Alcuni mi hanno chiesto di elaborare il mio post precedente, quindi lasciatemi iniziare con due ipotesi. La prima, e su questo sono molto convinto, è che l'indipendenza delle banche centrali sia fondamentale per ottenere migliori risultati economici. È un principio fondamentale che guida il mio pensiero su questo tema. Secondo, e probabilmente più una realtà che un'ipotesi (come è stato dimostrato di nuovo poco fa in un briefing della Casa Bianca), è che gli attacchi dell'Amministrazione al Presidente Powell sono destinati ad intensificarsi nei giorni e nei mesi a venire. Inoltre, questi non colpiranno solo lui personalmente, ma coinvolgeranno sempre di più aspetti più ampi dell'istituzione stessa, come sta già accadendo. Insieme, questi due ci collocano fermamente nel regno delle opzioni "second-best". La prima opzione migliore – il Presidente Powell che completa il suo mandato e non ci sono attacchi all'indipendenza e alla reputazione della Fed – è altamente improbabile, se non del tutto impossibile. Se l'obiettivo principale è proteggere l'indipendenza della Fed—nel quale credo profondamente—dobbiamo chiederci: quale percorso serve meglio a questo obiettivo? Opzione uno: il Presidente Powell rimane in carica, ma la Fed diventa un magnete ancora più grande per attacchi politici e indagini—compreso un focus su recenti errori di politica e previsioni sbagliate (inclusa quella dell'inflazione "transitoria"), "mission creep", una costosa ristrutturazione, accuse di insider trading, lacune nella supervisione di alcune banche californiane, e altro ancora. Nel frattempo, il suo mandato è ampiamente previsto non essere rinnovato a maggio, e ben prima di allora, mercati e responsabili politici lo vedranno come un'anatra zoppa con un potere di guida limitato mentre un nuovo presidente della Fed viene nominato (probabilmente nelle prossime settimane). Opzione due: il Presidente Powell si dimette volontariamente. Gli attacchi politici alla Fed probabilmente modereranno significativamente, e un successore credibile viene nominato da una lista ristretta che già include candidati impegnati a preservare l'autonomia della Fed e, nel caso di alcuni, a rafforzarla per il futuro. Ancora una volta, mi rendo conto che questa non è la visione di consenso. La maggior parte preferisce ancora l'opzione "first-best" del Presidente Powell che rimane e senza interferenze politiche. Ma temo che non sia più raggiungibile. Se fosse praticabile, sarei completamente allineato con essa. E una nota finale: chiunque segua il Presidente Powell dovrà inevitabilmente perseguire riforme all'interno della Fed. Per come potrebbero apparire alcune di quelle riforme, e perché sono importanti, vi rimando al rapporto G30 (link qui sotto--Divulgazione completa: sono stato membro del gruppo di lavoro per quel rapporto). Come sempre, accolgo con favore il vostro feedback. #economia #federalreserve #mercati