Поясню далі: У минулі десятиліття S&P був більш-менш механізмом дисконтування майбутніх грошових потоків, який використовувався багатими як альтернатива можливостям отримання грошових потоків, доступним на приватних ринках та в інших місцях. Це вже не так. Проходження рахунків MAGA цементує S&P як нову пенсійну схему для США. Цей перехід почався з введенням 401 (k) і триває донині. S&P 500 – це, в прямому сенсі, нове суспільне благо. Його підтримують Конгрес і виконавча влада. Його також підтримує ФРС. Все це створює дуже реальний профіль повернення, який відрізняється від минулого. Дивитися на це і говорити, що 17 P/E звучить правильно, безглуздо. Враховуючи, що зараз вона явно і неявно підтримується урядом, її роль як сучасної пенсійної схеми, а також її фундаментальна фактична підтримка ринку облігацій означає, що вона заслуговує на набагато вищий мультиплікатор у 20-х роках, якщо не в 30-х роках. Люди, які ігнорують всі ці правдиві, але екзогенні факти про ринки і наполягають на спробі аналізувати їх з принципів 20-го століття, є динозаврами і не варті вашої уваги.