$GLXY是我最大的頭寸，花點時間閱讀一下原因，我認為未來幾年將出現每股 100 美元，並且有充足的流動性可供調整。 以下是為什麼我認為$GLXY如此沉睡並且被市場嚴重低估/誤解的簡短總結。我和一些@Delphi_Digital人@3xliquidated @KSimback正在撰寫一份更正式的報告，該報告將深入探討，但這裡有一個預告片： @novogratz的@galaxyhq是一項相當複雜的業務，有大量不同的活動部件，這就是為什麼我認為它被低估了。如果你願意持有 12 個月並看好 Crypto + AI，我認為將會有重大的重新評級即將到來。 Galaxy 有 3 個主要組成部分需要了解才能掌握其潛力 1） 資產負債表 Galaxy 的資產負債表上有超過 $3B 的加密貨幣 + 現金 + 加密貨幣風險投資，市值為 ~$8B。有趣的部分是 2 個方面，首先是他們所有的加密貨幣風險投資/基礎設施投資，其中許多尚未加價。（如果您想更深入地研究，@Franchise9494可以在這裡提供一些好的顏色。 其次，這種極其強勁的資產負債表為 Galaxy 可以建立其其他業務線奠定了基礎。值得注意的是，Galaxy 收購了位於德克薩斯州西部的 Helios 一個具有 2.5GW 潛力的大型數據中心園區——如果完全建成並獲得批准，它可能會成為美國最大的數據中心園區之一，讓我們先談談這一點。 2） 數據中心業務 Helios 擁有 800MW 的批准電力和與 CoreWeave $CRWV 簽署的 600MW 合同，每年平均年收入將達到 900 億美元，幾乎所有成本都流向 $CRWV，使 Galaxy 具有極具吸引力的經濟性（基本上比任何其他超大規模交易都要好），管理層估計 EBITDA 利潤率為 90%。他們之所以獲得如此有吸引力的交易，是因為與其他比特幣礦商不同，Galaxy 擁有龐大的資產負債表，可以用來為 Helios 的建設提供資金。第一個 800MW 的建設將花費他們 ~$5-6B 的資本支出，他們計劃用 20% 的股權和 80% 的債務來資助，他們的資產負債表上有充足的現金，並且建設將分階段進行，因此隨著 MW 上線和 CoreWeave 開始支付租金，他們可以進行現金再融資，以幫助為 Helios 的其餘建設提供資金。為了確保他們有足夠的現金進行此 + 其他 BTC 挖礦收購，他們以每股 500 美元的價格籌集了 19 億美元（我稍後會詳細討論）。管理層預計此次擴建不會再被稀釋，因為他們應該能夠進行套現再融資 + 擁有強勁的資產負債表和現金狀況。 然後是下一個 1.7GW 的電力 Galaxy 已向 Helios 申請。這裡的關鍵點是，Helios 早在 2021/2022 年就向 ERCOT 申請了這項額外權力，當時數據中心競賽甚至還沒有開始，因此他們處於新批准隊列的前面。獲得電力是新數據中心面臨的主要障礙之一，在 Helios 方面，Galaxy 與同行相比處於絕佳地位。 管理層預計將分兩批獲得批准，一期為800MW和一期為900MW。他們表示，他們預計 800MW 部分將很快獲得批准（在 EOY 之前）。這將使他們的總功率達到 1.6GW（600MW 已簽約給 $CRWV），剩下 1000MW 可供爭奪。如果他們能夠以與 CoreWeave 交易相同的條款將其外包給另一家超大規模企業，那麼這將使他們的平均年收入達到 ~$2.4B/年，EBITDA 利潤率為 90%，而該公司的市值僅為 $8B（其中 $3B 是資產）！ 管理層在最新的財報電話會議上還表示，他們正在探索 40+ 個比特幣礦場，他們可能會尋求收購這些礦場並將其轉換為人工智能數據中心。這可能會將 Galaxy 的電力管道大幅擴展到 Helios 的 2.5GW 之外，並且他們擁有資產負債表 + 專業知識和合作夥伴關係來實現這一目標。@wsfoxley 與 Galaxy 的 Brian Wright 合作製作了一個很棒的播客，深入探討了整個資料中心業務，至關重要的是，他提到了他們與 CoreWeave 和其他多個超大規模企業的牢固關係，這些超大規模企業可能是 Helios 或其他網站的未來潛在客戶 Galaxy 開發。同樣，Galaxy 的資產負債表將他們與其他比特幣礦商區分開來，後者通常幾乎沒有現金來資助擴建。 如果您想了解有關 Galaxy 數據中心業務的更多信息，請查看 @RHouseResearch 的精彩深入探討 - 我強烈推薦它。 如果 Helios 的建設成功，這部分業務的價值可能是 Galaxy 當前市值的數倍，以下是 @RHouseResearch 的一張很好的表格，顯示了這可能是什麼樣子： 3） 加密業務 從歷史上看，這一直是 Galaxy 的主要關注點，如果我沒記錯的話，加密業務線的員工比例約為 650 人，而數據中心業務的員工比例約為 150 人。 這裡有很多東西需要解開，但讓我給你一些亮點。Galaxy 本質上參與了您能想到的任何涉及加密貨幣的活動： 特許經營交易（本金、流動性、衍生工具、借貸和結構性產品） - 874 億美元貸款簿（所有加密貨幣中第二或第三大 CeFi 貸方） - 1,381 個交易對手，每季度交易量 >$10B（很高興看到最近的 BTC 鯨魚使用 Galaxy 出售他們的 BTC） 投資銀行（併購諮詢、股權和債務資本市場、一般諮詢） - Bitstamp 出售給 $HOOD 的顧問 - 一直是投資者並參與了最近的國債交易，如 $SBET 和 $BMNR 資產管理（另類投資、全球 ETF/ETP、加密服務） - >平台上的資產為 7B 美元（涉及多個 ETF） - 贏得 FTX 遺產交易等合同 - >$3B 的資產質押（Solana 上第四大驗證者，據傳將成為$HYPE驗證者） ^ 與許多此類財資公司合作，可以幫助他們託管 + 質押資產，例如 $ETH $SOL $HYPE - Galaxy 是這些公司的首選玩家 - 剛剛宣布超額認購的加密貨幣風險基金達到 175 億美元 基礎設施解決方案（質押解決方案，GK8 - 託管/代幣化） - 擁有機構級自我託管和代幣化平台 GK8 - 在合資企業中@AllUnityStable第一個完全受監管的歐元穩定幣（擁有 33%，流量交易者擁有 33%，DWS 擁有 33%） 如您所見，Galaxy 基本上參與了加密貨幣中所有有趣的事情，並為成為希望參與其中的傳統金融公司的首選機構合作夥伴奠定了基礎。 這是一項巨大的增長業務，你需要考慮如果高盛或貝萊德想自己建造所有這些基礎設施或可能收購 Galaxy 的價值。（儘管我在最近的 AMA 推特空間上詢問了@novogratz，他說他們對短期內出售不感興趣）。 結論 我希望這能讓您對 Galaxy 的確切工作有一個很好的基本了解，我相信由於其複雜性，它的價值被嚴重低估了。但我的朋友是我們的機會。 我認為高盛或摩根士丹利（或其他大公司）很快就會對 Galaxy 進行一些研究，以幫助講述這個故事，我非常有信心，如果你把所有部分加在一起，它就被低估了。未來，一旦 Helios 起步，Galaxy 還可以分拆其數據中心業務，以吸引特定的投資者群。 高盛和摩根士丹利是最近以每股 500 美元的價格進行 19 億美元融資的兩個主要承銷商——羅森布拉特是一家規模較小的公司，幾週前進行了一些研究——我認為大公司可能很快就會效仿。 就我個人而言，考慮到 19 美元應該可以作為融資的支撐，Galaxy 在這裡感覺很棒，而且從根本上說，隨著加密貨幣成為主流，他們的業務正在蓬勃發展，對數據中心的需求也變得炙手可熱！ 請注意，這不是財務建議，我只是分享我對Galaxy的看法，我個人是這隻股票的長期投資者，並真誠地相信它的潛力。