De niet-winstgevende tech-aandelen (net als andere favoriete aandelen van detailhandelaren) waren de posterkinderen van de liquiditeitsbubbel in 2021, en tot voor kort waren ze aan het verkommeren nabij de bodem nadat ze tijdens de strakke renteherstel van 2022 gehalveerd waren. Maar ze proberen terug te komen uit de dood, hun mojo te vinden samen met de techsector en crypto.

De Mag 7 blijft domineren en is terug op hun hoogste punt ooit. Zoals de onderstaande grafiek laat zien, is de relatieve prestatie lijn (blauw) bijna identiek aan de absolute prijsindex, wat ons vertelt dat "zoals de Mag 7 gaat, zo gaat de S&P 500." Het onderste paneel toont de trailing EPS en de uitbetaling (dividenden plus aandeleninkoop). Met een uitbetalingsratio van 56% ligt de Mag 7 eigenlijk onder de S&P 500 index (die rond de 70% ligt), maar de groeisnelheid van die uitbetaling is formidabel geweest (72% sinds 2023).

Bitcoin heeft opnieuw een nieuw recordhoogte bereikt en volgt zijn 4-jarige cyclus zeer nauwkeurig.

De prestatie-leaderboard wordt nog steeds gedomineerd door bitcoin en de Mag 7, met staatsobligaties en de dollar onderaan. Het is zo 2025.

Hoewel de jaar-op-jaar groeisnelheid in de achterlopende winst lijkt te zijn pieken op 10%, blijven de marges stijgen en zijn nu 13,1% (voor de MSCI US-index). Het is een indrukwekkende prestatie enkele maanden na de invoering van een nieuw tariefregime, en het helpt goed te verklaren waarom de waarderingen zo snel zijn hersteld.

Het winstseizoen is nu van start gegaan, en met 58 bedrijven die rapporteren, overtreft 86% de schattingen met gemiddeld 782 basispunten. De verwachte groeisnelheid voor de Q2-winst is al gestegen van 2,5% naar 3,3%, en er is waarschijnlijk meer in de komende weken.

Na een verlaging van 500 basispunten in de verwachte groeivoet voor 2025, houden de winsten zich goed en worden ze nu versterkt door waarderingen. Voor de S&P 500 is de trailing P/E-multiple met 6% gestegen ten opzichte van een jaar geleden, terwijl de winsten met 8% zijn gestegen en het dividendrendement 1,3% bedraagt. Tel ze allemaal bij elkaar op en je krijgt een genereus rendement van 15%.

Na de heen-en-weer beweging in april is de markt tot rust gekomen, met de 4-weekse verandering recht in het midden van de klokvormige curve.

Na de heen-en-weer beweging in april is de markt tot rust gekomen, met de 4-weekse verandering recht in het midden van de klokvormige curve.

De S&P 500-index blijft herstellen van zijn daling in april, vergelijkbaar met de bodem van LTCM in 1998 en de bodem van de Powell Pivot in 2018. Als die analogieën kloppen, zouden we in de komende maanden meer winsten moeten zien, met de kanttekening dat de slechtste seizoensperiode van het jaar recht voor ons ligt. Seizoenspatronen werken echter meestal "alle andere dingen gelijk", en als er één ding is dat we in 2025 weten, is het dat niets anders gelijk is.