Le PIB du T2 a été de 3,0 % en rythme annuel. Il y a eu d'énormes décalages temporels qui ont transféré la croissance rapportée du T1 au T2. La meilleure façon d'analyser les données est de faire la moyenne des deux, ce qui donne un taux annuel de 1,2 %. Cela est bien en dessous du rythme prévu en 2024 ou de la prévision de novembre 2024 pour le premier semestre 2025.

Voici les chiffres du PIB. Au premier trimestre, les stocks ont ajouté 2,6 points de pourcentage, mais les importations ont soustrait 4,6 points de pourcentage. Au deuxième trimestre, c'était l'inverse, avec les stocks soustrayant 3,2 points de pourcentage et les importations ajoutant 5,0 points de pourcentage. Ce sont des catégories volatiles et les stocks, en particulier, présentent une grande marge d'erreur de mesure.

Voici ces chiffres d'importation et d'inventaire. Au premier trimestre, les entreprises ont beaucoup importé pour devancer les tarifs. Puis, au deuxième trimestre, les importations sont retombées à un rythme plus normal (à peu près le même qu'en 2024). Beaucoup de ces importations ont été stockées dans les inventaires au premier trimestre et en sont sorties au deuxième trimestre.

Je préfère examiner les ventes domestiques privées et directes aux acheteurs finaux comme un meilleur signal, ou ce qui pourrait être appelé "PIB de base". Cela nous a dit que le premier trimestre n'était pas aussi mauvais qu'il en avait l'air et que le deuxième trimestre n'était pas aussi bon qu'il en avait l'air.

En regardant à travers le bruit, une grande partie de la faiblesse de l'économie au cours du premier semestre de cette année était due aux dépenses des consommateurs (en hausse seulement à un taux annuel de 0,9 %) et aux structures (non résidentiel en baisse de 6,4 % et résidentiel en baisse de 3,0 %).

L'investissement fixe des entreprises réelles est plus positif (taux annuel de 6,1 % au premier semestre) mais il est trop tôt pour dire à quel point cela est réel par rapport à un important report d'investissement dans l'équipement importé pour devancer les tarifs.

Enfin, je ne pense pas que les gens réalisent à quel point nous avons eu de la ré-inflation. L'année dernière, l'inflation de base de l'indice des prix à la consommation (PCE) était de 2,8 %. On prévoyait qu'elle tomberait à 2,2 % au cours du premier semestre de cette année, mais elle était en réalité de 3,0 % (taux annuel).

En résumé, au cours de la première moitié de cette année, le PIB était relativement faible (1,2 %) et l'inflation de base était relativement élevée (3,0 %). Ce n'est pas une récession ou une inflation catastrophique, mais cela suscite de sérieuses inquiétudes - et constitue un véritable dilemme pour la Fed.

@MarkInvicta Les importations et les autres éléments sont comptés séparément et en pratique, s'il y a une erreur de mesure, ils ne s'annuleront pas. Il semble très plausible que cela se soit produit car de nombreuses importations n'ont pas semblé apparaître ailleurs comme des positives au T1. Et vice versa au T2.