O Bitcoin agora tem três ETFs classificados entre os 100 melhores por AUM. O maior, IBIT, está apenas a $15B atrás do GLD, o maior ETF de ouro. Este já não é um ativo marginal.

Com o NASDAQ 100 a atingir novos máximos, o Bitcoin está a libertar-se de um dos seus principais obstáculos. Historicamente, quando o NASDAQ 100 apresenta retornos abaixo da média, o Bitcoin tende a ter dificuldades: os ganhos são limitados e o risco de grandes quedas aumenta. Esse tem sido o caso durante grande parte deste ano. Mas agora, o NASDAQ está de volta acima do seu retorno médio de 12 meses a longo prazo e continua a subir. Isso cria um cenário muito mais favorável para o Bitcoin.

O Bitcoin tem sido menos volátil do que a Nvidia há mais de três anos. Mesmo com o Bitcoin a atingir novos máximos históricos, a sua volatilidade realizada continua a diminuir. Já não é um caso à parte. O Bitcoin agora está confortavelmente na mesma faixa de volatilidade que as ações de crescimento de grande capitalização.

Os ETFs e as empresas públicas com tesourarias em Bitcoin tornaram-se grandes protagonistas no mercado. Nos últimos cinco anos, as suas participações combinadas em Bitcoin aumentaram nove vezes, agora representando mais de 11% do fornecimento total. Estes são os atores a ter em conta ao acompanhar a procura.

O relatório do CPI de junho não é encorajador, mas as tarifas não são o problema. A verdadeira questão é que a inflação subjacente, especialmente nos serviços essenciais, aumentou. Isso aponta para uma pressão estrutural persistente, provavelmente ligada a um mercado de trabalho ainda apertado. Esse tipo de leitura não apoia a ideia de que o Fed deva acelerar os cortes de taxas.

Os fluxos e o momentum do Bitcoin estão a aquecer. Após a quebra da semana passada, o preço entrou em território de sobrecompra e os fluxos de ETF estão agora bem acima das faixas típicas de curto prazo. Esse tipo de configuração muitas vezes leva a uma pausa de curto prazo ou a uma pequena reversão. Mas a imagem mais ampla continua a ser otimista.

Os ETFs de Bitcoin registaram um dos seus maiores influxos diários da história na semana passada. Esse aumento não apenas ajudou a empurrar o Bitcoin para um novo máximo histórico, mas também desencadeou uma mudança nos fluxos de ETFs de um regime neutro para um regime de fortes influxos. Historicamente, esse regime correlaciona-se com retornos diários positivos e tende a persistir por vários dias, às vezes uma semana de negociação completa. Isso dá à atual alta uma forte base de suporte.

As atas da reunião do FOMC de junho mostram que o Fed continua cauteloso, com o Índice de Comunicação do Fed a manter-se firme no lado hawkish. Estão a sinalizar riscos emergentes de inflação, incluindo a incerteza em torno de potenciais novas tarifas. Apesar disso, as projeções para dois cortes de taxa este ano não mudaram. Enquanto o Fed mantiver o curso, isso não é um problema para o Bitcoin.

Este rompimento do Bitcoin é apoiado por fortes entradas de ETFs. Na última quinta-feira, o Bitcoin registrou uma das suas maiores entradas em um único dia desde o lançamento dos ETFs no ano passado. Esse é um sinal claro de que este movimento é apoiado por uma demanda real.

A dívida dos EUA continua a subir e agora a fatura de juros também está a aumentar. A dívida cresceu em média $1,5T por ano durante duas décadas. Mas hoje, a taxa de juro média dessa dívida está no seu nível mais alto desde a crise de 2008. É por isso que o capital está a fluir para ativos tangíveis, especialmente Bitcoin e ouro.