Ethena 的 $ENA 在过去 7 天上涨了 47%，但是什么推动了这波上涨？ 除了加密资产价格普遍上涨的积极市场环境外，ENA 的上涨还有一个关键原因：对费用切换激活的投机。 ENA 是独特的，因为费用切换参数已经建立，但需要满足或超过某些阈值才能正式激活，在这种情况下，sENA 持有者将成为费用的接收者。 这些费用主要通过 USDe 的 10 bip 铸币费用产生，但也存在其他协议收入来源。 参数如下： ✅ USDe 流通供应量：$6.08 亿（阈值：>$6 亿） ✅ 累计协议收入：$431.31 万（阈值：>$250 万） ❌ CEX 采用：USDe CEX 采用：3（阈值：前 5 名衍生品交易量的 CEX 中有 4 个） ✅ 储备基金 ≥ USDe 供应量的 1% ❌ sUSDe APY 与基准的差距：（阈值：5.0-7.5%） 虽然最后一个参数尚未在范围内，但当前 sUSDe 与其他基准的差距如下： 与 AAVE USDC 的差距：3.03% 与 T-Bill 的差距：2.48% 与 sUSDS 的差距：2.05% sUSDe 的 30 天平均 APY 为 5.59%，而在撰写时当前 APY 为 9.74%。 此外，质押的 sUSDe 与其他关键基准（如 Maker/Sky 的 sUSDS）的流入表明，资本配置者预计差距将在 Ethena 的有利方向上扩大，如下图所示。