Var hastigheten på fyllningen en tell i sig? 500 miljoner dollar fylldes på 12 minuter. Imponerande på underlaget, men hastighet är inte alltid styrka. Ibland är det ett symptom. När alla rusar för att komma in, utan att blinka, utan att tänka, beror det ofta på att de inte investerar, de positionerar sig för att vända. Hastigheten på fyllningen var inte ett förtroende för projektet; Det var en förtroendeomröstning om exitlikviditeten. Bara det sätter tonen. Om försäljarna verkligen var långsiktiga skulle du se förskjutna poster, genomtänkt storlek, mer tålamod. Men det här kändes som en tävling, inte en tes. Och när en pool är fylld med snabba händer vet du hur beteendet efter lanseringen utvecklas. Få kommer att hålla för en 3x. De flesta kommer inte ens att vänta på en 2x. Det ironiska med "free 2x" är att ingen vill vara den som håller medan andra tar ut pengar. När uppsidan drivs av deltagare som alla förväntar sig samma enkla multipel, blir vägen till vinst trång och instabil. Så, vem blir upphetsad vid lanseringen? De mest ivriga har redan kommit in. Utan nya inflöden är lanseringen bara en omfördelning.