Ethena's $ENA is in de afgelopen 7 dagen met 47% gestegen, maar wat drijft de rally? Afgezien van positieve marktwind die de prijzen van crypto-activa overal doet stijgen, valt de rally van ENA op om één belangrijke reden: Speculatie over de activatie van de fee-switch. ENA is uniek, omdat de parameters voor de fee-switch al zijn vastgesteld, maar bepaalde drempels moeten worden gehaald of overschreden voor de formele activatie, waarbij sENA-houders de ontvangers van de vergoedingen zouden zijn. Deze vergoedingen worden voornamelijk gegenereerd via 10 bip mint vergoedingen op USDe, maar er bestaan ook andere inkomstenstromen voor het protocol. De parameters zijn: ✅ Circulerende voorraad USDe: $6,08 miljard (drempel: >$6 miljard) ✅ Cumulatieve protocolinkomsten: $431,31 miljoen (drempel: >$250 miljoen) ❌ CEX-adoptie: USDe CEX-adoptie: 3 (drempel: 4 van de top 5 CEX op basis van derivatenvolume) ✅ Reservefonds ≥ 1% van de USDe-voorraad ❌ sUSDe APY-spread vs benchmark: (drempel: 5,0-7,5%) Hoewel de laatste parameter nog niet binnen bereik is, zijn de huidige spreads voor sUSDe vs andere benchmarks als volgt: Spread vs AAVE USDC: 3,03% Spread vs T-Bill: 2,48% Spread vs sUSDS: 2,05% De gemiddelde 30d apy voor sUSDe is 5,59% en de huidige apy is 9,74% op het moment van schrijven. Bovendien geeft de instroom van gestaked sUSDe vs andere belangrijke benchmarks zoals Maker/Sky's sUSDS aan dat kapitaalallocators verwachten dat de spread in het voordeel van Ethena zal verbreden, zoals te zien is in de onderstaande grafiek.