🚨 Quel est le niveau des intérêts sur la dette américaine ? — Pour chaque dollar de taxe perçu, 23 cents sont consacrés à payer des intérêts à son ancien soi ! C'est aussi pourquoi le marché est de plus en plus convaincu que la Réserve fédérale va baisser les taux en septembre, et que 25 points de base ne sont qu'un point de départ, voire 50 points de base directement. Pourquoi ? Parce que la capacité fiscale a été poussée à ses limites : 1. Les dépenses d'intérêts, annualisées, ont déjà dépassé 1,1 trillion de dollars, plus élevées que l'ensemble du budget de la défense ; 2. Les revenus fiscaux diminuent avec le ralentissement économique, mais le coût du refinancement de la dette augmente rapidement ; 3. La durée moyenne de la dette n'est que de 5 à 6 ans, ce qui signifie qu'il y a chaque année une grande quantité de vieille dette à refinancer à des taux plus élevés. Dans une telle structure, baisser les taux n'est pas simplement un moyen de stimuler l'économie, mais une action inévitable de la fiscalité. Alors que le passé devient de plus en plus coûteux, le marché futur deviendra plus financier — 1⃣ Marché obligataire : la prime de terme réagira de manière plus intense à la pression fiscale, la volatilité des taux à long terme augmentera. 2⃣ Actifs en dollars : des décotes de confiance apparaîtront de manière cyclique, la propriété refuge sera remise en question. 3⃣ Actifs à risque : le rythme de liquidité sera plus court et plus urgent, les tendances pourraient se développer de manière impulsive, plutôt que de manière stable et lente. 4⃣ Actifs cryptographiques : BTC/ETH seront perçus par un plus grand nombre de personnes comme des outils de couverture face aux difficultés fiscales ; les stablecoins et les RWA joueront un rôle d'extension dans l'ingénierie financière fiscale, équivalant à des canaux de distribution en chaîne pour les obligations américaines. Regardez bien, ce que nous sommes en train de témoigner pourrait être le moment historique où le système de monnaie fiduciaire commence à montrer ses limites !