Дехто попросив мене детальніше зупинитися на моєму попередньому дописі, тому дозвольте мені почати з двох гіпотез. Перше, і я відчуваю це дуже сильно, це те, що незалежність центрального банку має вирішальне значення для кращих економічних результатів. Це основний принцип, який керує моїми міркуваннями з цього питання. Друге, і, швидше за все, буде реальністю, ніж гіпотезою (як це було знову продемонстровано щойно на брифінгу в Білому домі), полягає в тому, що атаки адміністрації на голову Пауелла, швидше за все, загостряться в найближчі дні і місяці. Більше того, вони будуть спрямовані не лише на нього особисто, а все більше стосуватимуться ширших аспектів самої установи, як це вже відбувається. Разом узяті, ці два варіанти міцно ставлять нас у сферу «другорядних» варіантів. Перший найкращий – голова Пауелл, який досиджає свій термін і не має жодних атак на незалежність та репутацію ФРС – дуже малоймовірний, якщо не зовсім. Якщо головна мета полягає в захисті незалежності ФРС, в що я глибоко вірю, ми повинні запитати: який шлях найкраще відповідає цій меті? Варіант перший: голова Пауелл залишається на посаді, але ФРС стає ще більшим магнітом для політичних атак і розслідувань, включаючи зосередження уваги на нещодавніх помилках у політиці та поганих прогнозах (включаючи прогноз «перехідної» інфляції), «повзучості місії», дорогому ремонті, звинуваченнях в інсайдерській торгівлі, провалах у нагляді за деякими банками, що базуються в Каліфорнії, тощо. Тим часом, очікується, що його термін не буде продовжений у травні, а задовго до цього ринки та політики розглядатимуть його як кульгаву качку з обмеженими можливостями форвардного керівництва, оскільки буде висунуто нового голову ФРС (ймовірно, протягом наступних кількох тижнів). Варіант другий: Крісло Пауелл добровільно йде у відставку. Політичні атаки на ФРС, ймовірно, значно пом'якшать, і з q шорт-листа призначається надійний наступник, до якого вже входять кандидати, які прагнуть зберегти автономію ФРС і, у випадку деяких, зміцнити її на майбутнє. Знову ж таки, я розумію, що це не консенсусна точка зору. Більшість все ще віддає перевагу варіанту «першого найкращого», коли крісло Пауелл залишиться на посаді і без політичного втручання. Але я боюся, що це вже недосяжно. Якби вона була життєздатною, я був би повністю з нею згоден. І останнє зауваження: хто б не пішов за головою Пауеллом, неминуче доведеться проводити реформи всередині ФРС. Щоб дізнатися, як можуть виглядати деякі з цих реформ і чому вони важливі, я хотів би вказати вам на звіт G30 (посилання нижче – повне розкриття: я був членом робочої групи для цього звіту). Як завжди, я буду радий вашим відгукам. #economy #federalreserve #markets