Er is veel Schadenfreude uit Europa over een vermeende uittocht van kapitaalstromen uit de VS. Dit is het punt. Er is geen uittocht. Mei zag de grootste instroom van buitenlandse portefeuilles in de VS ooit. De markten denken echt niet dat het verhaal van de "uitzonderlijkheid" van de VS voorbij is...

Wanneer de tijden goed zijn en de wereldwijde ris appetite gezond is, stromen buitenlandse investeerders naar de VS (blauw) en sturen Amerikaanse inwoners geld naar het buitenland (rood). Dat is precies wat er in mei gebeurde na de "Bevrijdingsdag" turbulentie in april. Markten hebben een kort geheugen. Ze vergeven en vergeten...

Nadat buitenlandse investeerders in april geld uit de VS hadden teruggetrokken (na de chaos van "Bevrijdingsdag"), registreerden de instromen in langetermijnportefeuilles in mei hun sterkste resultaat OOIT. Er was nooit een bedreiging voor de status van de Amerikaanse reservevaluta en de Dollar is op een stijgende - NIET dalende - traject...

Eerlijk, maar zouden dit niet Amerikaanse importeurs kunnen zijn die transshipment gebruiken om invoerrechten op China te omzeilen? Deze landen, zelfs EU-leden, hebben nog steeds lagere effectieve invoerrechten dan China, dus het zou logisch zijn...

Als de export van China een scherpe stijging vertoont naar één land, kan dat om idiosyncratische redenen zijn. Maar als de export van China naar allerlei plaatsen stijgt direct na de invoering van grote Amerikaanse tarieven, is dat een teken dat China zich haast om nieuwe exportmarkten te vinden. Dat is wat er aan de hand is...

Als we deze wereldwijde deflatoire dynamiek van Chinese goederen in de context van de handelsoorlog met 🇺🇸 toevoegen aan de context van valutawaardering en het verwijderen van handelsbelemmeringen in Argentinië, is een sterke toename van de import uit China te verwachten in de tweede helft van 2025.

Ik zal deze vrijdag (25 juli) om 8 uur (ET) een live stream doen met @tashecon over de sancties tegen Rusland. Tim heeft de term "Fortress Russia" vele jaren geleden bedacht. We zullen zien of hij nog steeds denkt dat het een fort is. De foto is van een top in Uludag in Turkije in 2019.

Het groeimodel van China is gebaseerd op export. De Amerikaanse tarieven bedreigen nu dat groeimodel. De reactie van China is om goederen via derde landen naar de VS te transshippen of om naar nieuwe markten te exporteren. Hoe dan ook, dat raakt de winsten van de Chinese exporteurs en is deflatoir.

Ik ben het van harte eens met @robin_j_brooks en we hebben dit in detail laten zien bij @TheEIU via onze Archimedean Trade Index. Stuur me een DM voor meer informatie.

vorige week heeft de EU 105 tankers gesanctioneerd, waardoor het totaal op meer dan 440 komt. Vandaag heeft het VK nog eens 135 schepen aan zijn lijst toegevoegd, evenals de in de VAE gevestigde dochteronderneming van Litasco, die verbonden is aan Lukoil, een van de grootste olie-exporteurs in Rusland, en Intershipping Services (de vlagregistratie voor Gabon en Comoren). De vlagregistratie van de Comoren is niet bijzonder transparant. Er lijken plaatsvervangende maritieme commissarissen te zijn aangesteld voor de Unie van de Comoren op andere plaatsen dan India (waar Intershipping Services zijn Comoren-operaties baseert). De afstemming van de EU en het VK benadrukt alleen maar de divergentie van sancties met de VS, die voor het laatst in januari grote actie tegen Rusland heeft ondernomen, onder de Biden-administratie. Het is zeer interessant om te zien dat Lukoil bovenop Coral Energy wordt getarget. De bifurcatie van een ooit wereldwijde oliemarkt gaat door.