为什么透明交易改善了鲸鱼的执行 在Hyperliquid的成长过程中，怀疑者质疑平台的流动性扩展能力。随着Hyperliquid成为全球流动性最强的场所之一，这些担忧已经得到解决。随着一些最大的加密货币交易者采用Hyperliquid，讨论转向了关于透明交易的担忧。许多人认为Hyperliquid上的鲸鱼会： 1）在进入他们的头寸时被抢先交易 2）因为他们的清算和止损价格是公开的而被追踪 这些担忧是自然的，但实际上情况恰恰相反：对于大多数鲸鱼来说，透明交易相比于私人场所改善了执行。 高层次的论点是市场是将信息转化为公平价格和流动性的高效机器。通过在Hyperliquid上公开交易，鲸鱼给市场做市商提供了更多机会为他们的流动提供流动性，从而实现更好的执行。十亿美元的头寸在Hyperliquid上的执行可能比在中心化交易所更好。 这篇文章涵盖了一个复杂的推理线，所以可能更有说服力的是从传统金融的真实世界例子开始来证明这一普遍原则。毕竟，行动胜于言辞。 例子 考虑世界上最大的传统金融ETF需要每天重新平衡。例子包括杠杆ETF，当价格有利时增加头寸，反之则减少头寸。这些基金管理着数千亿美元的资产管理规模。许多这些基金选择在交易所的收盘拍卖中执行。在许多方面，这是一种更极端的鲸鱼在Hyperliquid上公开交易的版本： 1. 这些基金的头寸几乎完全为公众所知。这在Hyperliquid上也是如此。 2. 这些基金遵循一个精确的策略，这是公开的。这在Hyperliquid上不成立。鲸鱼可以随意交易。 3. 这些基金每天以巨大规模进行可预测的交易。这在Hyperliquid上不成立。鲸鱼可以随时交易。 4. 收盘拍卖为其他参与者提供了充足的机会来对ETF的流动做出反应。这在Hyperliquid上不成立，交易是连续和即时的。 尽管有这些观点，这些ETF经理选择了类似Hyperliquid的透明度。这些基金完全有灵活性使他们的流动私密，但主动选择公开他们的意图和交易。为什么？ 电子市场的透明度历史 一个补充的例子是电子市场的历史。如上所述，市场是将信息转化为公平价格和流动性的高效机器。特别是，电子交易是2000年代初金融市场的一次阶跃式创新。之前的交易主要发生在交易坑中，执行质量往往不一致，价差更宽。随着程序化匹配引擎透明地执行价格时间优先，价差压缩，流动性为终端用户改善。公共订单簿允许市场力量将供需信息纳入更公平的价格和更深的流动性。 信息的光谱 订单簿按其信息粒度分类。注意L0和L4不是标准术语，但在这里作为光谱的自然扩展包含。 L0：无订单簿信息（例如暗池） L1：最佳买卖报价 L2：订单簿的价格、总层级大小以及可选的层级订单数量 L3：匿名化的个人订单，包含时间、价格和大小。一些字段包括发送者是私密的 L4（Hyperliquid）：个人订单，私人和公共信息完全平等 每个新的订单簿粒度级别为参与者提供了显著改善的信息，以纳入他们的模型。传统金融场所止步于L3，但Hyperliquid推进到L4。部分原因是必要性，因为区块链本质上是透明和可验证的。然而，我认为这是一个特性，而不是一个缺陷。 放眼全局，隐私和市场效率之间的权衡跨越了从L0到L4订单簿的整个光谱。在这个尺度上，L3订单簿可以被视为一个任意的妥协，不一定是最优的。反对L4订单簿的主要论点是一些策略操作者更喜欢隐私。也许订单放置揭示了策略中的一些alpha。然而，很容易低估进入量化金融行业的巨大人才和努力，尽管数据匿名化，但仍能推导出许多这些流动。很难在不泄露信息给精明参与者的情况下逐步进入一个重大头寸。 顺便说一句，我相信金融隐私应该是个人权利。我期待区块链在未来几年以深思熟虑的方式实施隐私原语。然而，重要的是不要混淆隐私和执行。它们不是手牵手的概念，而是可以相互对立的独立重要概念。 市场做市商如何对信息做出反应 有人可能会争辩说某些隐私仍然是严格有益的。但隐私远非免费，因为它与执行的权衡：有毒流动可以与非有毒的接受者流动混合，恶化所有参与者的执行。有毒流动可以定义为一方立即后悔进行交易的交易，其中“立即”的时间尺度定义了毒性时间尺度。一个常见的例子是精明的接受者，他们在两个场所之间有最快的通信线路，运行有毒套利接受者策略。市场做市商在为这些行为者提供流动性时亏损。 市场做市商的主要工作是为非有毒流动提供流动性，同时尽可能避免有毒流动。在透明场所，市场做市商可以按毒性对参与者进行分类，并选择性地扩大规模以在非有毒参与者执行时提供。因此，鲸鱼可以比在匿名场所更快地扩大到大头寸。 总结 最后回到ETF重新平衡的例子，我想象严格实验的结论证实了上述观点。解决引言中的具体子点： 1）透明场所不会导致比私人场所更多的抢先交易。相反，短期标记始终为负的交易者通过直接向市场广播他们的自相关流动而受益。透明场所为每个用户提供了一种可证明的方式来从这一特性中受益。 2）清算和止损在透明场所不会比在私人场所更多地被“追踪”。试图在透明场所推动价格的尝试会遇到更有信心进行均值回归交易的对手方。 如果交易者想要交易大规模，最好的事情之一就是提前告诉世界。虽然看似反直觉，但信息越多，执行越好。在Hyperliquid上，这些透明标签在协议层面存在于每个订单。这为所有规模的交易者提供了一个独特的机会来扩大流动性和执行。

很高兴看到全球最受欢迎的稳定币上线Hyperliquid！ 支持无许可且完全可定制的多链资产是HyperEVM的核心动机之一。很高兴看到USDT0和LayerZero团队为所有Hyperliquid用户提供了无缝且安全的产品。 用户可以从多个源链铸造USDT0，而无需在桥接之前停留在某个特定链上。实际上，USDT0由LayerZero协议保护，无需定制智能合约桥接。 从开发者的角度来看，USDT0突出了HyperEVM作为通用接口连接整个Hyperliquid区块链的强大功能。USDT0作为其多链网络中的另一个EVM链，接入了HyperEVM。神奇的是，一旦ERC20代币在HyperEVM上铸造，它们可以无缝地与HyperCore组合，而无需离开Hyperliquid。 随着HyperCore功能扩展到多个抵押资产，它们将适用于USDT0，作为HyperCore上的一流现货资产。最终，用户可以享受两全其美：Hyperliquid全套功能的操作性和安全、经过实战验证的全链入口体验。

@HyperliquidX 的 X 账户已被攻破。请不要点击其发布的任何链接。 Hyperliquid 协议本身未受影响，资金是安全的。

@HyperliquidX X 账户被入侵。请不要点击它发布的任何链接。

Hyperliquid今天没有任何停机时间

感谢邀请我加入，伙计们！很享受这次对话。

提醒：Hyperliquid 开发团队并不会从增加的活动中获利，因为它不收取交易费用。相反，它完全是自筹资金，且燃烧量呈指数级增长。没有一个私人投资者。 >$2500万的收入通过 HLP 回馈给了社区。另一个项目本可以轻松地将这些利润中的一部分或全部收入囊中。 这一切的意义是什么？是为了构建真正重要的东西。当金融上链时，它将为数十亿用户带来数万亿美元的价值。它不会为一个半成品系统而动，但 Hyperliquid L1 有机会。 一些用户认为 Hyperliquid 已经是一个完整的平台。这令人感到荣幸，Hyperliquid 社区确实是独一无二的！ 但作为一个花费大部分清醒时间推动 Hyperliquid 达到其全部潜力的人，我确信还有很长的路要走。特别是以下都是复杂的多阶段任务： 1）部署原生 EVM 2）将 EVM 与现有原生组件（例如订单簿）无缝集成 3）完全去中心化网络 除此之外，以下内容正在不断改进： 1）具有 HyperBFT 共识的高 TPS 和低延迟 L1 2）高性能金融原语，包括完全上链的现货和永续订单簿、金库、预言机、自动化流动性和账户抽象 3）通过 HLP 提供的最先进且社区拥有的订单簿流动性 当你看到 100 倍的机会时，你会放下一切去实现它。小于 2 的因素是微不足道的。大事需要时间去构建，但除此之外没有什么值得构建的。

就其投资回报率和夏普比率而言，HLP 是任何资产类别中容量最高的策略之一。而且它是开放的、透明的，完全由社区拥有。 HLP 的阿尔法是数万小时深入思考市场微观结构的结果。 更重要的是，HLP 的主要任务是提供深度和紧密的流动性。它甚至没有针对利润和损失进行优化。 传统观点认为量化机会受到容量限制。但 @HyperliquidX 可能是唯一一个机会增长速度超过资本和思维能力能够捕捉的场所。 看看排行榜上的顶级做市商。看看 HLP。跟随资金流动。

@HyperliquidX 的延迟和交易排序 给做市商和研究人员的一些信息： 1) Hyperliquid L1 具有一种新颖的微结构，优先考虑零售用户和做市商，而非“有毒”交易者。 2) 如果没有这种设计，交易量将会是现在的多倍。 3) Hyperliquid 的优化完全以终端用户为中心，而非为了风投指标、费用或 HLP 盈利。 ---- 背景 一个设计良好的交易所会在双方都希望交易时匹配订单。最大化交易量是次要目标，最重要的是买卖双方都对价格感到满意。这一指导原则适用于所有市场：无论是中心化还是去中心化，无论是 CLOB、AMM 还是 RFQ 等。 例如，用户在界面上进行市价买入，并与价格最低的做市商订单匹配。双方都感到满意。 问题 订单簿有时能满足上述“设计良好”的原则。如果有人有一个挂单买入订单，这意味着他们认为公平价格高于限价，并对成交感到满意。 主要的例外是高频交易（HFT）交易者之间的交易。做市商和交易者的价格偏好相似。通常情况下，做市商已经发送了取消请求，但交易者的订单稍快一步，抢先成交。这不再是双赢。这就是为什么这种高频交易者的交易量通常被称为“有毒流量”。 有毒流量对零售终端用户的伤害最大。做市商会扩大报价范围以减少与交易者的碰撞。点差和流动性恶化，导致零售用户的执行效果变差。除了终端用户，其他人都很满意。 Hyperliquid 的设计 为了应对标准订单簿设计中的这一缺陷，Hyperliquid 对链上订单簿进行了根本性的调整：取消订单和仅挂单优先于 GTC 和 IOC 订单。 这种排序由 L1 本身在链上强制执行。节点在 Hyperliquid L1 上执行区块的唯一正确方式是首先排序取消订单和仅挂单。 Hyperliquid 拥有生产环境中最快的 L1，因此人类用户几乎不会注意到这种排序。大多数用户愿意等待半秒钟以节省数百美元的交易成本。 影响 在 Hyperliquid 上，高频交易做市商和高频交易者之间的交易发生率显著降低，至少比其他平台低 10 倍（占总交易量的比例）。注意，这种流量在大多数其他平台上占据了交易量的主要部分。 在波动性较大的时期，Hyperliquid 的流动性变得更深、更稳定。零售用户在大额订单上获得更低的滑点和更小的点差。 给自动化交易者的建议 当取消订单成功率高时，做市商可以更有信心地报价。 交易者仍然可以通过与零售限价订单或与其价格模型不一致的限价订单进行交易来获利。 Hyperliquid 的设计赋予了所有人权力，除了那些试图与本不希望成交的订单进行交易的人。 总结 如果 Hyperliquid 的设计如此优秀，为什么没有其他 DEX 或 CEX 采用？因为大多数其他平台并未以终端用户为优化目标。 大多数平台优化的是费用和交易量指标的某种组合。投资者通常关注这些汇总统计数据，而不是研究真实的用户体验。 Hyperliquid 仅专注于终端用户。费用和做市商盈利都在指数级增长，但这是对终端用户的持续关注所带来的副产品。 数据说明了一切：在 Hyperliquid 单日交易量达到 10 亿美元的情况下，其中超过 5 亿美元来自零售用户。