当MicroStrategy的比特币收益遇到瓶颈时会发生什么？ 可操作的市场洞察 为什么这份报告很重要 在过去十年中，比特币的平均年回报率高达66%，远超全球几乎所有股票。 在整个标准普尔500指数中，只有Nvidia与之相匹配，这引发了一个发人深省的问题：如果公司无法超越比特币，是否还值得继续运营？ MicroStrategy似乎认为不值得，他们的430亿美元融资策略引起了广泛关注。 但大多数投资者忽视了这一点：MicroStrategy的模式依赖于高波动性和膨胀的净资产溢价，而这两者正在消失。 随着波动性的压缩，他们筹集资金、发行债务或每股产生比特币收益的能力也在减弱。 现在展开的故事可能预示着持有比特币的公司在生存、扩展或跌倒方面的重大转变。 主要论点 从比特币极端主义者的角度来看，可以说，除非一家公司能够持续超越比特币的长期回报（每年+66%），否则它应该完全放弃传统运营，作为一个持有比特币的工具，保持最低的开销。 这基本上是MicroStrategy所采取的方向，尤其是现在2020年最初的理由——零利率和疯狂的货币印刷——不再适用。 但比特币一如既往地在演变——围绕它的叙述也在变化。 在整个标准普尔500指数中，只有Nvidia提供了与比特币惊人的~66%平均回报相媲美的10年复合年增长率（CAGR）。 绝大多数公司则发布了更为温和的10-20%的年回报，远低于比特币的表现。 这一点很明确：如果一家公司持续未能超越比特币，也许它最理性的策略就是完全停止运营，干脆持有比特币。 请查看我们的报告：链接在个人资料/我们的网站上。