Algunos me han pedido que explique mi post anterior, así que permítanme comenzar con dos hipótesis. La primera, y estoy muy convencido de ello, es que la independencia de los bancos centrales es fundamental para obtener mejores resultados económicos. Es un principio fundamental que guía mi pensamiento sobre este tema. En segundo lugar, y probablemente más una realidad que una hipótesis (como se demostró de nuevo hace un momento en una sesión informativa de la Casa Blanca), es que es probable que los ataques de la Administración contra el presidente Powell se intensifiquen en los próximos días y meses. Además, no solo se dirigirán a él personalmente, sino que involucrarán cada vez más aspectos más amplios de la propia institución, como ya está ocurriendo. Tomados en conjunto, estos dos nos colocan firmemente en el ámbito de las "segundas mejores" opciones. La primera opción –que el presidente Powell cumpla su mandato y no haya ataques a la independencia y la reputación de la Fed– es muy poco probable, si no del todo. Si el objetivo principal es proteger la independencia de la Reserva Federal —en la que creo profundamente—, debemos preguntarnos: ¿qué camino sirve mejor a ese objetivo? Opción uno: El presidente Powell sigue en el cargo, pero la Fed se convierte en un imán aún mayor para los ataques políticos y las investigaciones, incluido el enfoque en los errores de política recientes y los malos pronósticos (incluido el de la inflación "transitoria"), la "expansión de la misión", una renovación costosa, acusaciones de uso de información privilegiada, fallas en la supervisión de ciertos bancos con sede en California y más. Mientras tanto, se espera que su mandato no se renueve en mayo, y mucho antes de esa fecha, tanto los mercados como los responsables de la política monetaria lo verán como un pato cojo con un poder limitado de orientación futura cuando se nombre a un nuevo presidente de la Fed (probablemente en las próximas semanas). Opción dos: El presidente Powell renuncia voluntariamente. Es probable que los ataques políticos a la Fed se moderen significativamente, y se designe a un sucesor creíble de una lista corta que ya incluye candidatos comprometidos con la preservación de la autonomía de la Fed y, en el caso de algunos, su fortalecimiento para el futuro. Una vez más, me doy cuenta de que esta no es la opinión de consenso. La mayoría todavía está a favor de la "primera mejor opción" de que el presidente Powell permanezca en el cargo y sin interferencia política. Pero me temo que eso ya no es alcanzable. Si fuera viable, estaría totalmente alineado con él. Y una nota final: quienquiera que suceda al presidente Powell inevitablemente tendrá que buscar reformas dentro de la Fed. Para saber cómo podrían ser algunas de esas reformas, y por qué son importantes, les señalaría el informe del G30 (enlace a continuación: Divulgación completa: fui miembro del grupo de trabajo para ese informe). Como siempre, agradezco sus comentarios. #economy #federalreserve #markets