Чому прозора торгівля покращує виконання для китів Протягом усього зростання Hyperliquid скептики ставили під сумнів здатність платформи масштабувати ліквідність. Ці побоювання були вирішені тепер, коли Hyperliquid є одним з найбільш ліквідних майданчиків у всьому світі. З прийняттям Hyperliquid деякими з найбільших трейдерів у криптовалюті, дискусія змістилася до занепокоєння щодо прозорої торгівлі. Багато хто вважає, що кити на Гіперліквід бувають: 1) передній біг при вході на свою позицію 2) на полювання у зв'язку з тим, що їх ліквідація та стоп-ціни є публічними Ці побоювання природні, але насправді все навпаки: для більшості китів прозора торгівля покращує виконання в порівнянні з приватними майданчиками. Аргумент високого рівня полягає в тому, що ринки є ефективними машинами, які перетворюють інформацію на справедливі ціни та ліквідність. Торгуючи на відкритому ринку Hyperliquid, кити дають маркет-мейкерам більше можливостей забезпечити ліквідність свого потоку, що призводить до кращого виконання. Мільярдні позиції можуть мати краще виконання на Hyperliquid, ніж на централізованих біржах. Ця публікація охоплює складну лінію міркувань, тому може бути більш переконливим почати з реального прикладу з tradfi, щоб продемонструвати цей універсальний принцип. Адже вчинки говорять голосніше, ніж слова. Приклад Розглянемо найбільші tradfi ETF у світі, яким необхідно щодня ребалансувати. Прикладами можуть служити ETF з кредитним плечем, які збільшують позиції при сприятливому русі цін і знижують позиції в протилежному напрямку. Ці фонди управляють сотнями мільярдів доларів в AUM. Багато з цих фондів вирішують виконати на заключному аукціоні бірж. Багато в чому це більш екстремальна версія китів, які торгуються публічно на Hyperliquid: 1. Позиції цих фондів майже точно відомі громадськості. Це справедливо і для Hyperliquid. 2. Ці кошти дотримуються чіткої стратегії, яка є публічною. На Hyperliquid це не так. Кити можуть торгувати так, як їм заманеться. 3. Ці фонди щодня торгуються передбачувано, часто у великих розмірах. На Hyperliquid це не так. Кити можуть торгувати, коли їм заманеться. 4. Заключний аукціон дає широкі можливості для інших учасників відреагувати на потоки ETF. Цього не можна сказати про Hyperliquid, де торгівля безперервна та миттєва. Незважаючи на ці моменти, ці менеджери ETF вибирають прозорість, подібну до Hyperliquid. Ці фонди мають повну гнучкість, щоб зробити свої потоки приватними, але проактивно вирішують транслювати свої наміри та угоди. Чому? Історія прозорості на електронних ринках Додатковим прикладом є історія електронних ринків. Як узагальнено вище, ринки є ефективними машинами, які перетворюють інформацію в справедливі ціни та ліквідність. Зокрема, електронні торги були ступінчастою інновацією для фінансових ринків на початку 2000-х років. Попередні торги відбувалися в основному в торгових ямах, де якість виконання часто була нестабільною і спреди були більш широкими. З появою механізмів програмного зіставлення, які прозоро забезпечують пріоритет ціна-час, спреди скорочуються, а ліквідність покращується для кінцевих користувачів. Книги публічних замовлень дозволили ринковим силам враховувати інформацію про попит і пропозицію для більш справедливих цін і більш глибокої ліквідності. Спектр інформації Книги замовлень класифікуються за деталізацією інформації. Зауважимо, що L0 і L4 не є стандартною термінологією, а включені сюди як природні розширення спектра. L0: Немає інформації про книгу (наприклад, темні басейни) L1: Найкраща пропозиція L2: Рівні книги з ціною, загальним розміром рівня і, за бажанням, кількістю замовлень на рівні L3: Індивідуальні анонімні замовлення із зазначенням часу, ціни та розміру. Деякі поля, включаючи відправника, є приватними L4 (Hyperliquid): індивідуальні замовлення з повним паритетом між приватною та публічною інформацією Кожен новий рівень деталізації книги замовлень пропонує значно покращену інформацію, яку учасники можуть включити у свої моделі. Майданчики Tradfi зупиняються на L3, але Hyperliquid просувається до L4. Частково це необхідно, оскільки блокчейни за своєю природою прозорі та піддаються перевірці. Однак я стверджую, що це фіча, а не баг. Якщо зменшити масштаб, то компроміс між конфіденційністю та ефективністю ринку охоплює весь спектр від L0 до L4 книг. За цією шкалою книги L3 можна розглядати як довільний компроміс, не обов'язково оптимальний. Головний аргумент проти L4 книг полягає в тому, що деякі стратегічні оператори віддають перевагу приватності. Можливо, в стратегії є якась альфа, яка виявляється при розміщенні ордера. Однак легко недооцінити талант і зусилля, вкладені в індустрію кількісного фінансування, яка підтримує більшу частину цих потоків, незважаючи на анонімні дані. Важко з часом увійти в значну позицію, не допустивши витік цієї інформації досвідченим учасникам. Крім того, я вважаю, що фінансова конфіденційність має бути правом особистості. Я з нетерпінням чекаю, що в найближчі роки блокчейни впроваджуватимуть примітиви конфіденційності в продуманий спосіб. Однак важливо не плутати конфіденційність і виконання. Це не концепції, що йдуть рука об руку, а незалежні важливі концепції, які можуть суперечити один одному. Як маркет-мейкери реагують на інформацію Хтось може заперечити, що деяка конфіденційність все ще є строго корисною. Але конфіденційність далеко не безкоштовна через її компроміс з виконанням: токсичний потік може змішуватися з нетоксичним потоком тейкера, погіршуючи виконання для всіх учасників. Токсичний потік можна визначити як угоди, коли одна сторона відразу шкодує про здійснення угоди, де часова шкала «негайно» визначає часові рамки токсичності. Одним із поширених прикладів є досвідчені тейкери, які мають найшвидшу лінію зв'язку між двома майданчиками, що використовують стратегії токсичного арбітражного тейкера. Маркет-мейкери втрачають гроші, забезпечуючи ліквідність цим суб'єктам. Основне завдання маркет-мейкера полягає в тому, щоб забезпечити ліквідність нетоксичного потоку, максимально уникаючи токсичного потоку. На прозорих майданчиках маркет-мейкери можуть класифікувати учасників за токсичністю та вибірково визначати розмір надання відповідно до виконання нетоксичного учасника. В результаті кит може швидко масштабуватися на велику позицію швидше, ніж на анонімних майданчиках. Зведення Нарешті, повертаючись до прикладу ребалансування ETF, я думаю, що висновок ретельних експериментів підтвердив наведені вище пункти. Звертаючись до конкретних підпунктів у вступі: 1) Прозорий майданчик не призводить до більшого фронтранінгу, ніж приватні майданчики. Скоріше, трейдери зі стабільно негативними короткостроковими націнками отримують вигоду, транслюючи свій автокорельований потік безпосередньо на ринок. Прозорі майданчики пропонують перевірений спосіб для кожного користувача скористатися цією функцією. 2) Ліквідації та зупинки не «полюють» на прозорих майданчиках більше, ніж на приватних. Спроби проштовхнути ціну на прозорому майданчику зустрічають контрагентів, які з більшою впевненістю приймуть середнє значення реверсійної угоди. Якщо трейдер хоче торгувати великими розмірами, одна з найкращих речей, яку можна зробити, - це повідомити про це світ заздалегідь. Хоча це і нелогічно, але чим більше інформації там є, тим краще виконання. На Hyperliquid ці прозорі мітки існують на рівні протоколу для кожного замовлення. Це дає унікальну можливість масштабувати ліквідність і виконання для трейдерів будь-якого розміру.

Дуже радий побачити найпопулярніший у світі стейблкоїн на Hyperliquid! Увімкнення інклюзивних і повністю настроюваних мультичейн активів було однією з ключових мотивацій для HyperEVM. Приємно бачити, що команди USDT0 і LayerZero надають безперебійний і безпечний продукт для всіх користувачів Hyperliquid. Користувачі можуть карбувати USDT0 з різних ланцюгів джерел без необхідності робити піт-стоп на необхідному ланцюжку перед мостом. Дійсно, USDT0 захищений протоколом LayerZero без необхідності використання спеціального мосту смарт-контрактів. З точки зору розробника, USDT0 підкреслює потужність HyperEVM як інтерфейсу загального призначення для всього блокчейну Hyperliquid. USDT0 підключається до HyperEVM як ще один ланцюг EVM у своїй мультичейн-мережі. Магія полягає в тому, що як тільки токени ERC20 викарбувані на HyperEVM, їх можна легко компонувати з HyperCore, навіть не виходячи з Hyperliquid. У міру того, як функції HyperCore розширюються до кількох заставних активів, вони будуть застосовуватися до USDT0 як до першокласного спотового активу на HyperCore. Зрештою, користувачі отримують найкраще з обох світів: функціональність на повному наборі функцій Hyperliquid і безпечний, перевірений у боях досвід омнічейн onramp.

Обліковий запис @HyperliquidX X було скомпрометовано. Будь ласка, не переходьте за посиланнями, які він публікує Сам протокол Hyperliquid не порушений, а кошти в безпеці

Обліковий запис @HyperliquidX X було скомпрометовано. Будь ласка, не переходьте за посиланнями, які він публікує

Сьогодні у Hyperliquid не було простоїв

Спасибі, що ти у мене є, хлопці! Отримав задоволення від розмови Гіперліквід

Нагадування: команда розробників Hyperliquid не отримує прибуток від підвищеної активності, оскільки не збирає торгові комісії. Навпаки, він повністю фінансується за рахунок власних коштів з експоненціально зростаючим спалюванням. Немає жодного приватного інвестора. > 25 мільйонів доларів доходу повернулися до спільноти через HLP. Інший проект міг би легко привласнити частину або весь цей прибуток. Який сенс у всьому цьому? Побудувати те, що дійсно має значення. Коли фінанси перейдуть вмережі, вони принесуть трильйони доларів цінності мільярдам користувачів. Він не рухатиметься для недопеченої системи, але Hyperliquid L1 має шанс. Деякі користувачі думають, що Hyperliquid – це вже повноцінна платформа. Це лестить, і спільнота Hyperliquid справді єдина у своєму роді! Але як людина, яка проводить більшість моментів неспання, підштовхуючи Hyperliquid до повного потенціалу, я впевнений, що попереду ще довгий шлях. Зокрема, всі складні, багатоетапні заходи є: 1) розгортання рідного EVM 2) безшовна інтеграція EVM з існуючими рідними компонентами (наприклад, книгами замовлень) 3) повна децентралізація мережі  Крім того, постійно вдосконалюються: 1) високий TPS і низька затримка L1 з консенсусом HyperBFT 2) Ефективні фінансові примітиви, включаючи повністю ончейн-спотові та perp книги ордерів, сховища, оракули, автоматизовану ліквідність та абстракції рахунків 3) сучасну ліквідність книги ордерів, що належить спільноті, через HLP Коли ви бачите 100x, ви кидаєте все, щоб це стало реальністю. Коефіцієнти <2 незначні. Для створення великих речей потрібен час, але нічого іншого не варто будувати.

Завдяки своїй рентабельності інвестицій і шарпу, HLP є однією зі стратегій з найвищою ємністю в будь-якому класі активів. І він відкритий, прозорий і повністю належить громаді. Альфа HLP – це кульмінація десятків тисяч годин глибоких роздумів про мікроструктуру ринку. Більше того, основним завданням HLP є забезпечення глибокої та обмеженої ліквідності. Він навіть не оптимізований під pnl. Загальноприйнята думка полягає в тому, що кількісні можливості обмежені в можливостях. Але @HyperliquidX може бути одним з небагатьох місць, де можливості зростають швидше, ніж капітал і частка розуму можуть їх охопити. Подивіться на найкращих ММ у таблиці лідерів. Подивіться на HLP. Слідкуйте за течією.

Затримка та замовлення tx на @HyperliquidX Деякі альфа-версії для ММ та дослідників: 1) Hyperliquid L1 має нову мікроструктуру, яка приносить користь роздрібній торгівлі та виробникам, а не токсичним споживачам 2) Без такої конструкції гучність була б у кілька разів вищою 3) Гіперліквід оптимізований під кінцевого споживача, і крапка. Не для венчурних метрик, комісій або HLP pnl ---- Тло Добре розроблена біржа поєднується з угодами, коли обидві сторони хочуть здійснити транзакцію. Максимізація обсягу є другорядною метою. Перш за все, покупці і продавці повинні бути задоволені ціною. Цей керівний принцип застосовується до всіх ринків: централізованих або децентралізованих, CLOB/AMM/RFQ тощо. Наприклад, користувацький маркет купує в інтерфейсі користувача та зіставляється з ордером мейкера з найнижчою ціною. Обидві сторони задоволені. У чому проблема Книга замовлень іноді задовольняє наведеному вище принципу «добре продуманого». Якщо у когось є ордер на покупку в стані спокою, це означає, що він вважає, що справедлива ціна вища за лімітну, і задоволений заповненням. Основним винятком є угоди між тейкерами HFT та виробниками HFT. Виробник і тейкер мають схожі цінові уподобання. Часто мейкер вже відправив запит на скасування, але ордер тейкера працює трохи швидше і відбирає мейкера. Це вже не безпрограшний варіант. Ось чому цей обсяг HFT часто називають «токсичним потоком». Токсичний потік найбільше шкодить кінцевим споживачам роздрібної торгівлі. Мейкери будуть котирувати ширше, щоб мінімізувати зіткнення з тейкерами. Спреди та ліквідність деградують, тому роздрібна торгівля отримує гірші показники. Задоволені всі, крім кінцевого споживача. Конструкція гіперліквіду Щоб усунути цей недолік у стандартному дизайні книги ордерів, Hyperliquid вносить фундаментальні корективи в ончейн-книгу ордерів: скасовуються та залишаються лише ордери пріоритетнішими над ордерами GTC та IOC. Цей порядок забезпечується в ланцюжку самим L1. Єдиний правильний спосіб для вузла виконати блок на Hyperliquid L1 - це спочатку сортувати скасування та розміщення тільки замовлень. Hyperliquid має найшвидший L1 у виробництві, тому люди-користувачі майже не помічають цього впорядкування. Більшість користувачів із задоволенням вичікують півсекунди, щоб заощадити сотні доларів на угоді. Наслідки На Hyperliquid угоди між виробником HFT і тейкером HFT відбуваються з значно нижчою швидкістю, принаймні в 10 разів нижчою, ніж на інших платформах, як частка від загального обсягу. Зазначимо, що цей потік є найбільшим за обсягом на більшості інших майданчиків. Ліквідність на Hyperliquid стає глибшою та надійнішою під час волатильності. Роздрібні користувачі отримують менше прослизання та нижчий спред при великих замовленнях. Альфа для автоматичних трейдерів Коли скасування проходять з високим успіхом, мейкери можуть котирувати набагато впевненіше. Тейкери все ще можуть заробляти гроші на роздрібних лімітних ордерах або лімітних ордерах, які насправді не відповідають ціновій моделі тейкера. Дизайн Hyperliquid дає можливість усім, крім тих, хто торгує проти ордерів, які спочатку не хотіли виконуватися. Висновок Якщо дизайн Hyperliquid такий чудовий, чому жодні інші DEX або CEX цього не роблять? Тому що більшість інших майданчиків не оптимізовані для кінцевого споживача. Натомість більшість платформ оптимізуються для певної комбінації комісій та показників обсягу. Інвестори часто дивляться на цю узагальнену статистику замість того, щоб вивчати реальний досвід користувачів. Hyperliquid орієнтована виключно на кінцевого користувача. Комісії та маркет-мейкер pnl зростають в геометричній прогресії, але це побічний продукт невпинної уваги до кінцевого користувача. Статистика говорить сама за себе: у день, коли обсяг Hyperliquid становить 1 мільярд доларів, понад 500 мільйонів доларів припадає на роздрібну торгівлю.