隨著大家都在談論代幣化股票，我只能鼓勵你閱讀 @CampbellJAustin 和 @TuongvyLe12 的這篇論文，題為《加密貨幣與資本市場的演變》。 作為在 @FairmintCo 於加密貨幣和傳統金融交集處工作多年的一員，我可以說這是有關該主題的最佳論文之一。 每個人都在談論「代幣化證券」，但真正理解加密貨幣修復市場管道，而不僅僅是資產的人卻不多！ 一個主題...

我們今天所知的資本市場從未被設計為高效。它們是在1970年代為了解決由紙質股票證書和後台混亂所引發的「文書危機」而拼湊在一起的。

為了解決混亂，監管機構創建了中介機構： → 經紀人 → 清算所 → 保管人 → 轉移代理 → DTCC / NSCC / Cede & Co. 每一層都解決了一個遺留問題……同時增加了費用、摩擦和不透明性！

我最喜歡的論文中的一句話： 「如果區塊鏈在1960年代就存在，那麼我們的資本市場整體結構今天可能會看起來非常不同。」💯

在70年代，甚至提出了一種去中心化的模型來無形化股票證書！這被稱為「轉移代理存儲」模型，但當時被視為一種「烏托邦解決方案」……而且可能是正確的！

區塊鏈顛覆了整個證券堆疊 🔥 執行、清算、結算、保管：在一個 P2P 交易中原子性完成，由智能合約強制執行。沒有尋租的中介。沒有 T+1 的延遲。沒有間接擁有權。

DeFi 不僅僅是「替代金融」。它是更好的基礎設施。 * 即時結算 * 透明的帳本 * 去中介化的訪問 * 可編程的合規性 * 更低的系統性風險

這篇論文的中心論點可以簡述為： 「我們需要一個框架，既能保留區塊鏈的核心優勢，又能解決其獨特挑戰，而不是試圖將舊規則套用到新技術上。」

我喜歡他們也認識到，即使是 CEX（集中式加密貨幣交易所）也是一個階段性改進： * 用戶可以直接訪問訂單簿（不需要經紀人） * 內部結算是即時的 * 提現 = 真正的擁有權 * 24/7 市場

與此同時，傳統市場： * 仍然依賴 DTCC、NSCC 和 “Cede & Co.” * 阻止零售商直接擁有 * 通過中央中介創造系統性風險 * 模糊真正的所有權和執行質量

另一個偉大的引用： 「原本應該是通往『無證書社會』的‘過渡步驟’，卻成為美國證券結算的永久基礎。」 這就是20世紀資本市場的悲劇。 加密貨幣提供了一次重置的機會！

您可以在這裡閱讀完整的論文： 感謝 @TuongvyLe12 和 @CampbellJAustin 提供了一篇關於加密貨幣將為資本市場帶來什麼的精彩論文，我希望 @SECGov 的加密任務小組每個人都能閱讀它！cc @HesterPeirce