Bildungserie über Digital Asset Treasury (DAT) - ATMs Lass uns über "at the market" (ATM) Angebote sprechen, die häufig von DATs verwendet werden. Eine ATM-Einrichtung ist eine flexible Möglichkeit für ein öffentliches Unternehmen, Geld zu beschaffen, indem es neue Aktien direkt zum aktuellen Marktpreis über einen bestimmten Zeitraum in den Markt verkauft. Die Krypto-Analogie ist, dass die Foundation Treasury Token in den Markt abgibt. Der Unterschied besteht darin, dass das Unternehmen seine Aktien in den Markt abgibt, um Geld zu sammeln, um mehr von dem Krypto-Treasury-Asset zu kaufen. So funktioniert es: Das Unternehmen arbeitet mit einem Verkaufsagenten zusammen, um die Aktien zu verkaufen, und kann wählen, wann und wie viel verkauft werden soll, basierend auf den im Filing offengelegten Parametern. Das kann vorteilhaft sein, wenn das Unternehmen verkauft, wenn der Aktienkurs hoch ist, da der resultierende Kauf des Krypto-Assets auf Basis von "Tokens pro Aktie" akkretionär wäre. Schauen wir uns ein Beispiel an: Sharplink $SBET hat am 30. Mai ein ATM für 1 Milliarde Dollar eingerichtet, was bedeutet, dass es bis zu 1 Milliarde Dollar an SBET in den offenen Markt verkaufen kann, über einen Zeitraum von 3 Jahren. Das sind eine Menge Aktien! Es gibt einige Einschränkungen hinsichtlich der Art und Weise, wie die Verkäufe durchgeführt werden können, aber im Allgemeinen können sie so wenig oder so viel verkaufen, wie sie wollen, unter dieser Art von Einrichtung. Vom 14. bis 20. Juli haben sie fast 100 Millionen Dollar über dieses ATM verkauft, also arbeiten sie ziemlich schnell daran. Was dies bewirkt, ist, dass es eine Art Obergrenze für die mNAV setzt, da das Unternehmen offensichtlich verkaufen möchte, wenn es hoch ist, um mehr Krypto zum Treasury hinzuzufügen und das Flywheel am Laufen zu halten. Insgesamt ist es also eine gute Sache, es bedeutet, dass sie zum Markt verkaufen können (weniger Verkaufsagenten Gebühren, die typischerweise 2-3% betragen) und effizientes Kapital beschaffen können, um das Treasury zu vergrößern. Es macht die Dinge auch ein wenig knifflig für einen Analysten, der versucht, die mNAV zu überwachen, da das Unternehmen nicht jede ATM-Transaktion offenlegen muss. Typischerweise geben sie Updates zu den vierteljährlichen Ergebnissen oder zu wesentlichen Ereignissen, aber ansonsten, es sei denn, das Unternehmen macht eine Ankündigung (oder noch besser, stellt Echtzeitdaten auf ihrer Website zur Verfügung), ist es schwer, die Anzahl der über ein ATM hinzugefügten Aktien zu verfolgen. Das bedeutet auch, dass es ein wenig schwierig ist, die mNAV zu verfolgen, also ist das Beste, was du tun kannst, zu verstehen, welche DATs ATMs eingerichtet haben und das Ausmaß dieser im Verhältnis zu ihren ausstehenden Aktien. Im Fall von $SBET ist es ziemlich beträchtlich, also definitiv etwas, das man im Auge behalten sollte. Es gibt andere Fundraising-Nuancen bei diesen DATs, die du verstehen musst, wenn du in diesem Bereich spielst, ich werde versuchen, mehr in nachfolgenden Beiträgen zu teilen.