Pump gjorde ett betydande strategiskt misstag genom att sälja en del av sin andel före försäljningen till institutionella aktörer. Min känsla är att de var oroliga för att detaljhandeln inte skulle dyka upp. Narrativet om att "Pumpen är en utsugare" hade fått fäste och de fick panik. Så de gjorde det vanliga: en roadshow före likviditetsevenemanget för att säkra lanseringen. Men när de gjorde det begick de ett avgörande misstag. Som jag har sagt tidigare får institutioner sällan sådana här möjligheter. De fick en förförsäljning med garanterad likviditet och förmågan att låsa in 25–40% avkastning inom några timmar. Naturligtvis tog de den och dumpade utan att tveka. Du kan se det tydligt i orderböckerna. Nu befinner sig Pump i den besvärliga situationen att han måste städa upp röran. De använder i huvudsak förköpskapital för att köpa tillbaka tokens från just de institutioner som de tog ombord, till en premie på 25–40%. Istället för att allokera dessa miljoner till att bygga den så kallade Twitch-mördaren, spenderar de dem för att lappa diagrammet. Och det är där jag börjar tappa självförtroendet. Jag har aldrig gillat när team prioriterar diagramoptik framför produkt, särskilt när visionen är så här ambitiös. Varje dollar är viktig när du försöker bygga något av den här storleken. Det här är inte ett område där du har råd att utkämpa ett tvåfrontskrig. Optik och utförande. Det får mig att ifrågasätta om Pump drivs mer av teatraliska än faktisk övertygelse. Ironiskt nog diskuterar jag om jag ska ta en bra position här .... för om de ska fortsätta att bry sig mer om diagrammet än produkten, då skulle jag hellre vara positionerad för att fånga nästa våg av giveaways och svänghjulssnurr. Och jag är nästan säker på att det kommer en. Något tillkännagivande om "ekosystemet", något falskt svänghjulsögonblick sannolikt i kombination med ytterligare en likviditetsinjektion. Dessa priser kan vara en solid ingång, kan till och med bli bättre senare idag, om vi ser ytterligare ett ben ner. BUUUUUT Det finns alltid en möjlighet att de inte ens bryr sig tillräckligt om föreställningen längre. Att de bara lät diagrammet blöda ut långsamt, utan motstånd. Hmmm.