Gran gráfico

El excepcionalismo estadounidense no ha terminado Los flujos extranjeros hacia los bonos del Tesoro y las acciones estadounidenses volvieron a aumentar en mayo Después de pequeñas salidas en abril Sugiere que la caída del $USD ocurrió por una liquidez reducida Los mercados aún creen en el rendimiento superior de EE. UU. @robin_j_brooks … #OOTT

Si los mercados realmente se preocuparan por la independencia de la Fed, esperarías que el diferencial de tasas a corto plazo de EE. UU. frente al G10 (negro) cayera a medida que los mercados valoran recortes de tasas más impulsados políticamente, mientras que los diferenciales a más largo plazo como el 10y10y forward (naranja) deberían aumentar. NO hay señales de eso...

Mañana por la mañana a las 8 a.m. (ET) haré una discusión en vivo con @tashecon sobre las sanciones a Rusia en Substack. Tim conoce a Rusia y a Putin mejor que la mayoría. Fue uno de los pocos analistas de Rusia que advirtió en voz alta que la invasión estaba por venir antes de que sucediera. Esto es algo que hay que escuchar.

La guerra comercial global está llegando a su fin. Los índices PMI globales de julio de 2025 muestran que el impulso inflacionario de los aranceles en EE. UU. también está terminando. La presión al alza sobre los precios de producción (línea azul, arriba a la izquierda) y de insumos (línea roja, arriba a la izquierda) está disminuyendo. No hay señales de interrupciones en la cadena de suministro en ninguna parte.

Aquí están los nuevos pedidos de exportación en el "flash" de hoy de los PMIs manufactureros para julio de '25. Lo notable es que los aranceles parecen no haber hecho nada para afectar los nuevos pedidos de exportación alemanes (azul). Estados Unidos también se ve bien (rojo). Francia es muy débil (negro), pero - bueno - eso es Francia...

La desescalada con China y la serie de acuerdos comerciales recientes, incluido un acuerdo rumoreado con la UE, significan que la mayor parte del déficit comercial de EE. UU. ahora está cubierta por acuerdos comerciales. Obviamente, todavía hay muchos acuerdos por negociar, pero esos realmente no importan.

Un informe de políticas sobre la expansión de la misión:

Ayer fui parte de un debate interesante con @M_C_Klein y @jakluge sobre si confiar en los datos rusos. Los datos de la cuenta corriente y la recaudación de impuestos han divergido recientemente, lo cual es al menos extraño. Si China manipula su cuenta corriente, como señala @Brad_Setser, ¿qué impide que Rusia lo haga?

Para todos los que siembran el miedo y dijeron que los extranjeros abandonarían los activos estadounidenses a largo plazo, eso es demostrablemente falso.