Perché il trading trasparente migliora l'esecuzione per le whale Durante la crescita di Hyperliquid, gli scettici hanno messo in dubbio la capacità della piattaforma di scalare la liquidità. Queste preoccupazioni sono state risolte ora che Hyperliquid è uno dei luoghi più liquidi a livello globale. Con l'adozione di Hyperliquid da parte di alcuni dei più grandi trader di criptovalute, la discussione si è spostata sulle preoccupazioni relative al trading trasparente. Molti credono che le balene su Hyperliquid siano: 1) frontrun quando entrano nella loro posizione 2) braccati perché i loro prezzi di liquidazione e stop sono pubblici Queste preoccupazioni sono naturali, ma in realtà è vero il contrario: per la maggior parte delle whale, il trading trasparente migliora l'esecuzione rispetto alle sedi private. L'argomento di alto livello è che i mercati sono macchine efficienti che convertono le informazioni in prezzi equi e liquidità. Facendo trading pubblicamente su Hyperliquid, le whale offrono ai market maker maggiori opportunità di fornire liquidità al loro flusso, con conseguente migliore esecuzione. Le posizioni da miliardi di dollari possono avere un'esecuzione migliore su Hyperliquid rispetto agli exchange centralizzati. Questo post copre una complessa linea di ragionamento, quindi potrebbe essere più convincente iniziare con un esempio del mondo reale da tradfi per dimostrare questo principio universale. Dopotutto, le azioni parlano più delle parole. Esempio Considera i più grandi ETF tradfi al mondo che devono ribilanciarsi quotidianamente. Gli esempi includono gli ETF a leva che aumentano le posizioni quando i prezzi si muovono favorevolmente e diminuiscono le posizioni nella direzione opposta. Questi fondi gestiscono centinaia di miliardi di dollari di AUM. Molti di questi fondi scelgono di eseguire l'asta di chiusura degli exchange. Per molti versi questa è una versione più estrema delle balene che fanno trading pubblicamente su Hyperliquid: 1. Le posizioni di questi fondi sono conosciute quasi esattamente dal pubblico. Questo vale anche per Hyperliquid. 2. Questi fondi seguono una strategia precisa che è pubblica. Questo non è vero su Hyperliquid. Le balene possono fare trading come vogliono. 3. Questi fondi vengono scambiati in modo prevedibile ogni giorno, spesso in dimensioni enormi. Questo non è vero su Hyperliquid. Le balene possono fare trading quando vogliono. 4. L'asta di chiusura offre ampie opportunità agli altri partecipanti di reagire ai flussi degli ETF. Questo non è vero su Hyperliquid, dove il trading è continuo e immediato. Nonostante questi punti, questi gestori di ETF optano per una trasparenza simile a quella dell'iperliquido. Questi fondi hanno la piena flessibilità di rendere privati i loro flussi, ma scelgono in modo proattivo di trasmettere le loro intenzioni e le loro operazioni. Perché? Storia della trasparenza nei mercati elettronici Un esempio complementare è la storia dei mercati elettronici. Come riassunto in precedenza, i mercati sono macchine efficienti che convertono le informazioni in prezzi equi e liquidità. In particolare, il trading elettronico è stato un'innovazione graduale per i mercati finanziari nei primi anni 2000. Il trading precedente avveniva in gran parte nei pozzi di negoziazione, dove la qualità dell'esecuzione era spesso incoerente e gli spread più ampi. Con l'avvento dei motori di matching programmatico che applicano in modo trasparente la priorità prezzo-tempo, gli spread si sono compressi e la liquidità è migliorata per gli utenti finali. Gli order book pubblici hanno permesso alle forze di mercato di incorporare le informazioni sulla domanda e sull'offerta in prezzi più equi e in una maggiore liquidità. Lo spettro delle informazioni Gli order book sono classificati in base alla granularità delle informazioni. Si noti che L0 e L4 non sono terminologia standard, ma sono inclusi qui come estensioni naturali dello spettro. L0: Nessuna informazione sul libro (ad es. dark pools) L1: Migliore offerta e offerta L2: Livelli del libro con prezzo, dimensione totale del livello e, facoltativamente, numero di ordini nel livello L3: Ordini individuali anonimizzati con tempo, prezzo e dimensioni. Alcuni campi, incluso il mittente, sono privati L4 (Iperliquido): Ordini individuali con completa parità tra informazioni private e pubbliche Ogni nuovo livello di granularità dell'order book offre ai partecipanti informazioni notevolmente migliorate da incorporare nei loro modelli. Le sedi Tradfi si fermano a L3, ma Hyperliquid avanza a L4. Parte di questo è la necessità, poiché le blockchain sono trasparenti e verificabili per natura. Tuttavia, sostengo che questa è una caratteristica, non un bug. Allargando lo sguardo, il compromesso tra privacy ed efficienza del mercato abbraccia l'intero spettro dai libri L0 a quelli L4. Su questa scala, i libri L3 possono essere visti come un compromesso arbitrario, non necessariamente ottimale. L'argomento principale contro i libri L4 è che alcuni operatori di strategia preferiscono la privacy. Forse c'è un po' di alfa nella strategia che viene rivelato dall'inserimento dell'ordine. Tuttavia, è facile sottovalutare il talento e l'impegno profusi nel settore della finanza quantitativa, che ostacola gran parte di questi flussi nonostante i dati anonimizzati. È difficile entrare in una posizione sostanziale nel tempo senza far trapelare tali informazioni a partecipanti sofisticati. Per inciso, credo che la privacy finanziaria debba essere un diritto individuale. Non vedo l'ora che le blockchain implementino le primitive della privacy in modo ponderato nei prossimi anni. Tuttavia, è importante non confondere la privacy e l'esecuzione. Piuttosto che concetti mano nella mano, sono concetti importanti in modo indipendente che possono essere in contrasto. Come reagiscono i market maker alle informazioni Si potrebbe obiettare che un po' di privacy è ancora strettamente vantaggiosa. Ma la privacy è tutt'altro che libera a causa del suo compromesso con l'esecuzione: il flusso tossico può mescolarsi con il flusso di acquirenti non tossico, peggiorando l'esecuzione per tutti i partecipanti. Il flusso tossico può essere definito come operazioni in cui una parte si pente immediatamente di aver effettuato l'operazione, in cui la scala temporale di "immediato" definisce la scala temporale della tossicità. Un esempio comune sono i taker sofisticati che hanno la linea di comunicazione più veloce tra due sedi che eseguono strategie tossiche di arbitraggio. I market maker perdono denaro fornendo liquidità a questi attori. Il compito principale di un market maker è quello di fornire liquidità al flusso non tossico, evitando il più possibile il flusso tossico. Su sedi trasparenti, i market maker possono classificare i partecipanti in base alla tossicità e dimensionare selettivamente per fornire l'esecuzione di un partecipante non tossico. Di conseguenza, una balena può scalare rapidamente in una posizione di grandi dimensioni più velocemente rispetto a luoghi anonimizzati. Sommario Tornando infine all'esempio del ribilanciamento degli ETF, immagino che la conclusione di una sperimentazione rigorosa abbia confermato i punti di cui sopra. Affrontando i punti specifici dell'introduzione: 1) Una sede trasparente non porta a una maggiore presenza di strutture private. Piuttosto, i trader con markout a breve termine costantemente negativi traggono vantaggio dalla trasmissione del loro flusso autocorrelato direttamente al mercato. Le sedi trasparenti offrono a ogni utente un modo collaudato per beneficiare di questa funzione. 2) Le liquidazioni e gli arresti non sono "cacciati" in sedi trasparenti più che in sedi private. I tentativi di spingere il prezzo su una sede trasparente si scontrano con le controparti più fiduciose nell'accettare l'operazione di mean reversion. Se un trader vuole fare trading di grandi dimensioni, una delle cose migliori da fare è dirlo al mondo in anticipo. Anche se controintuitivo, più informazioni ci sono là fuori, migliore è l'esecuzione. Su Hyperliquid, queste etichette trasparenti esistono a livello di protocollo per ogni ordine. Ciò offre un'opportunità unica di scalare la liquidità e l'esecuzione per i trader di tutte le dimensioni.

Non vedo l'ora di vedere la stablecoin più popolare al mondo su Hyperliquid! L'abilitazione di asset multi-chain permissionless e completamente personalizzabili è stata una delle motivazioni chiave per l'HyperEVM. È bello vedere che i team di USDT0 e LayerZero forniscono un prodotto sicuro e senza soluzione di continuità per tutti gli utenti di Hyperliquid. Gli utenti possono coniare USDT0 da varie catene di origine senza dover effettuare un pit-stop su una catena richiesta prima del bridging. Infatti, USDT0 è protetto dal protocollo LayerZero senza bisogno di un bridge di smart contract personalizzato. Dal punto di vista del costruttore, USDT0 evidenzia la potenza di HyperEVM come interfaccia generica nell'intera blockchain Hyperliquid. USDT0 si collega all'HyperEVM come un'altra catena EVM nella sua rete multichain. La magia è che una volta coniati i token ERC20 su HyperEVM, sono perfettamente componibili con HyperCore senza mai lasciare Hyperliquid. Man mano che le funzionalità di HyperCore si espandono a più asset collaterali, si applicheranno a USDT0 come asset spot di prima classe su HyperCore. Alla fine della giornata, gli utenti ottengono il meglio di entrambi i mondi: funzionalità sulla suite completa di funzionalità Hyperliquid e un'esperienza di onramp omnichain sicura e testata sul campo.

L'account @HyperliquidX X è stato compromesso. Si prega di non fare clic su alcun collegamento che pubblica Il protocollo iperliquido non è interessato e i fondi sono al sicuro

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Oggi Hyperliquid non ha avuto tempi di inattività

Grazie per avermi invitato ragazzi! Mi è piaciuta la conversazione Iperliquido

Promemoria: il team di sviluppo di Hyperliquid non trae profitto dall'aumento dell'attività in quanto non riscuote commissioni di trading. Al contrario, è interamente autofinanziata con un consumo in aumento esponenziale. Non c'è un solo investitore privato. > 25 milioni di dollari di entrate sono tornate alla comunità attraverso HLP. Un altro progetto avrebbe potuto facilmente intascare alcuni o tutti questi profitti. Qual è il punto di tutto questo? Per costruire qualcosa che conta davvero. Quando la finanza si sposterà onchain, porterà trilioni di dollari di valore a miliardi di utenti. Non si muoverà per un sistema a metà, ma l'Hyperliquid L1 ha una possibilità. Alcuni utenti pensano che Hyperliquid sia già una piattaforma completa. Questo è lusinghiero e la comunità di Hyperliquid è davvero unica nel suo genere! Ma essendo una persona che trascorre la maggior parte dei momenti di veglia spingendo Hyperliquid al massimo delle sue potenzialità, sono fiducioso che ci sia ancora molta strada da fare. In particolare, si tratta di imprese complesse e in più fasi: 1) distribuzione dell'EVM nativo 2) integrazione perfetta dell'EVM con i componenti nativi esistenti (ad esempio, order book) 3) decentralizzazione completa della rete  Inoltre, i seguenti elementi vengono continuamente migliorati: 1) TPS elevato e bassa latenza L1 con consenso HyperBFT 2) primitive finanziarie performanti, tra cui order book spot e perp completamente onchain, caveau, oracoli, liquidità automatizzata e astrazioni di conti 3) liquidità del portafoglio ordini all'avanguardia e di proprietà della comunità tramite HLP Quando vedi un 100x, molli tutto per renderlo realtà. I fattori di <2 sono insignificanti. Le grandi cose richiedono tempo per essere costruite, ma nient'altro vale la pena di essere costruito.

Per il suo ROI e il suo Sharpe, HLP è una delle strategie con la maggiore capacità in qualsiasi classe di attivi. Ed è aperto, trasparente e completamente di proprietà della comunità. L'alpha di HLP è il culmine di decine di migliaia di ore trascorse a riflettere profondamente sulla microstruttura del mercato. Inoltre, il mandato principale di HLP è fornire liquidità profonda e stretta. Non è nemmeno ottimizzato per il pnl. La saggezza convenzionale è che le opportunità quant sono limitate dalla capacità. Ma @HyperliquidX potrebbe essere uno dei pochi luoghi in cui le opportunità crescono più velocemente di quanto il capitale e l'attenzione possano essere acquisiti per catturarle. Guarda i migliori MM nella classifica. Guarda HLP. Segui il flusso.

Latenza e ordinamento tx su @HyperliquidX Alcuni alfa per MM e ricercatori: 1) L1 iperliquido ha una nuova microstruttura a vantaggio della vendita al dettaglio e dei produttori rispetto ai consumatori tossici 2) Il volume sarebbe più alto senza questo design 3) Hyperliquid è ottimizzato per l'utente finale, punto. Non per metriche VC, commissioni o HLP pnl ---- Sfondo Un exchange ben progettato abbina le operazioni quando entrambe le parti vogliono effettuare transazioni. Massimizzare il volume è un obiettivo secondario. Innanzitutto, sia gli acquirenti che i venditori dovrebbero essere soddisfatti del prezzo. Questo principio guida si applica a tutti i mercati: centralizzati o decentralizzati, CLOB/AMM/RFQ ecc. Ad esempio, un mercato di utenti acquista sull'interfaccia utente e si confronta con l'ordine del produttore con il prezzo più basso. Entrambe le parti sono felici. Il problema Un order book a volte soddisfa il principio "ben progettato" di cui sopra. Se qualcuno ha un ordine di acquisto a riposo, significa che pensa che il prezzo equo sia superiore al prezzo limite ed è soddisfatto di un'esecuzione. L'eccezione principale è rappresentata dalle operazioni tra acquirenti di HFT e produttori di HFT. Il produttore e l'acquirente hanno preferenze di prezzo simili. Spesso il produttore ha già inviato la richiesta di annullamento, ma l'ordine del produttore è leggermente più veloce e preleva il produttore. Non è più vantaggioso per tutti. Questo è il motivo per cui questo volume di assorbimento HFT è spesso chiamato "flusso tossico". Il flusso tossico danneggia maggiormente gli utenti finali al dettaglio. I produttori citeranno più ampio per ridurre al minimo le collisioni con gli acquirenti. Gli spread e la liquidità si degradano, quindi il retail peggiora l'esecuzione. Tutti sono contenti tranne l'utente finale. Il design di Hyperliquid Per risolvere questo difetto con il design standard dell'order book, Hyperliquid apporta una modifica fondamentale all'order book onchain: gli annullamenti e gli ordini post-only hanno la priorità rispetto agli ordini GTC e IOC. Questo ordine viene imposto onchain dall'L1 stesso. L'unico modo corretto per un nodo di eseguire un blocco sull'Hyperliquid L1 è quello di ordinare prima gli annullamenti e gli ordini post-only. Hyperliquid ha l'L1 più veloce in produzione, quindi gli utenti umani notano a malapena questo ordine. La maggior parte degli utenti aspetta felicemente mezzo secondo per risparmiare centinaia di dollari su un'operazione. Gli effetti Su Hyperliquid, gli scambi tra il produttore di HFT e l'acquirente di HFT avvengono a un tasso notevolmente inferiore, almeno 10 volte inferiore rispetto ad altre piattaforme come frazione del volume totale. Si noti che questo flusso rappresenta la maggior parte del volume nella maggior parte delle altre sedi. La liquidità su Hyperliquid diventa più profonda e solida durante i periodi di volatilità. Gli utenti al dettaglio ottengono uno slippage ridotto e uno spread inferiore su ordini di grandi dimensioni. Alpha per i trader automatizzati Quando le cancellazioni vanno a buon fine, i produttori possono quotare con molta più sicurezza. Gli acquirenti possono ancora guadagnare aggredendo gli ordini limite al dettaglio o gli ordini limite che in realtà non sono d'accordo con il modello di prezzo dell'acquirente. Il design di Hyperliquid dà potere a tutti, tranne a coloro che fanno trading contro ordini che non volevano essere eseguiti all'inizio. Pensieri conclusivi Se il design di Hyperliquid è così eccezionale, perché non lo fanno altri DEX o CEX? Perché la maggior parte delle altre sedi non sono ottimizzate per l'utente finale. La maggior parte delle piattaforme ottimizza invece una combinazione di commissioni e metriche di volume. Gli investitori spesso guardano a queste statistiche aggregate invece di studiare le esperienze reali degli utenti. Hyperliquid si concentra esclusivamente sull'utente finale. Le commissioni e il pnl dei market maker stanno aumentando in modo esponenziale, ma questo è un sottoprodotto dell'incessante attenzione all'utente finale. Le statistiche parlano da sole: in un giorno in cui Hyperliquid fa 1 miliardo di dollari in volume, più di 500 milioni di dollari sono al dettaglio.