關注 Genius Act 投票。 老實說，我想不出比 $GLXY 更看漲的股票 多年來，「執法監管」和不確定性將加密創新推向海外，美國立法者正在推進數字資產的全面改革。其中最主要的是《指導和建立美國穩定幣國家創新 （GENIUS） 法案》，這是一項兩黨國會法案，旨在為加密貨幣建立明確的規則並鼓勵在岸創新。GENIUS法案最初側重於穩定幣——243+ 億美元的數位美元代幣市場，在全球範圍內促進了超過 7000 億美元的每月交易——但它是解決加密政策中關鍵痛點的更廣泛監管推動的一部分。國會似乎第一次準備為數字資產提供一個「清晰、持久的框架」，在促進增長的同時保護消費者。 GENIUS法案提出了什麼建議？簡而言之，對數字資產監管進行全面改革。例如： 穩定幣監督和分類法：它為穩定幣發行者創建了一個聯邦框架，在類似銀行的監管下實施嚴格的準備金、審計和贖回標準。這不僅澄清了受到適當監管的支付穩定幣不是證券，而且還通過「將穩定幣納入世界上最先進......資本市場制度“。發行人將獲得許可（通過 OCC 或同等的州制度）並遵守高品質的抵押規則（類似於貨幣市場基金），使穩定幣更安全，併為持有者提供“破產遠端”。這些措施在維護金融穩定的同時，為支付和金融科技“創造創新途徑”。 資產分類清晰度：該立法（以及配套法案）解決了長期以來關於什麼是加密貨幣中的證券與商品的混淆。立法者尋求「明確定義什麼是商品和什麼是證券」，結束重疊的 SEC/CFTC 地盤爭奪戰。例如，擬議的《證券透明度法案》明確規定，作為投資合同的一部分出售的數位代幣本身並不構成證券。同樣，眾議院的 21 世紀金融創新和技術法案 （FIT21） 將劃定監管界限：在 CFTC 的監督下，大多數去中心化加密貨幣將預設為數位商品，而具有類似證券的籌款或集中控制的代幣將屬於 SEC。這種將數字資產分類為明確桶的做法有望“提供急需的清晰度”，並結束臨時執行的時代。 現代化的市場結構：改革方案更新了交易所和交易平台的規則，以適應加密貨幣獨特的市場結構。例如，根據 FIT21，加密貨幣交易場所（稱為“數字資產交易系統”）將在 CFTC 和 SEC 註冊，將客戶資產與公司資金隔離開來，維護穩健的記錄，甚至持有平倉資本以在發生故障時保護使用者。這些措施——部分是受到防止另一次 FTX 式崩盤的啟發——在不扼殺交易的情況下加強了透明度和消費者保護。淨效應是一個對機構更友好的市場基礎設施，大玩家可以參與其中，因為他們知道交易所受到良好監管並且監督責任得到解決。 稅收和交易的清晰度：認識到稅法不鼓勵日常使用加密貨幣，立法者引入了稅收減免條款。一項兩黨提案，即《虛擬貨幣稅收公平法案》，將免除小額個人加密貨幣交易（低於 50 美元）的資本利得稅，從而消除在日常生活中使用加密貨幣的主要障礙。“我們目前的稅法阻礙了我們，”參議員派特·圖米 （Pat Toomey） 在支持這個想法時說——將小額購買視為一杯咖啡是免稅的，這將使加密貨幣“成為美國人日常生活中普通的一部分”。這種最低限度的稅收清晰度，結合 IRS 關於報告的指南，減輕了合規負擔並鼓勵更廣泛地採用數位支付。 創新和自我託管保護：重要的是，立法工作尋求擁抱創新，而不是驅逐創新。GENIUS法案被描述為加密貨幣和傳統金融的“促進創新、保護消費者”的勝利。它平衡了合規的合理途徑和對不良行為者的嚴格處罰。與此同時，為了維護去中心化的精神，國會正在著手將自我託管數位資產的權利編纂成文。該品牌的加密框架明確保護消費者在私人錢包中持有自己的加密貨幣的權利，而不是依賴第三方交易所。通過確保個人可以控制他們的密鑰，該法律提供了額外的安全層並維護了使用者授權，同時仍然鼓勵受監管的託管人和服務提供者的發展。總而言之，美國正在發出信號，表明它希望負責任的創新在國內蓬勃發展——以更可預測的法律環境“吸引人才回到美國”，而不是將金融科技領導地位拱手讓給其他司法管轄區。 對於加密行業來說，這些改革帶來了它長期渴望的監管確定性和合法性。沒有哪家公司比多元化數字資產和 AI 金融服務公司 Galaxy Digital 更有能力利用這一巨變。以下是 Galaxy 的每個關鍵業務垂直領域如何從即將到來的清晰浪潮中受益，以及為什麼 Galaxy 的獨特形象可以將監管改革轉化為超大規模增長。 交易和市場製作：更高的交易量，更廣泛的市場 Galaxy 的全球市場部門（包括其場外交易櫃檯和流動性服務）將在更明確的規則下蓬勃發展。僅穩定幣合法化和監督就將極大地推動交易活動。今天，與美元挂鉤的穩定幣是全球加密貨幣交易的命脈——實現快速、永遠在線的結算——但在美國，它們一直在灰色地帶運作，使許多機構被邊緣化。GENIUS法案通過將穩定幣制度化來改變這一點：發行者將獲得聯邦批准、完全保留並接受審計，使這些數位美元與貨幣市場基金一樣值得信賴。因此，美國金融公司和投資者將放心地在交易場所使用穩定幣，因為他們知道它們是安全且受監管的。這種更廣泛的接受應該會增加交易量。隨著對沖基金、銀行和資產管理公司集體進入加密市場，Galaxy 的交易員將有更多的資金來內部化，並且對場外大宗交易的需求更多，這些代幣配備了監管機構認可的法幣支援代幣。 此外，資產分類的清晰度將擴大 Galaxy 可以自信地進入市場的硬幣和代幣的範圍。明確定義證券與商品的構成意味著 Galaxy 在資產上市或促進交易時可以避免監管地雷。過去，代幣狀態（安全性與否）的不確定性使美國經紀交易商對比特幣或乙太坊以外的任何東西都猶豫不決。由於新法律可能預設將大多數去中心化代幣定義為商品，Galaxy 的交易部門可以支援更廣泛的加密貨幣，而不必擔心 SEC 的意外執法行動。監管「明線」將允許 Galaxy 在適當的許可下擴大其交易對和產品（包括潛在的加密衍生品或代幣化證券）。結果是更多的收入機會和為客戶提供全方位數字資產的能力。 最後，改進的市場結構——交易所註冊並遵守更嚴格的保障措施——增加了大投資者進行大規模交易的信心。作為一家已經以高合規門檻和交易控制運營的公司，在適應新規則時，與不太合規的競爭對手相比，Galaxy 可能會面臨更低的增量成本。事實上，Galaxy 的監管友好型方法是一種競爭優勢：該公司獲得 SEC 的美國上市批准「凸顯了......嚴格的監管合規性和對透明度的奉獻”隨著越來越多的場所實施監控和資金隔離，交易對手風險降低，機構交易活動（以及 Galaxy 的交易量）可能會激增。簡而言之，一個監管良好的市場是一個更大的市場——而 Galaxy 的交易部門已準備好成為這個更大池塘中的關鍵流動性提供者。 資產管理：解鎖機構資本 Galaxy 的資產管理部門將通過加速資金流入和新產品供應來減少監管不確定性。機構投資加密貨幣的最大瓶頸之一是規則的模糊性——許多資產管理公司擔心，如果資產後來被視為未註冊證券，或者託管和會計規則不明確，投資或提供加密產品可能會帶來監管麻煩。隨著 GENIUS 法案和相關法案的出臺，這些擔憂將得到緩解。明確的資產分類和監督框架為機構投資者及其合規部門為數字資產分配開了綠燈。隨著明朗的出現（以及美國證券交易委員會允許 Galaxy 在美國上市等備受矚目的舉措證實了加密貨幣的日益接受），來自養老金、捐贈基金、家族辦公室和主權基金的被壓抑的需求可能會流入加密基金。提供加密指數基金、被動信託和主動投資工具的 Galaxy 將是一個明顯的受益者。更高的監管合法性使 Galaxy 的銷售團隊更容易向之前因信託問題而袖手旁觀的機構配置者推銷加密投資產品。 這些改革還促進了資產管理的產品創新。例如，在明確的法律下，SEC 更有可能最終批准現貨加密 ETF（不僅僅是比特幣期貨 ETF）。Galaxy 一直處於追求加密 ETF 和其他受監管投資工具的最前沿。更友好的監管立場增加了 Galaxy 在美國推出交易所交易產品、結構性票據或代幣化資產基金的幾率，從而大大擴大了 AUM。同樣，稅收清晰度——如對小額交易的最低豁免——可以鼓勵散戶投資者使用加密貨幣並投資於基金，而不會產生繁重的稅收複雜性，從而間接提振對 Galaxy 面向零售的基金或託管投資組合的需求。 此外，通過編纂自我託管權和提高託管標準，該立法解決了機構投資者的一個關鍵盡職調查問題：資產安全。由於法律明確允許自我託管並鼓勵強大的託管框架，機構可以確信 Galaxy 資金中持有的任何加密貨幣都以合規、破產遠端的方式得到保護（這是從穩定幣儲備延伸而來的原則）。這種保證使機構更有可能信任像 Galaxy 這樣配置更大的加密基金經理。總而言之，清晰度、新的可投資產品和改進的安全規範相結合，將刺激 Galaxy 資產管理部門的 AUM 增長和績效費用。“在不犧牲消費者保護的情況下”參與加密貨幣上漲的能力將吸引一波新投資者，而 Galaxy 可以很好地為他們服務。 投資銀行業務：交易和諮詢機會的繁榮 一旦有明確的法規到位，Galaxy Digital 的投資銀行部門（為加密和區塊鏈企業提供併購諮詢、融資和諮詢）的活動可能會激增。為什麼？監管的明確性是行業成熟下一階段的催化劑，這意味著更多的公司成立、擴張、合併和上市，所有這些都推動了銀行交易流。當道路規則確定後，風險投資和企業家將加倍投資於美國的加密初創公司（而不是將所有東西都路由到離岸避風港）。我們可能會見證新的金融科技和區塊鏈業務的爆炸式增長，以合法合規的方式利用穩定幣、區塊鏈基礎設施和代幣化。Galaxy 的銀行家將在那裡為這些公司提供建議，以根據 SEC/CFTC 指南構建代幣發行，或獲得許可證，或籌集增長資本。在缺乏明確法律的情況下，許多專案在發行代幣或追求某些商業模式方面猶豫不決——這種猶豫會消失，導致 Galaxy 面臨更多的籌款任務（例如，為加密初創公司進行私募，或説明老牌公司分拆出合規的代幣子公司）。 併購活動也準備跳躍。隨著監管確定性吸引傳統金融機構，我們可以預期戰略收購：銀行和支付公司可能會收購穩定幣發行商或加密貨幣託管商以站穩腳跟，大型交易所可能會合併，而苦苦掙扎的參與者將被更強大的參與者吸收，因為有一個明確的許可運營框架。Galaxy 的投資銀行團隊擁有深厚的加密專業知識和華爾街血統，是為這些複雜交易提供建議的不二之選。事實上，作為為數不多的受美國監管的專注於加密貨幣的投資銀行之一，Galaxy 可以在從區塊鏈初創公司 IPO 到跨境收購加密貨幣交易所的任何專案中佔據市場。監管綠燈也意味著公開上市（通過 IPO 或 SPAC）對更多加密公司來說變得可行——Galaxy 可以承銷或為這些產品提供諮詢。 此外，GENIUS法案的穩定幣條款將為傳統行業創造機會：例如，金融科技公司將穩定幣整合到支付網路中，或電子商務公司發行品牌穩定幣。Galaxy 可以將自己定位為加密貨幣和主流金融交叉點的關鍵顧問。該立法明確旨在將加密貨幣與傳統系統聯繫起來（通過穩定幣提高美元的“全球分配和儲備地位”）——這將鼓勵 Galaxy 的雙重知識（加密技術和銀行業務）非常寶貴的合作。總體而言，Galaxy 的交易管道應該會顯著擴展，由更大、更有活力的加密行業提供支援，該行業最終有明確的規則可以構建。諮詢費、承銷收入和戰略投資（Galaxy 經常與其提供諮詢的客戶一起投資）都將增加，使該垂直領域成為監管巨變的大贏家。 貸款和收益：信貸和融資的新途徑 Galaxy 的借貸業務及其更廣泛的收益產生活動（如結構性貸款、融資交易和質押服務）將以多種方式從監管改革中受益。首先，對數字資產和穩定幣的正式認可為更多傳統貸方和機構參與加密信貸市場打開了大門——但 Galaxy 有一個良好的開端。有了明確的法律，銀行可能會開始以加密抵押品為抵押放貸或向加密公司提供信貸額度，但 Galaxy 已經是一家成熟的加密貸方。隨著越來越多的借款人進入該領域（對沖基金尋求加密交易槓桿、礦工/數據中心公司為擴張提供資金、穩定幣發行商管理流動性等），Galaxy 的借貸部門可以擴大其賬面。資產狀況的明確意味著 Galaxy 可以更自信地接受各種代幣作為抵押品（知道在違約或破產的情況下它們將如何受到法律處理）。例如，如果一個代幣被明確歸類為商品，那麼將其用作貸款抵押品就比其地位可疑時更加直接和可執行。 GENIUS法案對穩定幣的影響也直接促進了借貸：在嚴格的監管制度下，穩定幣將被視為低風險的現金等價物。Galaxy 可以增加其在基於穩定幣的借貸方面的活動——例如，以受監管的穩定幣支付貸款，以加密抵押品提供美元貸款，或向穩定幣發行商提供流動性。由於該法案要求穩定幣儲備主要以現金或國債形式持有，因此穩定幣發行商可能不會自己進行部分借貸，從而為 Galaxy 等第三方留下機會，以促進加密生態系統中的信貸（例如，將穩定幣借給做市商或投資者）。現在這些穩定幣值得信賴且可贖回，Galaxy 可以自信地進行仲介，因為 Galaxy 知道這些資產不會在監管打擊中突然蒸發。 另一個方面是衍生品和結構性產品。明確的監管任務（SEC 與 CFTC）可以促進受監管的加密衍生品市場（掉期、更廣泛的代幣期貨等）的增長。憑藉其借貸和交易專業知識，Galaxy 可以為客戶提供加密衍生品或結構性收益產品的保證金借貸（在新的合規框架內）。例如，Galaxy 可能會構建一種收益產品，讓客戶存入穩定幣並通過將其借給機構來賺取利息——一旦穩定幣的計息安排明確合法並且本身可能不被視為證券（取決於最終規則），這項業務就更加可行。 此外，監管明確性推動了機構採用，增加了對借入加密資產（用於做空、對沖或營運資金）的需求。Galaxy 資本充足且多元化，可以在其他交易中充當值得信賴的交易對手，而其他人則無法。在後監管時代，公司的信譽將至關重要：參與者將更願意從信譽良好、合規的貸款機構借款。Galaxy 最近的上市努力和 SEC 的批准強調了這種可信度（SEC 的點頭“表明瞭加密貨幣領域取得的監管進步”）。總而言之，通過降低法律風險和吸引更多參與者，GENIUS法案將有助於擴大 Galaxy 的貸款收入，並允許在監管空白中禁止進行創新融資交易。 託管服務：對安全、合規存儲的需求飆升 在數字資產領域，一旦機構參與進來，託管就是王道。Galaxy 的託管部門——現在通過收購安全託管平臺 GK8 得到支援——隨著監管的明確性提高了安全資產存儲的標準（和需求），它有望蓬勃發展。根據新法律，許多投資顧問、銀行和公司將被要求或強烈鼓勵使用合格的加密資產託管人。通過建立數字資產託管標準並明確允許自我託管，監管機構基本上承認加密託管是金融體系中合法的重要組成部分。這對於像 Galaxy 這樣投資頂級託管技術的公司來說是利好。Galaxy 的 GK8 平臺使機構能夠安全地存儲代幣（具有離線冷庫和多方計算等功能）——這正是傳統受託人在進入加密貨幣時會尋找的基礎設施。 隨著機構採用的加速，大型投資者會將更多資產委託給符合嚴格的安全性和合規性基準的託管人。Galaxy 可以通過提供與傳統託管人相當但專門用於加密貨幣的託管解決方案來吸引這些客戶。在美國監管的支援下，與像 Galaxy 這樣的託管人持有加密貨幣變得像在銀行持有股票一樣普通。我們還可以預見到企業國債和金融科技公司需要託管：例如，如果一家支付公司發行穩定幣或持有加密貨幣儲備，它將需要一個安全、合規的第三方來保護資金。Galaxy 可以扮演這一角色，特別是因為 GENIUS 法案的框架可能要求穩定幣儲備託管人是經過審查的實體。這轉化為新的業務線（保管穩定幣儲備、管理ETF或基金的託管等）。 在零售方面，對自我託管權的明確捍衛讓加密使用者放心，他們可以持有自己的密鑰——這是一個哲學上的勝利——但如果專業託管受到信任和監管，許多個人和小型機構仍然會選擇專業託管的便利。作為擁有尖端技術和監管批准的美國託管商，Galaxy 可以從監管較少的競爭對手那裡搶佔市場份額。值得注意的是，一些主要交易所和貸方由於客戶資產管理不善而失去了信任;新規則（如隔離客戶資金和維持儲備金）旨在防止這種情況發生。Galaxy 長期以來一直宣導最佳實踐，因此，其託管服務將吸引確保遵守這些新規範的機構。總而言之，監管制度將大大擴大加密託管的潛在市場——Galaxy 對 GK8 的投資和即將推出的整合託管的 GalaxyOne 大宗經紀平臺使其完美地成為美國加密領域的領先託管人。 還有一個地緣政治角度：GENIUS法案和相關政策旨在「促進美元......並幫助美國成功......在不斷變化的全球經濟中」。強大的國內加密貨幣和人工智慧行業是該戰略願景的一部分。Galaxy 在美國本土擁有 800MW（並且還在增長）的高性能計算園區，符合美國在金融和技術領域處於領先地位的形象。隨著政策制定者鼓勵在岸開發，Galaxy 在美國的 AI 基礎設施可能會獲得支援或合作夥伴關係（例如，政府或學術界知道 Galaxy 是合規的合作夥伴，為 AI 專案租用空間）。簡而言之，Galaxy 的 AI 業務受益於美國支援創新的立場帶來的更廣泛推動力：它受益於公司加強的財務狀況、加密-AI 交叉點的新客戶機會，以及在政治上重視美國數位基礎設施的時代成為美國數位基礎設施的基石。 Galaxy Digital 的獨特地位：監管良好、多元化的領導者 雖然許多加密公司將受益於更明確的法律，但 Galaxy Digital 在充分利用這一監管復興方面具有獨特的優勢。Galaxy 在交易、投資銀行、資產管理、貸款以及現在的 AI 數據中心方面實現了多元化，為其提供了多種管道來從即將到來的增長中獲利。很少有競爭對手擁有如此廣泛的範圍。例如，像 Coinbase 這樣的交易所可能會從交易的監管清晰度中受益，但缺乏 Galaxy 在併購諮詢或採礦到 AI 基礎設施方面的優勢;轉向 AI 的加密礦工缺乏金融服務部門;對加密貨幣感興趣的傳統銀行沒有內部數位資產專業知識。Galaxy 的結構——通常被比作「加密貨幣和人工智慧的伯克希爾哈撒韋公司」——意味著它可以在價值鏈的每一層獲得收入：新交易的諮詢費、更高交易量的交易利差、更大 AUM 的管理費、貸款利息以及數據中心的租金收入。這種平衡的模型還使 Galaxy 免受任何單一領域的波動性的影響，使其成為希望參與加密行業增長的機構投資者更安全的選擇。值得注意的是，Galaxy 一直保持盈利，其每股賬麵價值從 2018 年的 ~1 美元增長到 2025 年 5 月的 6 美元以上——這在加密公司中是罕見的——甚至通過回購將資本返還給股東。隨著對該行業的信心增強，這種審慎管理的記錄可能會吸引新的投資者。 同樣重要的是 Galaxy 的監管準備和可信度。這是一家積極接受監管的公司：Galaxy Digital Partners LLC 是一家註冊經紀交易商和 FINRA 成員，該公司經歷了獲得 SEC 批准在美國股票上市的嚴格程式。SEC 的認可「清楚地表明......嚴格的監管合規性和對透明度的奉獻“，提升了 Galaxy 在監管機構和機構眼中的地位。在合規將成為關鍵差異化因素的環境中，Galaxy 已經將自己打造成一家值得信賴、合規的機構。這意味著 Galaxy 可以快速整合新的監管要求（因為許多是像 Galaxy 這樣的嚴肅公司已經做的事情的延伸），而較小的競爭對手可能會跌跌撞撞或被淘汰。例如，當交易所被要求隔離資金並保存審計就緒帳簿時，Galaxy 可能會進行最小的調整，因為 Galaxy 長期以來一直採用華爾街級別的內部控制。其領導團隊——首席執行官Mike Novogratz（高盛前合夥人）和總裁 Chris Ferraro（HPS Investment Partners 前合夥人）——深刻瞭解如何經營受監管的金融業務。