Um mergulho profundo - um mergulho realmente profundo, alguns podem dizer - no novo Relatório do Setor Externo do FMI. É um passo na direção certa, mas o FMI ainda está subestimando a escala dos desequilíbrios comerciais globais e a escala do superávit da China. 1/

Ótimo gráfico.

Tem havido muito Schadenfreude fora da Europa sobre um suposto êxodo de fluxos de capital dos EUA. Aqui está a coisa. Não há êxodo. Maio viu o maior influxo de fluxos de portfólio estrangeiro para os EUA de todos os tempos. Os mercados realmente não acham que a história do "excepcionalismo" dos EUA acabou...

Quando os tempos são bons e o apetite global pelo risco é saudável, os investidores estrangeiros se amontoam nos EUA (azul) e os residentes nos EUA enviam dinheiro para o exterior (vermelho). Foi exatamente o que aconteceu em maio, após a turbulência do "Dia da Libertação" em abril. Os mercados têm memória curta. Eles perdoam e esquecem...

Depois que os investidores estrangeiros retiraram dinheiro dos EUA em abril (após o caos do "Dia da Libertação"), as entradas de portfólio de longo prazo registraram sua exibição mais forte de todos os tempos em maio. Nunca houve uma ameaça ao status de moeda de reserva dos EUA e o dólar está em uma trajetória de alta - NÃO em queda ...

Justo, mas não poderiam ser os importadores dos EUA usando o transbordo para contornar as tarifas sobre a China? Esses países, mesmo membros da UE, ainda enfrentam tarifas efetivas mais baixas do que a China, então faria sentido ...

Se as exportações da China mostrarem um aumento acentuado para um país, isso pode ser por razões idiossincráticas. Mas se as exportações da China aumentarem para todos os tipos de lugares logo após a imposição de grandes tarifas dos EUA, isso é um sinal de que a China está lutando para encontrar novos mercados de exportação. Isso é o que está acontecendo...

Se adicionarmos essa dinâmica deflacionária global de produtos chineses no contexto da guerra comercial ao 🇺🇸 contexto de valorização da moeda e remoção de barreiras comerciais na Argentina, espera-se um forte aumento nas importações da China no 2º semestre de 2025.

Farei uma transmissão ao vivo com @tashecon sobre as sanções à Rússia nesta sexta-feira (25 de julho) às 8h (ET). Tim cunhou o termo "Fortaleza Rússia" há muitos anos. Veremos se ele ainda acha que ainda é uma fortaleza. A foto é de uma cúpula em Uludag, na Turquia, em 2019.

na semana passada, a UE sancionou 105 navios-tanque para elevar o total sancionado para mais de 440. Hoje, o Reino Unido adicionou outros 135 navios à sua lista, bem como a subsidiária da Litasco, com sede nos Emirados Árabes Unidos, ligada à Lukoil, uma das principais exportadoras de petróleo da Rússia e à Intershipping Services (o registro de bandeira do Gabão e Comores). Os arranjos de registro da bandeira das Comores não são particularmente transparentes. parece haver vice-comissários marítimos nomeados para a União das Comores em outros lugares além da Índia (que é onde a Intershipping Services está baseando suas operações nas Comores). O alinhamento da UE e do Reino Unido serve apenas para destacar a divergência de sanções com os EUA, que tomaram medidas importantes contra a Rússia pela última vez em janeiro, sob o governo Biden. Muito interessante ver a Lukoil direcionada em cima da Coral Energy. A bifurcação de um mercado de petróleo outrora global continua.