[تطويق وقمع "تدفق النظام السام": هل سيقوم Jump ببناء مؤشر ناسداك على السلسلة لسولانا نفسه؟] 】 قبل يومين ، رأيت Jump Crypto تنشر مقالا يقترح مفهوم DFBA (Dual-Stream Batch Auction) ، والذي يهدف إلى حل المشكلات المتأصلة في أسواق التداول التقليدية ، وخاصة CLOBs ، في محاولة للقضاء على المنافسة غير العادلة في السرعة وحماية المشاركين في السوق. بالنظر إلى العلاقة التي لا تنفصم بين Jump و Solana ، بالإضافة إلى التمويل الأخير ل Solana والتقدم المحرز في إصدار SOL من الإستراتيجية الدقيقة ، أعتقد شخصيا أن اقتراح Jump ل DFBA في هذا الوقت هو سلوك يستحق الاستكشاف بعمق. لذا فإن هذه المقالة تشارك فهمي ل DFBA (على أي حال ، لقد درستها أيضا ، لذلك سأطعم جوهر ما تعلمته للجميع 😆 ، المعروف باسم "الأكل والقيء") أيضا ، شكرا جزيلا لتقاسم هذه المعلومات. في سوق التشفير المتهور للغاية ، يعد Sege بالتأكيد أحد المدونين القلائل الذين حافظوا دائما على قلبه لإجراء أبحاث استثمارية ، مشيرا إلى تحليل 👉 Sege ▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰ المقال مقسم إلى الأجزاء التالية ، سأكتبه في عدة سلاسل ، وسأكتب النصف الأول اليوم. النصف العلوي: CLOB مقابل DFBA 1️⃣ شرح المصطلحات الرئيسية (إصدار Chiikawa): صانع ، آخذ ، تدفق أوامر سام ، تدفق تداول عضوي ، اختيار سلبي 2️⃣ العيوب الهيكلية ل CLOB: حقق الأسرع أكبر قدر من الأرباح ، وتكبد MM أكبر قدر من الخسائر ، كما عانى مستثمرو التجزئة العاديون من بعض الضرر 3️⃣ آلية تشغيل Jump Crypto DFBA: تصميم ثنائي الدفق ، مزاد دفعي ، سعر مقاصة موحد النصف الثاني: كيفية فرز الطلبات 4️⃣ "الختم الأيديولوجي" لتحويل النظام - إطار "من وأين وكيف" للتمويل التقليدي 5️⃣كيفية تكرار "من ، أين ، كيف" للعملات المشفرة و "التغيير السحري" نظام تحويل طلب TradFi 6️⃣ أين هو الطريق النهائي للعملات المشفرة: DFBA ، سمعة ZK ، تداول النية؟ (بيضة عيد الفصح؟) ) الرابط 7️⃣ الغرض الحقيقي من Jump: بناء ناسداك على سلسلة Solana؟ ▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰ 🚩 الفصل 1: المصطلحات الأساسية بادئ ذي بدء ، نحتاج إلى فهم الأدوار الرئيسية الثلاثة للسوق ، واليوم سأستخدم chiikawa بشكل متكرر كمثال (في الواقع ، أريد حقا إنشاء فيديو ثانوي قليل الدسم ، لكن لا يمكنني القيام بذلك لأن مستواي محدود ، لذلك دعونا ننتظر لاحقا). ⭕️ تظهر الشخصيات في الشكل: - صانع السوق (MM / LP / صانع): "صانع السوق الصغير الثماني" المجتهد. من خلال وضع أوامر الشراء والبيع في السوق ، فإنها توفر سيولة مهمة للسوق ، مما يكسب فارقا ضئيلا بين العرض والطلب. ولكن في الوقت نفسه ، يجب أن يتحملوا أيضا مخاطر تقلبات الأسعار. - المتداولون: يمكن تقسيم المتداولين إلى نوعين من تدفقات الطلبات: 🌊 التدفق الطبيعي: صادق "مستثمر التجزئة Jiyi". الغرض من التداول هو تلبية الاحتياجات الحقيقية ، مثل الاستثمار أو الاستهلاك. إنهم عملاء آمنون ومشهورون لصناع السوق. 🌊 التدفق السام: هم "المستغل usatchi" الذين ينتظرون الفرصة (جلد الأرنب الأصفر ، قلب المستغل!). ）。 يستفيد هؤلاء المتداولون من "المعلومات أو السرعة" لاصطياد الأوامر "التي يتم تسعيرها بشكل خاطئ". وجودهم هو أكبر خطر يواجهه صانعو السوق - [الاختيار السلبي] (المعروف باسم الخوف من ماذا) ، أي أن الطرف المقابل الذي لا يريد صانع السوق Xiaoba التداول معه هو الشخص الذي يريد التداول مع Xiaoba أكثر من غيره - Usachi. ▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰ 🚩 الفصل 2: لماذا لا يتأقلم CLOB في blockchain؟ قواعد CLOB بسيطة: سيملأ مقدم العطاء الأعلى (أو الأدنى) أولا ، وسيكون "المركز الأول" هو أول من يضع نفس السعر. ⭕️عيوب CLOB: CLOB هو في الأساس سباق من أجل السرعة. ينتمي النصر دائما إلى "أوساكي" الأسرع والأكثر اطلاعا ، والذي يمكنه جني الأرباح من خلال تناول الاقتباسات القديمة ل "Xiao Ba" التي لم يتم تحديثها بعد عندما يكون سعر السوق شائعا. أدت هذه المنافسة إلى ثلاث عواقب ، كما هو موضح أدناه: - عدم تطابق المخاطر: يتحمل Xiaoba (صانع السوق) تقريبا كل مخاطر الاختيار السلبي ويخسر المال. - الفائز يأخذ كل شيء: يأخذ Usachi (المتداول عالي السرعة) أرباحا يجب أن تكون سائلة في السوق. - تمرير التكلفة: من أجل البقاء على قيد الحياة ، كان على Xiao Ba توسيع فارق العرض والطلب ، وفي النهاية تم نقل هذه التكلفة إلى Ji Yi البريء (المستخدم العادي). بالإضافة إلى ذلك ، يتم تضخيم أوجه القصور في CLOB على blockchain ، والتي تنعكس بشكل أساسي في: - أزمة MEV: يتمتع منتجو كتل blockchain (عمال المناجم / المدققون) بسلطة إعادة ترتيب المعاملات. يمكنهم رؤية جميع المعاملات المعلقة ويصبحون "أوساتشي" في السوق مع الكلمة الأخيرة ، حتى تدمير مبدأ "الوقت أولا". - رسوم الغاز وزمن الوصول: تمنع تكاليف المعاملات المرتفعة وغير المستقرة على السلسلة صانعي السوق من تحديث عروض الأسعار بشكل متكرر كما هو الحال في الأسواق التقليدية ، مما يجعل أسعارهم أكثر عرضة لأن تصبح "قديمة" ومستهدفة. - تجزئة السيولة: تنتشر سيولة عالم التشفير عبر مئات أو آلاف DEXs ، وكل دفتر طلبات مستقل على السلسلة أرق نسبيا ، مما يجعله أكثر عرضة لصدمات الأسعار والتلاعب الخبيث. ▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰ 🚩 الفصل 3: كيف يعيد DFBA تشكيل القواعد؟ في مواجهة الأزمة التي كشفها CLOB على blockchain ، لا يقوم DFBA (مزاد الدفعات المزدوجة) بتصحيح القواعد القديمة ، ولكنه يغير جوهر الصفقة - ويسحب جوهر المنافسة من "المنافسة السريعة" إلى "المنافسة السعرية". ⭕️الآليات الأساسية الثلاث ل DFBA ✅ 【التدفق المزدوج】: يفرض النظام تقسيم السوق إلى مجمعين مستقلين للمطابقة: تجمع الصانعين ومجمع الآخذين ، ويضع قاعدة حديدية: لا يمكن تداول أوامر الصانع إلا مع المستفيدين. وهذا يضمن أن صناع السوق لا ينخرطون في ألعاب محصلتها صفر في الاحتكاك الداخلي، بل يركزون على تقديم خدمات "التدفق الطبيعي" مع احتياجات التداول الحقيقية، وحماية الصحة البيئية لمقدمي السيولة بشكل أساسي. ✅ [مزاد الدفعات]: بدلا من معالجة طلب واحد في كل مرة ، يقوم النظام بجمع جميع الطلبات في فترة زمنية قصيرة جدا (على سبيل المثال 100 مللي ثانية). في هذه النافذة الزمنية ، لا يوجد فرق بين 1 مللي ثانية و 99 مللي ثانية إلى Usaqi. تعتبر جميع الطلبات "وصولا متزامنا". تم حرمان ميزة السرعة الأساسية ل Usaqi على الفور ، وفشلت استراتيجية المراجحة المتأخرة. ✅ [سعر المقاصة الفردي]: ضمن كل دفعة ، يقوم النظام بتجميع جميع أوامر البيع والشراء لحساب سعر فريد يزيد من الحجم ، ويتم تسوية جميع الأوامر المملوءة ضمن تلك الدفعة ، بغض النظر عن عرض الأسعار الأولي ، بهذا السعر الموحد والعادل. هذا يعني أن Usaqi غير قادر أيضا على قنص عرض Xiaoba "القديم والسعر الخاطئ" من نقطة إلى نقطة ، وجميع المشاركين على نفس خط السعر ، ويتم القضاء على التمييز في الأسعار. ⭕️ الفهم المقارن: لسهولة الفهم ، وجدت مراجع مقابلة لهذه الآليات الثلاث ، بما في ذلك نموذج تاجر الجملة في التمويل التقليدي ، ومزاد شراء الأسهم الأمريكية ، ومقايضة CoW. على سبيل المثال ، الجدول أدناه. ⭕️ كيف يتم حرمان ميزة المستغل أوساتشي؟ تألق DFBA: الفكرة التقليدية هي "تحديد الأشرار ثم حظر الأشرار" ، لكن هذا صعب للغاية لأن المضاربين يمكنهم وغالبا ما يتنكرون في زي مستثمري التجزئة العاديين. فكرة DFBA هي "تحويل البيئة بحيث يكون السلوك السيئ غير مربح". دعنا نستنتج اتجاه المضاربين بموجب آلية DFBA ، كما هو موضح في الشكل 👇 أدناه ➤ إذا اختار Usach أن يكون "آخذ": ▷ يتم وضع طلبه في بركة الآخذ. ▷ هنا ، يتم إلغاء ميزة السرعة الخاصة به من خلال "مزاد الدفعات" و "سعر المقاصة الثابت". ▷ أجبر على إتمام الصفقة بسعر سوق عادل ، غير مربح ، مثل "Jii" العادي. ➤ إذا حاول Usachi العمل ك "صانع": ▷ سيتم وضع طلبه في مجموعة Maker. ▷ هنا ، بسبب "تصميم التدفق المزدوج" ، لا يمكنه التداول مع صانعي السوق الآخرين ، لذلك لا يمكنه مهاجمة أقرانه. ▷ يجب أن يكون مثل "Xiao Ba" وأن يتنافس بصدق على إغلاق الفرص من خلال تقديم عروض وكميات قوية. ▷ هذا يعادل إجبار المضاربين من "مفترس" إلى "باني". ⭕️ الخلاصة: يبطل DFBA استراتيجية المراجحة التأخير القائمة على السرعة الخاصة ب Usage من خلال تصميم آليته. يوجه جميع المشاركين إلى مسارين: إما أن يصبحوا مزودا للسيولة أو يصبحون طالبين بالسيولة. ▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰ ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن آلية DFBA تحل جزءا واحدا فقط من مشكلة CLOB - المنافسة غير العادلة الناجمة عن "السرعة". ومع ذلك ، يجب أن تأخذ معاملات blockchain في الاعتبار العديد من الأهداف ، ليس فقط العدالة ، ولكن أيضا الكفاءة والأمان واللامركزية وما إلى ذلك ، وقد تأخذ في الاعتبار مصالح صانعي السوق الحاليين. لذلك ، كتب Jump في المقال أنه "لم نحدد عمدا كيفية تحديد الصانعين والآخذين ، لكننا قررنا بناء على احتياجات البورصة نفسها" وأعطنا بعض الأمثلة. بمعنى آخر ، لا تزال كيفية تنفيذ "تحويل الطلب" قضية مهمة للغاية وحاسمة ، اعتمادا على مجموعة من العوامل. يعد جزء كيفية تنفيذ "تحويل الطلب" مثيرا للاهتمام أيضا ، لأن هذا الاتجاه العام يتضمن بعض المشاريع 👊👊 ذات الوزن الثقيل التي لم تصل بعد إلى TGE ، ويتم ترك هذا المحتوى للنصف الثاني. لذا ، Xiaobachi و Jii أمام الشاشة ، هل أنت مستعد لعصر جديد؟ قد لا يكون هناك المزيد من الأوامر السامة من أوساتشي الشرير في المستقبل! (بالطبع ، هذا مجرد سيناريو مثالي ، بعد كل شيء ، يمكن للمستخدمين 🐰 الأذكياء أيضا دراسة السوق والانتقال إلى استراتيجية المراجحة التالية............ ）