Что произойдет, когда доходность Bitcoin MicroStrategy столкнется с препятствием? Практические рыночные инсайты Почему этот отчет важен Bitcoin за последнее десятилетие продемонстрировал потрясающую среднюю годовую доходность в 66%, опередив почти все акции на планете. Из всего S&P 500 только Nvidia смогла удержать темп, что ставит провокационный вопрос: стоит ли компаниям вообще заниматься бизнесом, если они не могут превзойти Bitcoin? MicroStrategy, похоже, так не считает, и их стратегия привлечения капитала в размере 43 миллиарда долларов привлекает внимание. Но вот что большинство инвесторов упускает: модель MicroStrategy зависит от высокой волатильности и завышенных премий к NAV, и то и другое исчезает. По мере сжатия волатильности уменьшается и их способность привлекать капитал, выпускать долговые обязательства или генерировать доходность BTC на акцию. История, разворачивающаяся сейчас, может сигнализировать о значительном изменении в том, как компании, владеющие Bitcoin, выживают, масштабируются или терпят неудачи. Основной аргумент С точки зрения максималистов Bitcoin можно утверждать, что если компания не может последовательно превзойти долгосрочные доходы Bitcoin (+66% в год), ей следует полностью отказаться от традиционных операций и функционировать исключительно как средство хранения Bitcoin с минимальными накладными расходами. Это, по сути, направление, которое выбрала MicroStrategy, особенно теперь, когда первоначальная причина 2020 года — нулевые процентные ставки и бесконтрольная эмиссия денег — больше не актуальна. Но Bitcoin, как всегда, продолжает эволюционировать — и так же меняется и нарратив вокруг него. Из всего S&P 500 только Nvidia продемонстрировала 10-летнюю среднегодовую темп роста (CAGR), сопоставимую с потрясающей средней доходностью Bitcoin ~66%. Большинство компаний показали более скромные годовые доходности в 10–20%, что значительно ниже результатов Bitcoin. Вывод очевиден: если компания постоянно не может превзойти Bitcoin, возможно, ее наиболее рациональная стратегия — полностью прекратить операции и просто держать Bitcoin.