"都是多头" "不，兄弟，都是空头" 与此同时，你可以免费访问历史挂单/询价和未平仓合约。此外，你知道这次下跌是由于在短时间内大量抛售现货币种所导致的。 让我们深入探讨一下！ 1. 在未平仓合约上升的同时，挂单被填充，而现货则在压低价格。方向性风险更可能是客户多头，做市商空头。现货抛售，永续合约被动买入。 CVD下降，因为，嗯，做市商/套利者正在使用市场订单来填充挂单。如果现货在抛售，套利者会买入现货，卖出永续合约，随后口袋差价。不过，他们并没有方向性风险，只会在价格再次平衡时平仓（卖出现货 + 买入平仓永续合约）。 你得出的结论是，空头很兴奋，而多头正在被填充，因为你没有关注DOM或热图。价格当然纠正了你。 2. 永续合约上的TWAP看起来像是空头开仓。是恐慌还是对冲，我不知道，但这发生得非常有序和渐进，所以更可能是对冲。 3. 价格吸收了现货卖家。恐慌者或对冲者可以解除头寸。无论如何，空头在第四阶段之前大部分已经解除。 假设：2 + 3可以是一个短期Gamma的期权做市商，需要对冲越来越负的Delta；这只是Delta中性机制，而不是方向性风险。正如我在2中所说，未平仓合约的增加（和随后减少）是如此有序，对价格影响很小，我认为这是一个合理的假设。 4. 永远填充的挂单在流动性不足的时段内支撑了价格，并推动其上涨，直到挂单询价，这些询价大约与未平仓合约的数量相同，随着价格的移动而减少。这些数量也与（1）中的挂单相同，并且略高于他们的入场价格。最合理的假设是这些早期的多头在这里略高于入场价平仓，受到一些零售周末空头的推动。 所有数据均来自Binance永续合约，情况在Hyperliquid或Bybit上有所不同，但由于我们关注特定的头寸，我不想要汇总数据；你必须为每个交易所再次进行这个练习。当然，在这些之间也有很多噪音，当然也有一些零售底部空头被洗掉。他们在海洋中只是微不足道的滴水。 一般来说，我认为像鹰一样关注这些流动性并没有太大意义，因为你不知道什么是方向性的。尽管如此，做这个当然还是很有趣。即使你完全错误，你最终也会更多地思考这些流动性的不同可能性，而不是想着“未平仓合约下降，CVD下降，查阅你的交易101图表，得出哈哈哈空头正在进入，我们要涨得更高了”。 我会说：标记你的POI，看看那里具体发生了什么，而不是关注这些POI之间的流动；关注极端位置的头寸以及价格在这些点的移动或不移动，这就是你需要做的全部。