OSCAR HEALTH $OSCR 被 Baird 降级为“中性”（从表现优于大盘降级），目标价被砍半至 $14（从 $28）： “鉴于最近预告的第二季度和2025年增长修正（见此处），我们对2026年越来越谨慎。虽然我们喜欢管理团队、执行记录和长期故事，但困难在于更广泛的终端市场问题与 ACA 交易市场有关，而不是公司特定的运营问题。 由于 ACA 风险调整的零和性质以及 ACA 风险调整基于当年诊断，预测风险调整收入的复杂性显著。 今年，交易市场正在经历重大/意外的风险池恶化（并且明年到2026年可能会再次出现）。如果我们必须猜测2025年风险池恶化的原因，可能的驱动因素包括 CY25 HIX 项目完整性措施或医疗补助重新确定（尽管被重新确定的生命通常是“更健康”的 MDCD 生命，但他们可能比典型的 HIX 生命更病重，因此可能引发组合变化）。 因为我们没有任何 HIX 曝露的 MCO 看到入学流失或意外的大额风险调整应收款，我们怀疑私人计划正在从零和风险池中受益。这为 OSCR 预测/累积风险调整收入创造了显著的缺乏可见性，因为他们只能看到自己的成员，而无法了解其他竞争计划的情况。