De geruchten over de deal van Core Scientific's $CORZ met CoreWeave $CRWV zouden moeten resulteren in een materiële herwaardering van de aandelen van Galaxy Digital's $GLXY. De ondernemingswaarde van $GLXY ($5,7B) vertegenwoordigt momenteel een korting van ~20% ten opzichte van $CORZ ($7,3B), ondanks het feit dat: - De contractuele omzet van Galaxy ($900MM per jaar) uit zijn leaseovereenkomst met CoreWeave groter is dan die van Core Scientific ($850MM) - De ingebedde groei in Galaxy's datacenterbedrijf (met potentieel om te groeien naar 2,5GW) aanzienlijk groter is dan die van Core Scientific - Galaxy de enige full-stack financiële dienstenplatform heeft dat zich richt op digitale activa. Niet alleen impliceert de huidige waardering van $GLXY dat zijn datacenterbedrijf ernstig ondergewaardeerd is, het impliceert ook dat je zijn financiële dienstenbedrijf gratis krijgt. Bij $17,50 per aandeel voor $CORZ (de huidige prijs in de voorbeurs handel; let op dat de overnamesom waarschijnlijk aanzienlijk hoger zal zijn), handelt $CORZ tegen een ondernemingswaarde van $7,3B. Ondertussen handelt $GLXY momenteel tegen een ondernemingswaarde van $5,7B. De leaseovereenkomst van Galaxy met CoreWeave voorziet in $900MM aan gemiddelde jaarlijkse huur voor $GLXY, tegenover $850MM voor Core Scientific. CoreWeave zou in feite meer besparen op jaarlijkse huurkosten door $GLXY te verwerven in plaats van $CORZ, wat uiteraard impliceert dat $GLXY meer waard is voor $CRWV dan $CORZ! Bovendien vertegenwoordigt de leaseovereenkomst van Galaxy (393MW kritische IT-belasting, 600MW bruto) minder dan 25% van hun totale verwachte stroomcapaciteit (2,5GW) op hun Helios datacentercampus. Ondertussen vertegenwoordigt de leaseovereenkomst van Core Scientific met CoreWeave (590MW kritische IT-belasting, 800MW bruto) de meerderheid van de totale verwachte stroomcapaciteit van Core Scientific. Als zodanig suggereert de mogelijkheid van Galaxy om zijn datacentercapaciteit ver boven zijn bestaande deal met CoreWeave te laten groeien dat het tegen een premie ten opzichte van Core Scientific zou moeten handelen op basis van per MW goedgekeurde stroom, maar het handelt tegen een korting! Ten slotte bezit Galaxy een "one-of-one" activum in zijn digitale activa gerichte financiële dienstenplatform. Dit bedrijf, dat OTC-handel en market making voor spot en derivaten, investment banking, vermogensbeheer en staking omvat, is sinds de oprichting consistent winstgevend geweest, met meer dan een miljard dollar aan winst voor aandeelhouders! Om de historische winstgevendheid te benadrukken, overweeg dat de boekwaarde per aandeel van $GLXY is gecomponeerd van ~$1 in 2018 tot $6+ vandaag. Bij de huidige waardering van $GLXY krijg je niet alleen Galaxy's datacenterbedrijf voor een fractie van zijn intrinsieke waarde, je krijgt ook zijn digitale activa bedrijf gratis.