[Obklíčení a potlačení "toxického toku řádu": Vybuduje Jump Nasdaq na řetězci pro samotného Solanu?] 】 Před dvěma dny jsem viděl, jak Jump Crypto publikoval článek navrhující koncept DFBA (Dual-Stream Batch Auction), jehož cílem je vyřešit inherentní problémy tradičních obchodních trhů, zejména CLOB, ve snaze eliminovat nekalou rychlostní soutěž a chránit účastníky trhu. Vzhledem k neoddělitelnému vztahu mezi společnostmi Jump a Solana, stejně jako k nedávnému financování společnosti Solana a pokroku ve verzi mikrostrategie SOL, se osobně domnívám, že návrh DFBA společnosti Jump je v tuto chvíli chováním, které stojí za to prozkoumat do hloubky. Takže tento článek sdílí mé chápání DFBA (každopádně jsem to také studoval sám, takže budu krmit esencí 😆 toho, co jsem se naučil, všem , běžně známé jako "jídlo a zvracení") Také vám velmi děkuji za sdílení těchto informací. Na extrémně zbrklém trhu s kryptoměnami je Sege rozhodně jedním z mála blogerů, kteří si vždy zachovali srdce dělat investiční výzkum, a poukázal na Segeho analýzu 👉 ▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰ Článek je rozdělen do následujících částí, budu ho psát v několika vláknech, a první polovinu napíšu dnes. Horní polovina: CLOB vs DFBA 1️⃣ Vysvětlení klíčových pojmů (verze Chiikawa): tvůrce, příjemce, toxický tok objednávek, organický obchodní tok, nepříznivý výběr 2️⃣Strukturální nevýhody CLOB: nejrychlejší získal nejvíce zisků, MM utrpěl největší ztráty a běžní drobní investoři také utrpěli určité škody 3️⃣Mechanismus fungování Jump Crypto DFBA: dual-stream design, dávková aukce, jednotná clearingová cena Druhá polovina: Jak třídit objednávky 4️⃣ "Ideologická pečeť" odklonu od objednávek - rámec tradičních financí "Kdo, kde, jak" 5️⃣Jak replikovat "Kdo, kde, jak" kryptoměny a "magické změny" systému odklonu objednávek TradFi 6️⃣ Kde je konečná cesta kryptoměn: DFBA, reputace ZK, obchodování se záměrem? (Velikonoční vajíčko?) ) odkaz 7️⃣Skutečný účel Jumpu: Budování Nasdaq Solana na chainu? ▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰ 🚩 Kapitola 1: Klíčové pojmy V první řadě musíme pochopit tři hlavní role trhu a dnes budu často používat chiikawu jako příklad (ve skutečnosti opravdu chci natočit nízkotučné sekundární video pro tvorbu, ale nemůžu to udělat, protože moje úroveň je omezená, takže počkejme na později). ⭕️ Znaky jsou znázorněny na obrázku: - Market Maker (MM/LP/maker): Tvrdě pracující "Market Maker Little Eight". Umístěním nákupních i prodejních příkazů na trh poskytují trhu klíčovou likviditu a vydělávají mizivé rozpětí mezi nabídkou a poptávkou. Zároveň ale musí nést i riziko cenových výkyvů. - Obchodníci: Obchodníky lze rozdělit do dvou typů toků pokynů: 🌊 Natural Flow: Upřímný "drobný investor Jiyi". Účelem obchodování je uspokojit skutečné potřeby, jako jsou investice nebo spotřeba. Jsou to bezpeční a oblíbení zákazníci pro tvůrce trhu. 🌊 Toxický tok: Jsou to "scalper usatchi", kteří čekají na příležitost (kůže žlutého králíka, srdce scalpera!). ）。 Tito obchodníci využívají "informace nebo rychlost" k lovu objednávek, které jsou "špatně oceněné". Jejich existence je největším rizikem, kterému čelí tvůrci trhu - [nepříznivý výběr] (běžně známý jako strach z čeho), to znamená, že protistranou, se kterou chce tvůrce trhu Xiaoba nejméně obchodovat, je osoba, která chce s Xiaobou obchodovat nejvíce - Usachi. ▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰ 🚩 Kapitola 2: Proč se CLOB v blockchainu neaklimatizují? Pravidla CLOB jsou jednoduchá: jako první zaplní cenu uchazeč s nejvyšší (nebo nejnižší) nabídkou a "první místo" bude první, kdo umístí stejnou cenu. ⭕️Nedostatky CLOB: CLOB je v podstatě závod o rychlost. Vítězství vždy patří nejrychlejšímu a nejlépe informovanému "Usaqi", který může urvat zisky tím, že sní zastaralé kotace "Xiao Ba", které ještě nebyly aktualizovány, když je tržní cena populární. Tato konkurence vedla ke třem důsledkům, jak je uvedeno níže: - Nesoulad rizik: Xiaoba (tvůrce trhu) nese téměř veškeré riziko nepříznivého výběru a přichází o peníze. - Vítěz bere vše: Usachi (vysokorychlostní obchodník) si vybírá zisky, které by měly být na trhu likvidní. -Přenesení nákladů: Aby Xiao Ba přežil, musel rozšířit své rozpětí mezi nabídkou a poptávkou a nakonec byly tyto náklady přeneseny na nevinného Ji Yi (běžného uživatele). Kromě toho se zvětšují nedostatky CLOB na blockchainu, což se odráží především v: - Krize MEV: Producenti bloků blockchainu (těžaři/validátoři) mají pravomoc měnit pořadí transakcí. Mohou vidět všechny čekající transakce a stát se "usachi" na trhu s posledním slovem, dokonce zničit princip "čas na prvním místě". -Poplatky za plyn a latence: Vysoké a nestabilní transakční náklady v řetězci brání tvůrcům trhu aktualizovat kotace tak často jako na tradičních trzích, takže je pravděpodobnější, že jejich kotace budou "zastaralé" a cílené. - Fragmentace likvidity: Likvidita kryptosvěta je rozptýlena mezi stovky nebo tisíce DEXů a každá nezávislá kniha objednávek v řetězci je relativně tenčí, takže je náchylnější k cenovým šokům a škodlivým manipulacím. ▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰ 🚩 Kapitola 3: Jak DFBA přetváří pravidla? Tváří v tvář krizi, kterou odhalil CLOB na blockchainu, DFBA (Dual-Stream Batch Auction) neopravuje stará pravidla, ale mění jádro transakce - převádí podstatu konkurence z "rychlostní soutěže" zpět na "cenovou soutěž". ⭕️Tři základní mechanismy DFBA ✅ 【Dual Flow】: Systém nutí trh k rozdělení trhu na dva nezávislé párovací pooly: maker pool a taker pool, a stanovuje železné pravidlo: maker příkazy lze obchodovat pouze s takery. Tím je zajištěno, že se tvůrci trhu nezapojují do vnitřních třecích her s nulovým součtem, ale zaměřují se na poskytování služeb pro "přirozený tok" se skutečnými obchodními potřebami, což zásadně chrání ekologické zdraví poskytovatelů likvidity. ✅ [Dávková aukce]: Namísto zpracování jedné objednávky po druhé, systém shromažďuje všechny objednávky ve velmi krátkém časovém okně (např. 100 milisekund). V tomto časovém okně není žádný rozdíl mezi 1. milisekundou a 99. milisekundou oproti Usaqi. Všechny objednávky jsou považovány za "simultánní příjezdy". Usaqiho výhoda v základní rychlosti byla okamžitě připravena a zpožděná arbitrážní strategie selhala. ✅ [Jednorázová clearingová cena]: V rámci každé dávky systém agreguje všechny nákupní a prodejní příkazy a vypočítává jedinečnou cenu, která maximalizuje objem, a všechny příkazy vyplněné v rámci této dávky, bez ohledu na počáteční kotaci, jsou vypořádány za tuto jednotnou a spravedlivou cenu. To znamená, že Usaqi také není schopen bodově překonat "zastaralou a špatně oceněnou" nabídku společnosti Xiaoba, všichni účastníci jsou na stejné cenové linii a cenová diskriminace je eliminována. ⭕️ Srovnávací porozumění: Pro snadnější pochopení jsem našel odpovídající odkazy na tyto tři mechanismy, včetně velkoobchodního modelu v tradičních financích, aukce amerických akciových call aukcí a CoW Swap. Například níže uvedená tabulka. ⭕️ Jak je výhoda scalperu Usachi ochuzena? Brilantnost DFBA: Tradiční myšlenkou je "identifikovat špatné hochy a pak zakázat špatné hochy", ale to je velmi obtížné, protože scalpeři se mohou a často maskují jako běžní drobní investoři. Myšlenkou DFBA je "transformovat prostředí tak, aby špatné chování bylo nerentabilní". Odvodme směr scalperů podle mechanismu DFBA, jak je znázorněno na obrázku 👇 níže ➤ Pokud se Usach rozhodne být "příjemcem": ▷ Jeho objednávka je umístěna do taker poolu. ▷ Zde je jeho výhoda rychlosti zrušena "dávkovou aukcí" a "paušální clearingovou cenou". ▷ Byl nucen dokončit transakci za spravedlivou tržní cenu, nerentabilní, jako obyčejný "Jii". ➤ Pokud se Usachi snaží jednat jako "tvůrce": ▷ Jeho objednávka bude umístěna do skupiny tvůrců. ▷ Zde, kvůli "double-flow designu", nemůže obchodovat s jinými tvůrci trhu, takže nemůže útočit na své kolegy. ▷ Musí být jako "Xiao Ba" a čestně soutěžit o uzavírací příležitosti poskytováním silných nabídek a množství. ▷ To je ekvivalentní nucení skalperů z "predátora" na "stavitele". ⭕️ Závěr: DFBA zneplatňuje strategii zpožďovací arbitráže založené na rychlosti společnosti Use prostřednictvím návrhu mechanismu. Vede všechny účastníky dvěma cestami: buď se stát poskytovatelem likvidity, nebo se stát poptávajícím likviditu. ▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰ Je však třeba podotknout, že mechanismus DFBA řeší pouze jednu část problému CLOB - nekalou soutěž způsobenou "rychlostí". Blockchainové transakce však musí brát v úvahu mnoho cílů, nejen spravedlnost, ale také efektivitu, bezpečnost, decentralizaci atd., a mohou dokonce brát v úvahu zájmy stávajících tvůrců trhu. Proto Jump v článku napsal, že "jsme záměrně nestanovili, jak určit tvůrce a příjemce, ale rozhodli jsme se na základě potřeb samotné burzy" a uvedl několik příkladů. Jinými slovy, jak provést "odklon od objednávky" je stále velmi důležitou a kritickou otázkou, v závislosti na kombinaci faktorů. Část toho, jak provést "odklon objednávky", je také docela zajímavá, protože tento obecný směr zahrnuje některé těžké projekty 👊👊, které se ještě nedostaly do TGE, a tento obsah je ponechán na druhou polovinu. Takže, Xiaobachi a Jii před obrazovkou, jste připraveni na novou éru? V budoucnu už možná nebudou žádné jedovaté rozkazy od zlých Usachi! (Samozřejmě, že je to jen ideální scénář, koneckonců chytré usatche 🐰 mohou také studovat trh a přejít k další arbitrážní strategii............ ）