In altre parole, come ho già detto, la Cina sta esportando deflazione nel mondo a causa dei dazi statunitensi e della debole domanda interna dei consumatori. I paesi stanno per svalutare competitivamente le loro valute per superare i dazi. Una "corsa verso il basso" nei tassi di cambio mentre le banche centrali...

Sto facendo una discussione in diretta con @tashecon sulle sanzioni alla Russia questo venerdì alle 8 del mattino (ET). Nessuno conosce la Russia meglio di Tim. Dopotutto, è stato lui a coniare il termine "Fortress Russia," che ha poi sostituito con "Rubble Russia." Link di Substack qui sotto.

Macro 101 sui dazi cinesi. Se la Cina non riesce a trasmettere beni agli Stati Uniti, deve esportarli nel resto del mondo (ROW). L'offerta di beni per il ROW aumenta. Poiché la domanda del ROW rimane invariata, i prezzi devono scendere per generare domanda. I dazi statunitensi rappresentano uno shock deflazionistico per la Cina e il ROW.

I mercati hanno ignorato il prossimo impulso inflazionistico derivante dai dazi. I break-even dell'inflazione di quest'anno seguono il loro percorso abituale dettato dalla stagionalità residua nel CPI, aumentando nel primo trimestre e poi tornando indietro (blu). Ci sono molte possibilità per i mercati di ricalibrare, il che significa un potenziale rialzo per il Dollaro.

I mercati prezzano 125 punti base di tagli da parte della Fed fino alla fine del prossimo anno. È molto più allentamento di quanto i mercati prezzino per qualsiasi altra banca centrale del G10. È piuttosto folle se consideri che i dazi sono inflazionistici per gli Stati Uniti e deflazionistici per tutti gli altri. Dollaro rialzista...

"La minaccia per le banche centrali dal 'populismo fiscale'. Quando la politica monetaria è impostata per soddisfare le esigenze di bilancio del governo, queste istituzioni diventano banche piggy" Andy Haldane su FT oggi. Ottimo articolo d'opinione.

Il numero dell'episodio 500 si svolgerà questa settimana su @Macro_Musings. La newsletter di oggi è su questo traguardo e include un concorso per vincere una tazza con il tema del targeting NGDP.

Bel grafico delle esportazioni mensili di beni della Cina verso gli Stati Uniti e verso tutti gli altri - nel complesso, le esportazioni cinesi si mantengono grazie al transito verso gli Stati Uniti e agli sconti per altre destinazioni finali.

Le immagini degli arresti e delle deportazioni da parte dell'ICE sono difficili da guardare. L'odierna Substack mette in contesto i numeri di queste situazioni rispetto al precedente enorme afflusso migratorio. Abbiamo urgentemente bisogno di una riforma della legge sull'asilo per bilanciare meglio le esigenze dei cittadini rispetto ai non cittadini.

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