Una inmersión profunda -- una inmersión realmente profunda, algunos podrían decir -- en el nuevo Informe del Sector Externo del FMI. Es un paso en la dirección correcta, pero el FMI sigue subestimando la magnitud de los desequilibrios comerciales globales y la magnitud del superávit de China. 1/

Los mercados realmente no creen que la historia del "excepcionalismo" de EE. UU. haya terminado👇🏻

Gran gráfico.

Ha habido mucho Schadenfreude en Europa sobre un supuesto éxodo de flujos de capital desde EE. UU. Aquí está la cuestión. No hay ningún éxodo. Mayo vio la mayor entrada de flujos de cartera extranjeros en EE. UU. de la historia. Los mercados realmente no piensan que la historia del "excepcionalismo" estadounidense haya terminado...

Cuando los tiempos son buenos y el apetito de riesgo global es saludable, los inversores extranjeros se lanzan a EE. UU. (azul) y los residentes estadounidenses envían dinero al extranjero (rojo). Eso es exactamente lo que sucedió en mayo después de la turbulencia del "Día de la Liberación" en abril. Los mercados tienen una memoria corta. Perdonan y olvidan...

Después de que los inversores extranjeros retiraran dinero de EE. UU. en abril (tras el caos del "Día de la Liberación"), las entradas de cartera a largo plazo registraron su mejor desempeño de la HISTORIA en mayo. Nunca hubo una amenaza para el estatus de moneda de reserva de EE. UU. y el Dólar está en una trayectoria ascendente - NO descendente - ...

Justo, pero ¿no podrían ser importadores estadounidenses utilizando transbordo para eludir los aranceles sobre China? Estos países, incluso los miembros de la UE, aún enfrentan aranceles efectivos más bajos que China, así que tendría sentido...

Si las exportaciones de China muestran un aumento brusco hacia un país, eso podría ser por razones idiosincráticas. Pero si las exportaciones de China aumentan a todo tipo de lugares justo después de la imposición de grandes aranceles estadounidenses, eso es una señal de que China está luchando por encontrar nuevos mercados de exportación. Eso es lo que está sucediendo...

Si añadimos esta dinámica deflacionaria global de los bienes chinos en el contexto de la guerra comercial con 🇺🇸 al contexto de la apreciación de la moneda y la eliminación de barreras comerciales en Argentina, se espera un fuerte aumento de las importaciones desde China en la segunda mitad de 2025.

la semana pasada la UE sancionó 105 petroleros, llevando el total sancionado a más de 440. Hoy el Reino Unido añadió otros 135 barcos a su lista, así como la subsidiaria con sede en los EAU de Litasco, vinculada a Lukoil, uno de los principales exportadores de petróleo en Rusia, y Intershipping Services (el registro de bandera para Gabón y Comoras). Los arreglos del registro de bandera de Comoras no son particularmente transparentes. Parece que hay comisionados marítimos adjuntos nombrados para la Unión de Comoras en otros lugares además de India (que es donde Intershipping Services está basando sus operaciones en Comoras). La alineación de la UE y el Reino Unido solo sirve para resaltar la divergencia de sanciones con EE. UU., que tomó la última acción importante contra Rusia en enero, bajo la administración de Biden. Es muy interesante ver a Lukoil como objetivo además de Coral Energy. La bifurcación de un mercado petrolero que alguna vez fue global continúa.