Někteří mě požádali, abych rozvedl svůj dřívější příspěvek, takže mi dovolte začít se dvěma hypotézami. První, a já to cítím velmi silně, je, že nezávislost centrální banky je rozhodující pro lepší ekonomické výsledky. Je to základní princip, který řídí mé uvažování o této otázce. Za druhé, a pravděpodobně to bude spíše realita než hypotéza (jak bylo znovu demonstrováno právě teď na brífinku v Bílém domě), je, že útoky administrativy na předsedu Powella se budou v nadcházejících dnech a měsících pravděpodobně stupňovat. Navíc se nebudou zaměřovat jen na něj osobně, ale budou stále více zahrnovat širší aspekty samotné instituce, jak se již děje. Dohromady nás tyto dvě možnosti pevně řadí do říše "druhých nejlepších" možností. První z nich – že předseda Powell doslouží své funkční období a nedojde k žádným útokům na nezávislost a pověst Fedu – je vysoce nepravděpodobný, ne-li zcela. Pokud je hlavním cílem ochrana nezávislosti Fedu – v což hluboce věřím – musíme se ptát: jaká cesta nejlépe slouží tomuto cíli? První možnost: Předseda Powell zůstane v úřadu, ale Fed se stane ještě větším magnetem pro politické útoky a vyšetřování – včetně zaměření na nedávné politické chyby a špatné předpovědi (včetně "přechodné" inflace), "plíživé mise", nákladnou renovaci, obvinění z insider tradingu, selhání dohledu nad některými kalifornskými bankami a další. Mezitím se všeobecně očekává, že jeho funkční období nebude v květnu obnoveno, a dlouho předtím na něj trhy i tvůrci politik budou pohlížet jako na chromou kachnu s omezenou pravomocí navádět forward guidance, až bude nominován nový předseda Fedu (pravděpodobně během několika příštích týdnů). Druhá možnost: Předseda Powell dobrovolně odstoupí. Politické útoky na Fed se pravděpodobně výrazně zmírní a z užšího seznamu Q, který již zahrnuje kandidáty odhodlané zachovat autonomii Fedu a v případě některých ji do budoucna posílit, bude jmenován důvěryhodný nástupce. Opět si uvědomuji, že to není konsensuální názor. Většina z nich stále upřednostňuje "první nejlepší" možnost, že předseda Powell zůstane ve funkci a bez politického vměšování. Ale obávám se, že to už není dosažitelné. Kdyby to bylo životaschopné, byl bych s tím plně v souladu. A poslední poznámka: kdokoli bude následovat předsedu Powella, bude nevyhnutelně muset pokračovat v reformách uvnitř Fedu. Pro to, jak by některé z těchto reforem mohly vypadat a proč jsou důležité, bych vás odkázal na zprávu G30 (odkaz níže – úplné přiznání: Byl jsem členem pracovní skupiny pro tuto zprávu). Jako vždy uvítám vaši zpětnou vazbu. #economy #federalreserve #markets