Deixe-me explicar melhor: Nas décadas passadas, o S&P era mais ou menos um mecanismo de desconto para fluxos de caixa futuros usado pelos ricos como uma alternativa a oportunidades que geram fluxo de caixa disponíveis em mercados privados e em outros lugares. Isso já não é mais o caso. A aprovação das contas MAGA consolida o S&P como um novo esquema de pensão para os EUA. Essa transição começou com a instituição do 401(k) e continua até hoje. O S&P 500 é, de uma maneira muito real, um novo bem público. É apoiado pelo Congresso e pelo Executivo. Também é apoiado pelo Fed. Tudo isso cria um perfil de retorno muito diferente do passado. Olhar para isso e dizer que um P/E de 17 parece certo é ridículo. Dado que agora tem o apoio explícito e implícito do governo, seu papel como o esquema de pensão moderno e seu apoio fundamental de fato ao mercado de títulos, significa que merece um múltiplo muito mais alto, na casa dos 20, se não 30. As pessoas que ignoram todos esses fatos verdadeiros, mas exógenos, sobre os mercados e insistem em tentar analisá-los a partir de princípios do século XX, são dinossauros e não merecem sua atenção.