$GLXY是我最大的头寸，花点时间阅读原因，我认为未来几年将出现 100 美元/股，并且有充足的流动性可以调整规模。 以下是为什么我认为 $GLXY 如此沉睡并且被市场严重低估/误解的简短总结。我自己和一些@Delphi_Digital人@3xliquidated @KSimback正在撰写一份更正式的报告，该报告将更深入地探讨，但这里有一个预告片： @novogratz的@galaxyhq是一项相当复杂的业务，有大量不同的活动部件，这就是为什么我认为它的价值被低估了。如果你愿意持有 12 个月并看好 Crypto + AI，我认为即将出现重大的重新评级。 Galaxy 有 3 个主要组成部分需要了解才能掌握其潜力 1） 资产负债表 Galaxy 的资产负债表上有超过 $3B 的加密货币 + 现金 + 加密货币风险投资，市值为 ~$8B。有趣的部分是 2 个方面，首先是他们所有的加密风险投资/基础设施投资，其中许多尚未加价。（如果您想更深入地研究，@Franchise9494可以在这里提供一些好的颜色。 其次，这种极其强大的资产负债表为银河公司建立其他业务线奠定了基础。值得注意的是，Galaxy 收购了位于德克萨斯州西部的 Helios 一个具有 2.5GW 潜力的大型数据中心园区——如果完全建成并获得批准，它可能成为美国最大的数据中心园区之一，让我们先谈谈这一点。 2） 数据中心业务 Helios 拥有 800MW 的批准电力和与 CoreWeave $CRWV 签署的 600MW 合同，该合同将提供每年 $900M 的平均年收入，几乎所有成本都流向 $CRWV，使 Galaxy 具有极具吸引力的经济性（基本上比任何其他超大规模交易都要好），管理层估计 EBITDA 利润率为 90%。他们之所以获得如此有吸引力的交易，是因为与其他比特币矿商不同，Galaxy 拥有庞大的资产负债表，他们可以用它来资助 Helios 的建设。第一个 800MW 的建设将花费他们 ~$5-6B 的资本支出，他们计划用 20% 的股权和 80% 的债务来资助，他们的资产负债表上有充足的现金，并且建设将分阶段进行，因此随着 MW 上线和 CoreWeave 开始支付租金，他们可以进行现金再融资，以帮助为 Helios 的其余建设提供资金。为了确保他们有足够的现金用于此 + 其他 BTC 挖矿收购，他们以每股 500 美元的价格筹集了 19 亿美元（我稍后会详细讨论这个问题）。管理层预计这次扩建不会再被稀释，因为他们应该能够进行现金再融资 + 拥有强大的资产负债表和现金状况。 然后是 Galaxy 向 Helios 申请的下一个 1.7GW 电力。这里的一个关键点是，Helios 早在 2021/2022 年就向 ERCOT 申请了这种额外的权力，当时数据中心竞赛还没有开始，所以他们处于新批准队列的前面。获得电力是新数据中心面临的主要障碍之一，在 Helios 方面，Galaxy 在这方面与同行相比处于绝佳地位。 管理层预计将分两批获得批准，一期 800MW 和一期 900MW。他们表示，他们预计 800MW 部分将很快获得批准（在 EOY 之前）。这将使他们的总功率达到1.6GW（600MW已经与$CRWV签约），剩下1000MW可供争夺。如果他们能够以与 CoreWeave 交易相同的条款将其外包给另一家超大规模企业，那么这将使他们的平均年收入达到 ~$2.4B/年，EBITDA 利润率为 90%，而公司的市值仅为 $8B（其中 $3B 是资产）！ 在最新的财报电话会议上，管理层还表示，他们正在探索 40+ 个比特币矿场，他们可能会考虑收购这些矿场并将其转换为人工智能数据中心。这可能会将 Galaxy 的电力管道大规模扩展到 Helios 的 2.5GW 之外，并且他们拥有资产负债表 + 专业知识和合作伙伴关系来实现这一目标。@wsfoxley 与 Galaxy 的 Brian Wright 合作制作了一个很棒的播客，深入探讨了整个数据中心业务，关键的是，他提到了他们与 CoreWeave 和其他多个超大规模企业的牢固关系，这些超大规模企业可能是 Helios 或其他网站的潜在未来客户 Galaxy 开发。同样，Galaxy 的资产负债表将他们与其他比特币矿工区分开来，后者通常几乎没有现金来资助扩建。 如果您想了解有关 Galaxy 数据中心业务的更多信息，请查看 @RHouseResearch 的精彩深入探讨 - 我强烈推荐它。 如果 Helios 的建设成功，这部分业务的价值可能是 Galaxy 当前市值的数倍，这里有一个来自 @RHouseResearch 的漂亮表格，显示了这可能是什么样子： 3） 加密业务 这一直是 Galaxy 历史上的主要关注点，如果我没记错的话，加密业务线的员工比例约为 650 人，而数据中心业务的员工比例约为 150 人。 这里有很多东西需要解开，但让我给你介绍一下亮点。Galaxy 本质上参与了您能想到的任何涉及加密货币的活动： 特许经营交易（本金流动性、衍生工具、借贷和结构性产品） - $874M 贷款簿（所有加密货币中第二或第三大 CeFi 贷方） - 1,381 个交易对手，每季度交易量 >$10B（很高兴看到最近的 BTC 鲸鱼使用 Galaxy 出售他们的 BTC） 投资银行业务（并购咨询、股权和债务资本市场、一般咨询） - Bitstamp 出售给 $HOOD 的顾问 - 一直是投资者并参与了最近的国债交易，如 $SBET 和 $BMNR 资产管理（另类投资、全球 ETF/ETP、加密服务） - 平台上 >$7B 资产（涉及多个 ETF） - 赢得 FTX 遗产交易等合同 - 与他们质押的 >$3B 资产（Solana 上第四大验证者，据传将成为$HYPE验证者） ^ 与许多这样的财资公司合作，可以帮助他们托管 + 像 $ETH $SOL $HYPE 这样的资产 - Galaxy 是这些公司的首选玩家 - 刚刚宣布超额认购的加密风险基金为 $175M 基础设施解决方案（质押解决方案，GK8 - 托管/代币化） - 拥有机构级自我托管和代币化平台 GK8 - 在合资企业中@AllUnityStable第一个完全受监管的欧元稳定币（拥有 33%，流量交易者拥有 33%，DWS 拥有 33%） 如您所见，Galaxy 基本上参与了所有与加密货币相关的有趣事情，并为成为希望参与其中的传统金融公司的首选机构合作伙伴奠定了基础。 这是一项巨大的增长业务，您需要考虑如果高盛或贝莱德想自己构建所有这些基础设施或可能收购 Galaxy，那么他们的价值是多少。（尽管我在最近的 AMA 推特空间上询问了@novogratz，他说他们对短期内出售不感兴趣）。 结论 我希望这能让您对 Galaxy 的确切工作有一个很好的基本了解，我相信由于其复杂性，它的价值被严重低估了。但我的朋友是我们的机会。 我认为高盛或摩根士丹利（或其他大公司）将很快对 Galaxy 进行一些研究，以帮助讲述这个故事，我非常有信心，如果你把所有部分加在一起，它就被低估了。未来，一旦 Helios 起步，Galaxy 还可以分拆其数据中心业务，以吸引特定的投资者群。 高盛和摩根士丹利是最近以每股 500 美元的价格进行的 $19M 美元融资的两个主要承销商——Rossenblatt 是一家较小的公司，几周前进行了一些研究——我认为大公司可能很快就会效仿。 就个人而言，Galaxy 在这里感觉很棒的 R/R，因为 19 美元应该可以作为融资的支撑，而且从根本上说，随着加密货币成为主流，他们的业务正在蓬勃发展，对数据中心的需求炙手可热！ 请注意，这不是财务建议，我只是分享我对 Galaxy 的看法，我个人是这只股票的长期投资者，并真诚地相信它的潜力。