Sommigen hebben me gevraagd om verder in te gaan op mijn eerdere bericht, dus laat me beginnen met twee hypothesen. De eerste, en daar ben ik zeer van overtuigd, is dat de onafhankelijkheid van centrale banken cruciaal is voor betere economische uitkomsten. Het is een kernprincipe dat mijn denken over deze kwestie stuurt. Ten tweede, en waarschijnlijk meer een realiteit dan een hypothese (zoals zojuist weer werd aangetoond tijdens een briefing in het Witte Huis), is dat de aanvallen van de administratie op voorzitter Powell waarschijnlijk zullen escaleren in de komende dagen en maanden. Bovendien zullen deze aanvallen niet alleen hem persoonlijk raken, maar zullen ze steeds meer bredere aspecten van de instelling zelf omvatten, zoals al gebeurt. Gezamenlijk plaatsen deze twee ons stevig in het rijk van "tweede-keuze" opties. De eerste keuze – voorzitter Powell die zijn termijn uit dient en er geen aanvallen zijn op de onafhankelijkheid en reputatie van de Fed – is zeer onwaarschijnlijk, zo niet volledig uitgesloten. Als het belangrijkste doel is om de onafhankelijkheid van de Fed te beschermen – waar ik diep in geloof – moeten we ons afvragen: welk pad dient dat doel het beste? Optie één: voorzitter Powell blijft in functie, maar de Fed wordt een nog grotere magneet voor politieke aanvallen en onderzoeken – inclusief een focus op recente beleidsfouten en slechte voorspellingen (inclusief die van "voorbijgaande" inflatie), "missie-uitbreiding", een kostbare renovatie, beschuldigingen van handel met voorkennis, tekortkomingen in het toezicht op bepaalde in Californië gevestigde banken, en meer. Ondertussen wordt algemeen verwacht dat zijn termijn in mei niet zal worden verlengd, en nog voor die tijd zullen zowel de markten als de beleidsmakers hem beschouwen als een lame duck met beperkte mogelijkheden voor vooruitziende begeleiding, terwijl er een nieuwe Fed-voorzitter wordt genomineerd (waarschijnlijk binnen enkele weken). Optie twee: voorzitter Powell treedt vrijwillig af. De politieke aanvallen op de Fed zullen waarschijnlijk aanzienlijk afnemen, en er wordt een geloofwaardige opvolger aangesteld uit een shortlist die al kandidaten bevat die zich inzetten voor het behoud van de autonomie van de Fed en, in het geval van sommigen, het versterken ervan voor de toekomst. Nogmaals, ik besef dat dit niet de consensusopvatting is. De meesten geven nog steeds de voorkeur aan de "eerste-keuze" optie van voorzitter Powell die aanblijft zonder politieke inmenging. Maar ik vrees dat dat niet langer haalbaar is. Als het levensvatbaar was, zou ik er volledig mee eens zijn. En een laatste opmerking: wie voorzitter Powell opvolgt, zal onvermijdelijk hervormingen binnen de Fed moeten nastreven. Voor hoe sommige van die hervormingen eruit zouden kunnen zien, en waarom ze belangrijk zijn, verwijs ik u naar het G30-rapport (link hieronder--Volledige onthulling: ik was lid van de werkgroep voor dat rapport). Zoals altijd verwelkom ik uw feedback. #economie #federalreserve #markten