我即将犯下一个可怕的罪行，将宏观图表与战壕状态进行比较。在图表犯罪中，这可能会导致逮捕。 但这里有四个图表总结了消费者情绪——在我看来，它对加密货币的影响。 今天早些时候，《华尔街日报》发布了一篇文章，强调了美国人日益增加的经济压力。其中一个突出的点是，预测的消费者情绪与实际情况之间的差异。该指标考察了失业、通货膨胀、消费者支出和股票表现等因素的加权衡量。 一个突出的点是，消费者情绪处于低于2008年的水平，并且是有史以来最低的。在股市相对高位的情况下，这一切都发生了。它对不同收入群体的影响不同。《华尔街日报》昨天有一张不同的图表按收入群体进行细分。 它显示了收入超过10万美元的个人与收入较低的个人之间消费者情绪的差异。 从历史上看，这本应是零售出价。个人在交易所上对随机资产投入少量资金。这是过去流入L1、基础设施项目和DeFi产品的出价。 但更高的经济压力也意味着，只有一小部分人群愿意承担越来越多的风险。你有两个用户子群体。 1. 一个完全离开市场 2. 一个承担更高风险以“成功”的人 后者在传统金融的 meme 股票市场中相当活跃。投机者时不时会接管市场，但我认为，曾经在加密货币中被称为“交易所用户”的大部分人现在正在押注投机股票。 这些用户依赖于两件事 1. 社交网络上的信息流 2. 传统金融市场的流动性（包括现货和衍生品） 加密货币在第一点上做得相当好。信息流动得很快。但当 meme 币变成“阴谋游戏”或有不公正角度的游戏时，市场就放弃了它。 下面来自 Dune 的数据展示了这一点。该指标跟踪 meme 资产启动平台上的活跃钱包。与特朗普推出他的 meme 代币时的40多万相比，现在降至±12万。在此期间，加密本土 ETF 的管理资产规模（AUM）现在占比接近市场总值的6%（比特币/ETH）。 在许多方面，这捕捉了市场的状态。 1. 在一方面，机构出价或传统资本池将继续推动少数（前10名）市值资产不断上涨。 2. 微型/小型市值的长尾可能会挣扎以形成相关性，除非它们的经济飞轮能够快速产生足够的收入来积累自己的代币。 3. 在此期间，投机性（或高度金融化）产品将继续是零售用户目前的集中点。 预测市场为游戏带来了林迪效应和公平性。捆绑、内幕交易或被抛弃的概率相对较低，这也是市场趋向效率的部分原因，市场将开始给予更多关注。 但在这样的时期可以建立什么？我认为有几个产品类别将继续重要。 1. 任何允许人们以安全保管存储大盘数字资产并快速退出而不进行疯狂投机的产品，仍然是一个开放的设计空间。这更关注金融教育，让用户接触资产，而不是快速获利。 2. 使金融化游戏化并允许用户获得超额收益（想想 P2E 时代）的产品，将继续相关。 互联网部分之所以变得相关，是因为它能够为小创作者提供超大的受众规模。当涉及到个人财务时，这种等价物是什么？我不太清楚——但也许加密货币未来的方向在于思考这个问题。