$GLXY is mijn grootste positie, neem even de tijd om te lezen waarom, ik denk dat er de komende jaren $ 100 per aandeel op tafel ligt en dat er voldoende liquiditeit is om hierin te passen. Hier is een korte samenvatting van waarom ik geloof dat $GLXY zo'n slaper is en aanzienlijk ondergewaardeerd/verkeerd begrepen wordt door de markt. Ikzelf en een aantal van de @Delphi_Digital jongens @3xliquidated @KSimback werken aan een formeler rapport dat veel dieper zal duiken, maar hier is een teaser: @novogratz @galaxyhq is een vrij complex bedrijf met een heleboel verschillende bewegende delen en daarom denk ik dat het erg ondergewaardeerd is. Als je bereid bent om 12 maanden vast te houden en optimistisch bent over Crypto + AI, denk ik dat er een aanzienlijke herbeoordeling aankomt. Er zijn 3 hoofdcomponenten van Galaxy die moeten worden begrepen om het potentieel ervan te begrijpen 1) De balans Galaxy heeft meer dan $ 3 miljard aan crypto + contant geld + crypto-durfinvesteringen op zijn balans staan met een marktkapitalisatie van ~ $ 8 miljard. Het interessante hieraan is 2-voudig, ten eerste al hun crypto-onderneming / infrastructuurinvesteringen, waarvan er vele niet zijn gemarkeerd. (@Franchise9494 kunt hier een goede kleur geven als je dieper wilt duiken.) Ten tweede creëert deze extreem sterke balans een basis waarop Galaxy zijn andere bedrijfsonderdelen kan bouwen. Met name heeft Galaxy Helios verworven, een ENORME datacentercampus in West-Texas met een potentieel van 2,5 GW - die een van de grootste in de VS zou kunnen zijn als het volledig is uitgebouwd en goedgekeurd, laten we daar eerst over praten. 2) De datacenterbusiness Helios heeft 800 MW aan goedgekeurd vermogen en een 600 MW-contract getekend met CoreWeave $CRWV dat $ 900 miljoen per jaar aan gemiddelde jaarlijkse inkomsten zal opleveren, bijna alle kosten vloeien door naar $CRWV waardoor Galaxy EXTREEM aantrekkelijke economie krijgt (beter dan in principe elke andere Hyperscaler-deal die er is) met het management dat 90% EBITDA-marges schat. De reden dat ze zo'n aantrekkelijke deal kregen, is omdat Galaxy, in tegenstelling tot andere Bitcoin-mijnwerkers, een enorme balans heeft die ze kunnen gebruiken om de uitbouw van Helios te financieren. De eerste uitbouw van 800 MW kost hen ~ $ 5-6 miljard aan Capex, die ze van plan zijn te financieren met 20% eigen vermogen en 80% schuld, ze hebben voldoende contant geld op de balans en de uitbouw zal in fasen gebeuren, dus als MW's online komen en CoreWeave huur begint te betalen, kunnen ze een uitbetaling doen herfinanciering om de rest van de uitbouw voor Helios te helpen financieren. Om er zeker van te zijn dat ze genoeg geld hadden voor deze + andere BTC-mijnbouwacquisities, haalden ze $ 500 miljoen op tegen $ 19 / aandeel (ik zal hier later meer over praten). Het management verwacht geen verwatering meer voor deze uitdijing, aangezien ze in staat zouden moeten zijn om de herfinanciering van de uitbetaling te doen + een sterke balans en kaspositie te hebben. Dan komt de volgende 1,7 GW aan vermogen die Galaxy heeft aangevraagd met Helios. Een cruciaal punt hierbij is dat Helios deze extra macht al in 2021/2022 heeft aangevraagd bij ERCOT, toen de datacenterrace nog niet eens was begonnen, dus ze staan vooraan in de rij voor nieuwe goedkeuringen. Toegang tot stroom is een van de belangrijkste hindernissen waarmee nieuwe datacenters worden geconfronteerd en Galaxy bevindt zich hier in een fantastische positie ten opzichte van collega's als het gaat om Helios. Het management verwacht goedkeuringen in 2 tranches, een tranche van 800 MW en een tranche van 900 MW. Ze hebben gezegd dat ze verwachten dat de tranche van 800 MW binnenkort (vóór EOY) zal worden goedgekeurd. Dat brengt hun totale vermogen op 1,6 GW (600 MW is al gecontracteerd tot $CRWV), waardoor ze 1000 MW voor het grijpen hebben. Als ze dit kunnen uitbesteden aan een andere hyperscaler onder dezelfde voorwaarden als de CoreWeave-deal, dan zal dit hun gemiddelde jaaromzet op ~ $ 2.4 miljard / jaar brengen tegen 90% EBITDA-marges, voor een bedrijf dat slechts een marktkapitalisatie van $ 8 miljard heeft (waarvan $ 3 miljard activa)! Het management heeft tijdens de laatste winstoproep ook gezegd dat ze 40+ Bitcoin-mijnsites onderzoeken die ze mogelijk willen verwerven en omzetten in AI-datacenters. Dit zou de stroompijplijn van Galaxy enorm kunnen uitbreiden tot voorbij de 2,5 GW bij Helios en ze hebben de balans + expertise en partnerschappen om het voor elkaar te krijgen. Er is een geweldige podcast van @wsfoxley met Brian Wright van Galaxy die in de hele datacenterbusiness duikt, kritisch noemt hij hun sterke relatie met CoreWeave en meerdere andere Hyperscalers die potentiële toekomstige klanten zouden kunnen zijn bij Helios of andere sites die Galaxy ontwikkelt. Nogmaals, de balans van Galaxy onderscheidt hen op een zinvolle manier van andere Bitcoin-mijnwerkers, die doorgaans heel weinig geld hebben om uitbouw te financieren. Als je meer wilt weten over de datacenteractiviteiten van Galaxy, bekijk dan @RHouseResearch's fantastische diepe duik - ik raad het ten zeerste aan. Als de uitbouw van Helios succesvol is, zou dit ene deel van het bedrijf een veelvoud van de huidige marktkapitalisatie van Galaxy waard kunnen zijn, hier is een mooie tabel van @RHouseResearch die laat zien hoe dit eruit kan zien: 3) De crypto-bedrijven Dit is historisch gezien de belangrijkste focus van Galaxy geweest en als ik me goed herinner, is de verdeling van het aantal werknemers ongeveer 650 in de crypto-bedrijfsonderdelen versus 150 in de datacenteractiviteiten. Er valt hier veel uit te pakken, maar laat me je de hoogtepunten geven. Galaxy is in wezen betrokken bij elke activiteit die je maar kunt bedenken die met crypto te maken heeft: Franchise Trading (hoofdliquiditeit, derivaten, leningen en gestructureerde producten) - $ 874 miljoen leningenportefeuille (2e of 3e grootste CeFi-geldschieter in alle crypto) - 1.381 handelstegenpartijen met > $ 10 miljard aan handelsvolume per kwartaal (cool om te zien dat deze recente BTC-walvis Galaxy gebruikt om hun BTC te verkopen) Investment Banking (M&A-advies, aandelen- en schuldkapitaalmarkten, algemeen advies) - Adviseur van Bitstamp bij hun verkoop aan $HOOD - Is een investeerder geweest en betrokken bij recente treasury-deals zoals $SBET en $BMNR Vermogensbeheer (alternatieven, wereldwijde ETF's/ETP's, cryptodiensten) - > $ 7 miljard aan activa op het platform (betrokken bij meerdere ETF's) - Contracten gewonnen zoals de FTX-vastgoeddeal - > $ 3 miljard aan activa die bij hen zijn ingezet (4e grootste validator op Solana, waarvan het gerucht gaat dat hij een $HYPE validator wordt) ^ Betrokken bij veel van deze treasury-bedrijven en kan hen helpen bij het bewaren + inzetten van activa zoals $ETH $SOL $HYPE - Galaxy is een go-to-speler voor deze bedrijven - Zojuist een overtekend crypto-durfkapitaalfonds van $ 175 miljoen aangekondigd Infrastructuuroplossingen (Staking Solutions, GK8 - bewaring/tokenisatie) - Is eigenaar van GK8, een platform voor zelfbewaring en tokenisatie van institutionele kwaliteit - Zit in een joint venture voor @AllUnityStable de eerste volledig gereguleerde EURO stable coin (bezit 33%, 33% eigendom van flow traders en 33% eigendom van DWS) Zoals je kunt zien, is Galaxy betrokken bij vrijwel alles wat interessant is met crypto en heeft het de basis gelegd om de go-to institutionele partner te zijn voor traditionele financiële bedrijven die betrokken willen raken. Dit is een enorm groeibedrijf en je moet bedenken wat het waard zou kunnen zijn voor een Goldman Sachs of Blackrock als ze al deze infrastructuur zelf zouden willen uitbouwen of mogelijk Galaxy zouden willen overnemen. (Hoewel ik @novogratz vroeg op de recente AMA-twitterruimtes en hij zei dat ze niet geïnteresseerd zijn om binnenkort te verkopen). Conclusie Ik hoop dat dit je een goed basisbegrip geeft van wat Galaxy precies doet, ik geloof dat het aanzienlijk ondergewaardeerd wordt vanwege zijn complexiteit. Maar dat mijn vrienden is onze kans. Ik denk dat Goldman of Morgan Stanley (of een ander groot bedrijf) binnenkort wat onderzoek naar Galaxy zullen doen om het verhaal te helpen vertellen en ik ben er vrij zeker van dat het ondergewaardeerd wordt als je alle delen bij elkaar zou optellen. In de toekomst, als Helios eenmaal van de grond is, zou Galaxy ook zijn datacenteractiviteiten kunnen afsplitsen om die specifieke investeerdersbasis aan te spreken. Goldman en Morgan Stanley waren de twee belangrijkste verzekeraars op de recente verhoging van $ 500 miljoen dollar die plaatsvond op $ 19 / aandeel - Rossenblatt, een kleiner bedrijf op het aanbod heeft een paar weken geleden wat onderzoek gedaan - ik denk dat de grote jongens snel kunnen volgen. Persoonlijk voelt Galaxy hier als een geweldige R/R, aangezien $ 19 zou moeten fungeren als ondersteuning van de verhoging en fundamenteel zijn hun bedrijven booming met Crypto die meer mainstream wordt en de vraag naar datacenters roodgloeiend is! Houd er rekening mee dat dit geen financieel advies is en dat ik gewoon mijn mening deel over Galaxy, ik ben persoonlijk een langetermijnbelegger in dit aandeel en geloof oprecht in het potentieel ervan.