Chaises musicales du capital-risque [extrait de mon essai à venir] : Lorsque je suis entré dans le capital-risque, je pensais que les partenaires généraux restaient dans les entreprises pendant la majeure partie de leur carrière. De l'extérieur, les entreprises semblaient être des institutions stables. Au minimum, elles semblaient plus permanentes que les startups qu'elles soutenaient. Mon hypothèse était complètement fausse. J'étais chez Tinder à l'époque et j'étais un scout pour Index Ventures, ce qui a été une expérience incroyable. J'ai sous-estimé à quel point les rouages internes des entreprises de capital-risque sont vraiment turbulents, mais à mesure que je commençais à m'immerger dans l'industrie, je réalisais à quel point la plupart des entreprises de capital-risque sont complexes. Cette turbulence n'a fait qu'accélérer ces dernières années. Chaque année, je vois des partenaires partir, des entreprises redéfinir leurs stratégies et des relations avec les LP changer. Le mois dernier, un autre GP chez Benchmark a annoncé qu'il partait. Même une entreprise aussi légendaire que Benchmark—qui était autrefois la définition de la permanence dans le capital-risque—n'a maintenant que trois partenaires généraux. La réaction dans les groupes de discussion n'était pas des potins, mais plutôt de l'incrédulité : 'Peux-tu croire ça ?' Qu'est-ce qui cause les chaises musicales du capital-risque ? On pourrait blâmer les cycles du marché : COVID, ZIRP, IA, crypto, peu importe l'ère dans laquelle nous sommes maintenant. Mais c'est superficiel. La vérité plus profonde est plus nuancée. Le capital-risque n'est plus une industrie artisanale. C'est une classe d'actifs mature et compétitive avec une réelle pression pour les partenaires généraux de se différencier et de performer immédiatement. Le capital-risque a changé plus cette année que n'importe quelle autre année dont je me souvienne. Nous ne le remarquons presque plus et les grandes sorties de GP passent comme un autre tweet dans le fil d'actualité. Un par un, ils sont partis. [essai complet à publier le 11 août 2025]