Några har bett mig att utveckla mitt tidigare inlägg, så låt mig börja med två hypoteser. Den första, och jag känner mycket starkt för detta, är att centralbankens oberoende är avgörande för bättre ekonomiska resultat. Det är en grundläggande princip som vägleder mitt tänkande i denna fråga. För det andra, och som sannolikt kommer att vara mer av en verklighet än en hypotes (vilket demonstrerades igen nyss i en briefing i Vita huset), är att administrationens attacker mot ordförande Powell sannolikt kommer att eskalera under de kommande dagarna och månaderna. Dessutom kommer dessa inte bara att rikta sig mot honom personligen utan kommer i allt högre grad att involvera bredare aspekter av själva institutionen, vilket redan sker. Sammantaget placerar dessa två oss stadigt i sfären av "näst bästa" alternativ. Det första bästa – att ordförande Powell sitter ut sin mandatperiod och att det inte blir några attacker mot Feds oberoende och rykte – är högst osannolikt, om inte helt så. Om det huvudsakliga målet är att skydda Feds oberoende – vilket jag djupt tror på – måste vi fråga oss: vilken väg tjänar bäst det målet? Alternativ ett: Ordförande Powell sitter kvar, men Fed blir en ännu större magnet för politiska attacker och utredningar – inklusive fokus på den senaste tidens policyfel och dåliga prognoser (inklusive den om "övergående" inflation), "mission creep", en kostsam renovering, anklagelser om insiderhandel, brister i tillsynen av vissa Kalifornien-baserade banker med mera. Samtidigt förväntas hans mandatperiod allmänt att inte förnyas i maj, och långt innan dess kommer både marknader och beslutsfattare att se honom som en lam anka med begränsad framåtblickande vägledningskraft när en ny Fed-ordförande nomineras (förmodligen inom de närmaste veckorna). Alternativ två: Ordförande Powell avgår frivilligt. De politiska attackerna mot Fed kommer förmodligen att dämpas betydligt, och en trovärdig efterträdare utses från en lista som redan innehåller kandidater som åtagit sig att bevara Feds autonomi och, i vissas fall, stärka den för framtiden. Återigen inser jag att detta inte är konsensusuppfattningen. De flesta föredrar fortfarande det "första-bästa"-alternativet att ordförande Powell sitter kvar och utan politisk inblandning. Men jag är rädd att det inte längre är möjligt. Om det var genomförbart skulle jag vara helt i linje med det. Och en sista anmärkning: vem som än följer ordförande Powell kommer oundvikligen att behöva genomföra reformer inom Fed. För att få reda på hur några av dessa reformer kan se ut, och varför de är viktiga, skulle jag vilja hänvisa till G30-rapporten (länk nedan - Full disclosure: Jag var medlem i arbetsgruppen för den rapporten). Som alltid välkomnar jag din feedback. #economy #federalreserve #markets