Karena semua orang berbicara tentang saham tokenisasi, saya hanya dapat mendorong Anda untuk membaca makalah ini oleh @CampbellJAustin dan @TuongvyLe12 tentang "Crypto dan Evolusi Pasar Modal". Sebagai seseorang yang membangun di persimpangan kripto dan tradfi selama bertahun-tahun di @FairmintCo, saya dapat mengatakan ini adalah salah satu makalah terbaik yang pernah diterbitkan tentang topik ini. Semua orang berbicara tentang "tokenisasi sekuritas" tetapi hanya sedikit yang benar-benar memahami bahwa kripto memperbaiki pipa ledeng pasar, bukan hanya aset! Sebuah benang...

Pasar modal yang kita kenal saat ini tidak pernah dirancang untuk efisiensi. Mereka dikumpulkan bersama pada tahun 1970-an untuk memecahkan "krisis dokumen" yang disebabkan oleh sertifikat stok kertas dan kekacauan back-office.

Untuk memperbaiki kekacauan, regulator menciptakan perantara: → broker → clearinghouse → kustodian → agen transfer → DTCC / NSCC / Cede & Co. Setiap lapisan memecahkan masalah warisan... sambil menambahkan biaya, gesekan, dan opasitas!

Salah satu kutipan favorit saya dari koran tersebut: "Jika blockchain ada pada tahun 1960-an, seluruh struktur pasar modal kita mungkin terlihat sangat berbeda hari ini." 💯

Pada tahun 70-an, model terdesentralisasi untuk mendematerialisasi sertifikat saham bahkan diusulkan! Itu disebut model "Transfer Agent Depository" tetapi dipandang sebagai "solusi utopis" pada saat itu... dan mungkin benar!

Blockchain meruntuhkan seluruh tumpukan 🔥 sekuritas Eksekusi, kliring, penyelesaian, penitipan (kustodian): dilakukan secara atom dalam satu transaksi P2P, diberlakukan oleh kontrak pintar. Tidak ada perantara pencari rente. Tidak ada penundaan T+1. Tidak ada kepemilikan tidak langsung.

DeFi bukan hanya "keuangan alternatif". Ini pipa yang lebih baik. * Penyelesaian instan * Buku besar transparan * Akses yang tidak dimenengahi * Kepatuhan yang dapat diprogram * Risiko sistemik yang lebih rendah

Tesis sentral dari makalah ini dapat berupa TL; DR sebagai: "Alih-alih mencoba mengubah aturan lama ke teknologi baru, kami membutuhkan kerangka kerja yang mempertahankan manfaat inti blockchain sambil mengatasi tantangan uniknya."

Saya suka bahwa mereka juga menyadari bahwa bahkan CEX (pertukaran kripto terpusat) adalah peningkatan fungsi langkah: * Pengguna mengakses buku pesanan secara langsung (tidak perlu broker) * Penyelesaian internal instan * Penarikan = kepemilikan nyata * Pasar 24/7

Sementara itu, pasar tradisional: * Masih mengandalkan DTCC, NSCC, dan "Cede & Co." * Cegah ritel memiliki secara langsung * Menciptakan risiko sistemik melalui perantara pusat * Kepemilikan sejati dan kualitas eksekusi yang tidak jelas

Kutipan bagus lainnya: "Apa yang seharusnya menjadi 'langkah sementara' dalam perjalanan menuju 'masyarakat tanpa sertifikat' menjadi dasar permanen penyelesaian sekuritas AS." Ini adalah tragedi pasar modal abad ke-20. Crypto menawarkan reset!

Anda dapat membaca makalah lengkapnya di sini: Alat peraga untuk @TuongvyLe12 dan @CampbellJAustin untuk makalah fantastis tentang apa yang akan dibawa kripto ke pasar modal, saya harap semua orang di gugus tugas kripto @SECGov membacanya! cc @HesterPeirce