques avec des trésoreries en Bitcoin sont devenus des acteurs majeurs sur le marché. Au cours des cinq dernières années, leurs avoirs combinés en Bitcoin ont été multipliés par neuf, représentant désormais plus de 11 % de l'offre totale. Ce sont les acteurs à surveiller lors du suivi de la demande.

Le rapport CPI de juin n'est pas encourageant, mais les tarifs ne sont pas le problème. Le véritable problème est que l'inflation de base, en particulier les services de base, a légèrement augmenté. Cela indique une pression structurelle persistante, probablement liée à un marché du travail encore tendu. Ce type de lecture ne soutient pas l'argument en faveur d'une accélération des baisses de taux par la Fed.

Les flux et la dynamique du Bitcoin sont en pleine effervescence. Suite à la rupture de la semaine dernière, le prix est entré dans un territoire de surachat et les flux des ETF sont désormais bien au-dessus des plages typiques à court terme. Ce type de configuration conduit souvent à une pause à court terme ou à une légère inversion. Mais la situation globale reste haussière.

Les ETF Bitcoin ont enregistré l'un de leurs plus forts afflux en une seule journée la semaine dernière. Cette montée n'a pas seulement aidé à propulser le Bitcoin à un nouveau sommet historique, elle a également déclenché un changement dans les flux d'ETF, passant d'un régime neutre à un régime d'afflux fort. Historiquement, ce régime est corrélé avec des rendements quotidiens positifs et tend à persister pendant plusieurs jours, parfois une semaine de trading complète. Cela donne à la montée actuelle une solide base de soutien.

Les minutes de la réunion du FOMC de juin montrent que la Fed reste prudente, avec l'Indice de Communication de la Fed restant stable du côté des faucons. Ils signalent des risques d'inflation émergents, y compris l'incertitude autour de nouveaux tarifs potentiels. Malgré cela, les prévisions pour deux baisses de taux cette année n'ont pas changé. Tant que la Fed maintient le cap, cela ne pose pas de problème pour le Bitcoin.

Cette rupture du Bitcoin est soutenue par de forts flux d'ETF. Jeudi dernier, le Bitcoin a enregistré l'un de ses plus grands flux d'une journée depuis le lancement des ETF l'année dernière. C'est un signe clair que ce mouvement est soutenu par une demande réelle.

La dette américaine continue d'augmenter et maintenant la facture d'intérêt explose aussi. La dette a augmenté de 1,5 trillion de dollars par an en moyenne pendant deux décennies. Mais aujourd'hui, le taux d'intérêt moyen sur cette dette est à son plus haut depuis la crise de 2008. C'est pourquoi le capital afflue vers des actifs tangibles, en particulier le Bitcoin et l'or.