ВВП за второй квартал составил 3,0% в годовом исчислении. Были значительные изменения сроков, которые перенесли отчетный рост из первого квартала во второй. Гораздо лучше смотреть на данные, усредняя два квартала, что дает 1,2% в годовом исчислении. Это значительно ниже темпов 2024 года или прогноза на ноябрь 2024 года для первой половины 2025 года.

Вот данные по ВВП. В первом квартале запасы добавили 2,6 процентных пункта, но импорт вычел 4,6 процентных пункта. Во втором квартале все было наоборот: запасы вычли 3,2 процентных пункта, а импорт добавил 5,0 процентных пункта. Эти категории подвержены колебаниям, и запасы, в частности, имеют большую погрешность измерения.

Вот эти данные по импорту и запасам. В первом квартале компании импортировали много, чтобы опередить тарифы. Затем во втором квартале импорт вернулся к более нормальному уровню (примерно такому же, как в 2024 году). Большая часть этих импортов пошла в запасы в первом квартале и вышла из них во втором квартале.

Я предпочитаю рассматривать частные внутренние продажи конечным покупателям как лучший сигнал, или то, что можно назвать "основным ВВП". Это показало нам, что первый квартал был не так плох, как казалось, а второй квартал не так хорош, как выглядел.

Сквозь шум видно, что большая часть слабости в экономике в первой половине этого года была связана с потребительскими расходами (увеличение всего на 0,9% в годовом исчислении) и строительством (недвижимость для бизнеса снизилась на 6,4% в годовом исчислении, а жилое строительство - на 3,0% в годовом исчислении).

Реальные инвестиции в основной капитал более позитивные (6,1% годовых в первой половине года), но слишком рано говорить о том, насколько это реально по сравнению с большим переносом инвестиций в импортное оборудование, чтобы опередить тарифы.

Наконец, я не думаю, что люди понимают, насколько сильно мы столкнулись с повторной инфляцией. В прошлом году базовая инфляция PCE составила 2,8%. Прогнозировалось, что она упадет до 2,2% в первой половине этого года, вместо этого она составила 3,0% (годовой темп).

В общем, в первой половине этого года ВВП был относительно слабым (1,2%), а базовая инфляция была относительно высокой (3,0%). Это не катастрофическая рецессия или инфляция, но это причина для серьезной озабоченности — и настоящая дилемма для ФРС.

@MarkInvicta Импорт и другие позиции учитываются отдельно, и на практике, если есть ошибка измерения, они не компенсируют друг друга. Выглядит очень правдоподобно, что это произошло, так как многие импорты не выглядели так, будто они появились где-то еще как положительные в первом квартале. И наоборот во втором квартале.