Het BBP van Q2 kwam uit op een jaarlijkse groei van 3,0%. Er waren enorme tijdsverschuivingen die de gerapporteerde groei van Q1 naar Q2 verschoven. De veel betere manier om naar de gegevens te kijken, is door de twee te middelen, wat een jaarlijkse groei van 1,2% oplevert. Dat ligt ver onder het tempo in 2024 of de prognose van november 2024 voor de eerste helft van 2025.

Hier zijn de BBP-cijfers. In Q1 droegen de voorraden 2,6 pp bij, maar de import trok 4,6 pp af. In Q2 was het omgekeerd, met voorraden die 3,2 pp aftrokken en import die 5,0 pp toevoegde. Dit zijn volatiele categorieën en voorraden, in het bijzonder, hebben grote meetfouten.

Hier zijn die import- en inventcijfers. In Q1 hebben bedrijven veel geïmporteerd om vooruit te lopen op de tarieven. Toen in Q2 daalden de importen weer naar een normaler tempo (ongeveer hetzelfde als in 2024). Veel van die importen gingen in de voorraden in Q1 en kwamen er in Q2 weer uit.

Ik geef de voorkeur aan het bekijken van particuliere binnenlandse verkopen aan eindkopers als een beter signaal, of wat misschien "kern BBP" genoemd kan worden. Dit vertelde ons dat Q1 niet zo slecht was als het leek en Q2 niet zo goed was als het leek.

Kijkend door de ruis heen, was veel van de zwakte in de economie in de eerste helft van dit jaar te vinden in de consumentenuitgaven (slechts met 0,9% op jaarbasis gestegen) en in de bouwwerken (niet-residentieel met 6,4% op jaarbasis gedaald en residentieel met 3,0% op jaarbasis gedaald).

Echte zakelijke vaste investeringen zijn positiever (6,1% jaarlijkse groei in H1), maar het is te vroeg om te zeggen hoe echt dat is in vergelijking met een grote vervroeging van de investering in geïmporteerde apparatuur om vooruit te lopen op tarieven.

Uiteindelijk denk ik niet dat mensen waarderen hoeveel her-inflatie we hebben gehad. Vorig jaar was de kern PCE-inflatie 2,8%. Het werd voorspeld dat het in de eerste helft van dit jaar zou dalen naar 2,2%, in plaats daarvan was het 3,0% (jaarlijks percentage).

Samenvattend was het BBP in de eerste helft van dit jaar relatief zwak (1,2%) en was de kerninflatie relatief hoog (3,0%). Dit is geen catastrofale recessie of inflatie, maar het is een reden tot ernstige bezorgdheid - en een echte puzzel voor de Fed.

@MarkInvicta De importen en de andere items worden afzonderlijk geteld en in de praktijk, als er meetfouten zijn, zullen ze niet tegen elkaar opwegen. Het lijkt heel plausibel dat dit is gebeurd, aangezien veel importen er niet uitzagen alsof ze ergens anders als positief in Q1 zijn verschenen. En vice versa in Q2.