Зараз Bitcoin має три ETF, які входять до топ-100 за версією AUM. Найбільший з них, IBIT, відстає від GLD, найбільшого золотого ETF лише на $15 млрд. Це вже не маргінальний актив.

У зв'язку з тим, що NASDAQ 100 піднімається до нових максимумів, біткоїн втрачає один зі своїх ключових зустрічних вітрів. Історично склалося так, що коли NASDAQ 100 приносить прибуток нижче середнього, біткоїн схильний до труднощів: прибуток обмежений, а ризик великих просідань зростає. Так було протягом більшої частини цього року. Але зараз NASDAQ знову перевищив свою довгострокову середню прибутковість за 12 місяців і все ще зростає. Це створює набагато більш сприятливий фон для Bitcoin.

Біткоїн вже понад три роки менш волатильний, ніж Nvidia. Навіть з урахуванням того, що біткоїн піднімається до нових історичних максимумів, його реалізована волатильність все ще знижується. Це вже не виняток. Біткоїн тепер зручно знаходиться в тому ж діапазоні волатильності, що й акції зростання з великою капіталізацією.

ETF і публічні компанії з казначейськими зобов'язаннями біткоіни стали великими гравцями на ринку. За останні п'ять років їхні сукупні активи біткоїнів зросли в дев'ять разів, і тепер вони становлять понад 11% від загальної пропозиції. Саме на таких акторів варто звернути увагу при відстеженні попиту.

Червневий звіт про індекс споживчих цін не є обнадійливим, але проблема не в тарифах. Справжня проблема полягає в тому, що базова інфляція, особливо базові послуги, зросла. Це вказує на постійний структурний тиск, який, ймовірно, пов'язаний із все ще напруженим ринком праці. Таке тлумачення не підтверджує аргументи на користь того, що ФРС має прискорити зниження ставок.

Потоки та імпульс біткоїну зашкалюють. Після прориву минулого тижня ціна увійшла в зону перекупленості, і потоки ETF тепер значно перевищують типові короткострокові діапазони. Таке налаштування часто призводить до короткочасної паузи або незначного розвороту. Але загальна картина залишається оптимістичною.

Минулого тижня Bitcoin ETF зафіксували один із найсильніших одноденних надходжень за всю історію спостережень. Цей сплеск не тільки допоміг підштовхнути біткойн до нового історичного максимуму, він також спровокував зсув потоків ETF з нейтрального режиму на сильний режим припливу. Історично склалося так, що цей режим корелює з позитивною щоденною прибутковістю і має тенденцію зберігатися протягом декількох днів, іноді повного торгового тижня. Це дає нинішньому ралі потужну базу підтримки.

Протокол червневого засідання FOMC показує, що ФРС залишається обережною, а індекс комунікацій ФРС стабільно тримається на яструбиному боці. Вони вказують на нові інфляційні ризики, включаючи невизначеність щодо потенційних нових тарифів. Попри це, прогнози щодо двох знижень ставок цього року не змінилися. Поки ФРС дотримується курсу, це не проблема для біткоїна.

Цей прорив Bitcoin підтримується сильним притоком ETF. Минулого четверга біткоїн зареєстрував один із найбільших одноденних надходжень з моменту запуску ETF минулого року. Це явна ознака того, що цей крок підтримується реальним попитом.

Борг США продовжує зростати, і тепер зростає і процентний вексель. Борг зростав у середньому на $1,5 трлн на рік протягом двох десятиліть. Але сьогодні середня відсоткова ставка за цим боргом є найвищою з часів кризи 2008 року. Ось чому капітал перетікає в тверді активи, особливо в біткойн і золото.