En s'appuyant sur la thèse originale selon laquelle la croissance de la valeur nette nouvelle, que je catégorise comme M0 dans DeFi (englobant le rendement / les actifs du monde réel), stimulera l'expansion de DeFi et, par conséquent, M2 (les marchés de prêt DeFi et les facilités de crédit), il est évident que la croissance de M0 a progressé plus lentement et de manière plus homogène que prévu. Au lieu de cela, M1, voire M2 lui-même, pourrait émerger comme le principal moteur de croissance à court et moyen terme. Le manque de nouvelles sources de rendement a entraîné le fait que les rendements existants sont enveloppés, étirés et tranchés pour créer des formes variées. Cela va de la séparation des propriétés de rendement, telles que le principal par rapport au rendement, le rendement réel par rapport aux récompenses, les durées, ou les tranches juniors par rapport aux tranches seniors, probablement en réponse à un capital devenant suffisamment sophistiqué pour exiger des profils de risque plus granulaires ou principalement pour extraire le rendement plus efficacement. En même temps, le côté demande du marché du crédit devient de plus en plus fragmenté, avec des exigences diverses en matière de conditions et de types de garanties. L'emplacement des garanties façonnera également de plus en plus le profil risque-rendement, conduisant à une dynamique où le côté demande influence le côté offre, entraînant une plus grande spécialisation des deux côtés du marché. La thèse de l'expansion horizontale tient, mais la séquence et le calendrier diffèrent des attentes initiales. Il y a encore beaucoup à déballer ici. J'ai d'autres réflexions en cours à ce sujet. Je pense aller plus en profondeur bientôt. Partagez si vous voulez voir où cela mène.