Bitcoin heeft nu drie ETF's die behoren tot de top 100 op basis van AUM. De grootste, IBIT, ligt slechts $15B achter GLD, de grootste goud-ETF. Dit is niet langer een marginale activa.

Met de NASDAQ 100 die nieuwe hoogtes bereikt, laat Bitcoin een van zijn belangrijkste hindernissen achter zich. Historisch gezien, wanneer de NASDAQ 100 ondergemiddelde rendementen levert, heeft Bitcoin de neiging om te worstelen: de winsten zijn beperkt en het risico op grote terugvallen neemt toe. Dat is het geval geweest voor een groot deel van dit jaar. Maar nu ligt de NASDAQ weer boven zijn langetermijngemiddelde rendement van 12 maanden en blijft het stijgen. Dat creëert een veel ondersteunender kader voor Bitcoin.

Bitcoin is al meer dan drie jaar minder volatiel dan Nvidia. Zelfs met Bitcoin die nieuwe recordhoogtes bereikt, daalt de gerealiseerde volatiliteit nog steeds. Het is niet langer een uitschieter. Bitcoin bevindt zich nu comfortabel in hetzelfde volatiliteitsbereik als large-cap groeiaandelen.

ETF's en openbare bedrijven met Bitcoin-reserves zijn belangrijke spelers op de markt geworden. In de afgelopen vijf jaar zijn hun gecombineerde Bitcoin-holdings negen keer toegenomen, en ze vertegenwoordigen nu meer dan 11% van de totale voorraad. Dit zijn de actoren om in de gaten te houden bij het volgen van de vraag.

Het CPI-rapport van juni is niet bemoedigend, maar de tarieven zijn niet het probleem. Het echte probleem is dat de kerninflatie, vooral de kernservices, is gestegen. Dat wijst op aanhoudende structurele druk, waarschijnlijk gerelateerd aan een nog steeds krappe arbeidsmarkt. Dit soort gegevens ondersteunt de zaak niet voor de Fed om de renteverlagingen te versnellen.

Bitcoin-stromen en momentum zijn op volle kracht. Na de doorbraak van vorige week is de prijs in overgekochte gebieden terechtgekomen en zijn de ETF-stromen nu ver boven de typische kortetermijnranges. Zo'n opzet leidt vaak tot een kortstondige pauze of een kleine omkering. Maar het bredere plaatje blijft bullish.

De Bitcoin ETF's registreerden vorige week een van hun sterkste instromen op één dag ooit. Die stijging hielp niet alleen om Bitcoin naar een nieuw recordhoogte te duwen, maar veroorzaakte ook een verschuiving in de ETF-stromen van een neutraal regime naar een sterk instroomregime. Historisch gezien correleert dat regime met positieve dagelijkse rendementen en heeft de neiging om enkele dagen aan te houden, soms een volle handelsweek. Dat geeft de huidige rally een sterke basis van ondersteuning.

De notulen van de FOMC-vergadering van juni tonen aan dat de Fed voorzichtig blijft, met de Fed Communicatie Index die stabiel blijft aan de havikzijde. Ze wijzen op opkomende inflatierisico's, waaronder de onzekerheid rond mogelijke nieuwe tarieven. Desondanks zijn de prognoses voor twee renteverlagingen dit jaar niet veranderd. Zolang de Fed de koers aanhoudt, is dat geen probleem voor Bitcoin.

Deze Bitcoin doorbraak wordt ondersteund door sterke ETF-instroom. Afgelopen donderdag registreerde Bitcoin een van de grootste instromen op één dag sinds de lancering van de ETF's vorig jaar. Dat is een duidelijk teken dat deze beweging wordt ondersteund door echte vraag.

De Amerikaanse schuld blijft stijgen en nu stijgt ook de rente. De schuld is gemiddeld met $1,5 biljoen per jaar gegroeid gedurende twee decennia. Maar vandaag is de gemiddelde rente op die schuld op het hoogste niveau sinds de crisis van 2008. Daarom stroomt kapitaal naar harde activa, vooral Bitcoin en goud.